AIバブル論争の影響で米国ETFのリターンが異常…それでも韓国の発電所は持ちこたえた。 [매일 돈이 보이는 습관 M+]

「人工知能（AI）」と「電力」の両方を組み入れた上場投資信託（ETF）の中で、最も規模（時価総額）が大きい商品は「KODEX US AIパワーコアインフラストラクチャー」だ。過去５年間で株価が４倍以上に急騰したＧＥバーノバなど「注目の米国株」も数多く含まれている。しかし、最近のAIバブル論争により、同社株と関連ETFの株価は下落している。

AIとパワーを組み合わせたETFは韓国だけでも6本（時価総額1000億ウォン以上ベース）存在する。 AIは人間の生活をより便利にし、それを動かす力の塊です。データセンターを構築する際には、近くに大規模な電源を設置するのが当たり前の世界です。

したがって、AIや電力関連企業をETFに束ねて一括で買えるようにするのは自然なことだ。世界が AI への投資を続ける限り、関連する投資家の収益率は良好になることが予想されます。しかし、AIの収益性と投資継続には疑問符がつき、関連するETF投資に対する懐疑的な見方が高まっている。

AIが電力を食べるカバになる中、発電・インフラ企業が注目を集めている。

AIは電力に飢えたカバなのか…気をつけないと電力供給が過剰になる可能性があります。

関連ＥＴＦでは、主力株の米ＡＩパワー・コア・インフラＥＴＦが２１日、１０％近く下落した。過去１カ月（１０月２１日─１１月２１日）では１５．８％下落した。これは同期間のS&P500種株価指数の2.9％下落よりも大きな下落である。昨今のAIバブル融資や利下げの可能性が低下したことが背景にある。

ウォール街はAIへの巨額投資が今後も続くかどうかを懸念している。潤沢な資金を持つ大手ハイテク企業が他の企業と同様に借金を抱えているからだ。オラクルは昨年9月、債券市場を通じて180億ドルを調達し、メタも先月300億ドル相当の社債を発行した。

YouTubeで巨額の利益を得ているGoogleでさえ、今月初めに250億ドル相当の社債を発行した。動きに消極的だったアマゾンも150億ドルの社債パレードに参加した。アマゾンが社債発行による資金調達を始めたのは2022年から3年目となる。これは、AIビジネスにはお金がかかりすぎて金持ちでも苦労するという意味だと解釈される。

大手ハイテク企業がAI事業への融資を開始する中、関連する電力インフラETFの株価は直撃を受けている。ウォール街はその理由を「大手ハイテク企業の財務状況の悪化→電力インフラの過剰設備→電力会社の収益性の鈍化」と示唆している。 AI ビジネスの継続的な成長に備えて、新しい発電所、送電網、変圧器への投資が供給過剰につながる可能性があります。

米国AIパワー・コア・インフラストラクチャーETFの銘柄は、懸念される可能性のある企業で構成されています。 ETF Check によると、11 月 21 日の時点で、GE Vernova (17.7%) が ETF 組入銘柄の第 1 位にランクされています。 GEから独立したエネルギー会社で、主にガス、風力、グリッド（送配電）事業を通じてデータセンターへの電力供給を行っている。

2位のCelestica (12.2%) は、サーバーやネットワークスイッチなどのエレクトロニクス製品を設計、製造、供給するエレクトロニクス製造会社です。データセンター向け高速スイッチなどのハードウェアの売上高の割合が急増しており、AIインフラETFに堂々と組み入れられています。

割合で3位のQuanta Services（11.8％）は、送電網、送電線、変電所の設計、建設、保守を行う米国最大の電力インフラ建設会社である。 4 位の Vertiv Holdings (11.7%) は、データセンターに電力と熱のインフラを供給しています。コンステレーション・エナジー (11.5%) は、原子力発電所と再生可能発電を組み合わせて電力を供給する米国最大のエネルギー会社です。 Vistra Energy (11.5%) は、ガス、石炭、再生可能発電による電力を販売しています。

この6社でETFの70.4％を占めています。ポートフォリオ全体には 11 銘柄しかないため、コンセプトは AI 電力インフラ企業への「クレイジーな投資」です。株価のボラティリティが高まるのは避けられない。先月だけでも大幅な調整があったものの、今年の株価上昇率は30.4％に達する。

米国の電力会社平均は１５％下落したが、韓国のＥＴＦは１５％上昇した。

AIパワー・コア・イクイップメントは暁星重工業（28.1%）、LSエレクトリック（20.7%）、HD現代エレクトリック（20.2%）を含む国内の「ビッグ3」電力設備に焦点を当てたETFである。いずれも、さまざまな銘柄に分散投資することで投資リスクを下げるという性質のものではありません。 AIのメリットを集中させた際の投資収益率を最大化する製品です。

しかし、AIへの電力供給が「慢性的な不足」に陥ると考える投資家にとっては、米国のAIパワー・コア・インフラストラクチャーとAIパワー・コア・ファシリティーズETFに一緒に投資した方が良いという意見もある。実際、このところ米国関連ETFが低迷する中、AIパワー・コア・イクイップメントETFの株価はこの1カ月で14.8％上昇している。一方が下がっているとき、もう一方は上昇しています。

決定的に異なるのは、米国のAI電力基幹インフラがまだAIの期待に比べて性能を達成していないのに対し、国内電力3社はすでにその性能を実証していることだ。昨年末現在、国内３社の累計残高は約２９兆３９１６億ウォン。これは1年間で43.5%の増加です。

電力市場の活況は2030年まで続くと予想されており、これら3社は容量拡大で需要に応えている。国内３社は北米だけでなく中東でも送電網を拡大し続けている。特にAI向けの超高圧変圧器の受注が続いており、米国のインフラ企業とは異なり、過大評価論争とはやや無縁である。

しかし、どちらのETFも配当投資家から見ると魅力が乏しいと評価されています。米国のAIパワーコアインフラの場合、過去1年間の配当利回りは0.39％です。国内商業銀行の預金金利よりも低いです。国内上場企業が多数入居するAIパワー中核施設の配当率もわずか0.53％だ。

どちらのETFも成長株を中心に構成されているため、バランスの取れた長期投資を行うには、他の配当関連ETFと併用した方が良いとの指摘がある。 ETF業界関係者は「AIバブルローンの影響で金融・消費財業界への投資が急速に進んでいる」とし、「長期投資するにはAIや高配当成長株以外の業種を加えてポートフォリオを再構築する必要がある」とアドバイスした。

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