項目 1/2 2025 年 4 月 10 日、中国江蘇省連雲港市東海県にある包装会社の工場で、輸出用のボトルキャップを製造する生産ラインで働く労働者。チャイナデイリー、ロイター通信より
[1/2]2025年4月10日、中国江蘇省連雲港市東海県にある包装会社の工場で、輸出用のボトルキャップを製造する生産ラインで働く労働者。チャイナ・デイリー（ロイター経由） ライセンス権を購入し、新しいタブを開きます
- 中国の工場生産高と小売売上高はここ1年以上で最低のペースに達した
- データは、内需の低下と貿易戦争の緊張という二つの経済的課題を浮き彫りにしている
- 経済的圧力の中、政策立案者は緊急の改革の必要性に直面している
［北京 １１月１４日 ロイター］ – １０月の中国の工場生産高と小売売上高はここ１年余りで最低のペースで伸び、米国との貿易戦争と内需低迷が成長リスクを高める中、１９兆ドル規模の輸出主導型経済を立て直すよう政策当局者に圧力を強めている。
何十年もの間、世界第2位の経済を好調に維持する責任を負った当局者らには、消費者が国内で支出を引き締める場合には、その広大な工業団地を促進して輸出を促進するか、あるいはGDPを押し上げるインフラプロジェクトに資金を提供するために公的資金に手を伸ばすという選択肢があった。
しかし、ドナルド・トランプ米大統領の関税合戦は、製造業の巨大企業が世界最大の消費市場に依存していることをはっきりと思い出させており、中国ほどの経済規模であっても、工業団地、変電所、ダムの建設を増やすことでしか成長を絞り出すことができない。
金曜日の指標では早期好転の望みはほとんどなく、統計が毎月悪化するほど改革の必要性はより緊急になっている。
ＨＳＢＣの首席アジアエコノミスト、フレッド・ニューマン氏は「中国経済はあらゆる側面からの圧力に直面している」と述べた。
同氏はさらに、「ここ数四半期の成長を支えた輸出による力強い上昇を来年まで維持するのは難しいだろう。たとえ米国の輸入関税が現時点で懸念されていたよりも低いことが判明したとしても、内需は緩みを取り戻すことになるが、さらなる刺激策がなければ、最近の投資と消費の両方の減速を逆転させるのは難しいだろう」と付け加えた。
国家統計局（NBS）のデータによると、10月の鉱工業生産は前年同月比4.9％増と、9月の6.5％増に比べて2024年8月以来最も弱い年間ペースとなった。ロイター調査の予想５．５％増には届かなかった。
消費の指標となる小売売上高は先月２．９％増と、これも昨年８月以来最悪のペースで伸び、９月の３．０％増から鈍化した。予想は2.8%増であった。
このグラフは、特定の月における中国の鉱工業生産と小売売上高を示しています。
新たな政策の方向性が必要
政策立案者らは、歴史的な需給不均衡に対処し、家計消費を押し上げ、多くの州が国家と同等の規模の経済規模を持っている州の自立を阻む巨額の地方政府債務に対処するために変化の必要性を認めている。それでもなお、構造改革は痛みを伴うものであり、トランプ大統領の貿易戦争が経済への圧力を強めている現在、政治的リスクを伴うことも認識している。
NBSの広報担当者傅玲輝氏はデータ発表後の記者会見で、「外部環境は依然不安定と不確実性に満ちているが、国内の構造調整はかなりのプレッシャーに直面している」と語った。
先週のデータによると、中国の輸出は10月に予想外に落ち込み、トランプ大統領の関税脅しに対抗するために生産者が何か月も前倒しを続けた後、他の市場で利益を上げるのに苦労しているため、さまざまな減税や政府の補助金が段階的に廃止される前に購入が加速すると予想されていたにもかかわらず、驚くべきことに、中国の自動車販売も8か月連続の増加を止めた。通常第4四半期は自動車販売が最も好調な時期であり、2024年に比べて先月の国慶節の影響で1日余分に落ち込んだにもかかわらず、これは憂慮すべきことである。10月の主要小売統計は、中国最大の電子商取引プラットフォームで1か月以上のプロモーションを経て水曜日に閉幕した中国の独身の日ショッピングフェスティバルによって押し上げられた。しかし、消費者心理は例年に比べて依然として低迷しており、大幅な価格下落でも買い物客を惹きつけていないことを示唆している。
ＩＮＧの大中華圏担当チーフエコノミスト、リン・ソング氏は「内需の重要性が指摘されているだけに、今年下半期の勢いの低下は依然としてやや残念だ」と述べた。
ソン氏は景気減速の原因を政府の下取り補助金制度の段階的廃止に帰し、「来年の消費を支援するには新たな政策の方向性が必要になるだろう」と付け加えた。
構造問題によって損なわれる経済
投資不況は政策当局者にとっても同様に憂慮すべき問題であり、信頼感の低下が経済の足かせとなるだろう。
固定資産投資は最初の10カ月で前年同期比1.7％減少したが、予想は0.8％減少し、1～9月では0.5％減少した。
中国与党の共産党は先月会合を開き、今後5年間の国の経済方針を描くため、国内総生産（GDP）に占める家計消費の割合を「大幅に」引き上げると約束する一方、広大な産業基盤を強化する必要性も強調した。このため一部のエコノミストは、中国政府が再び最も抵抗の少ない道を選び、民間生産者や家計を迂回しながら大企業に資源を振り向けるといういつもの戦略に手を伸ばすのではないかと推測している。
そして、これはすでに起こっている兆候があります。
コンファレンス・ボード・チャイナ・センターの首席エコノミスト、ユーハン・チャン氏は「このトップ数字を支えているのはインフラ分野の国有企業だ」と述べた。
家計の富の重要な貯蔵庫である国内の不動産セクターの長期にわたる低迷も収まる兆しはなく、新築住宅価格は月間で年間で最も速いペースで下落した。
エコノミスト・インテリジェンス・ユニットのシニアエコノミスト、シュウ・ティエンチェン氏は「構造問題が成長の足を引っ張っている」と述べた。
「刺激策の余地はまだ残っているが、当局者らはそれをむしろ2026年に留保したいと考えている。中国が5％の成長目標を達成するには第4四半期に4.5％～4.6％の成長だけが必要であるため、さらなる刺激策を導入する意欲は強くない。」
このグラフは、中国の新築住宅価格の前月比および前年比の変化を示しています。
ジョー・キャッシュによるレポート。 Ellen Zhang による追加レポート、Shri Navaratnam による編集
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#中国経済は工場生産の低迷と小売売上高の1年超での伸びで動揺