2005 年頃までに、インターネットが経済に与える影響は FAX の影響ほど大きくないことが明らかになりました。この予言は、著名な経済学者でノーベル賞受賞者のポール・クルーグマンによって1998年に書かれました。当時でさえ、インターネット革命が巨大なバブルを生み出したかどうかについて、まだ存在していなかったソーシャルネットワーク上ではないものの、世界中で激しい議論が巻き起こった。株式市場が崩壊するまでさらに 2 年かかりましたが、今日のインターネットとファックスの比較は、よく言えば面白く、悪く言えばばかげているように思えます。どちらも情報を迅速に送信できますが、共通点は主にそれだけです。
しかし、インターネット バブルが膨張し始めてから 30 年が経過し、インターネット バブルと現在の AI バブルとの類似点を無視することはできません。類似点は顕著ですが、投資家もアナリストも同様に気になる疑問は、「今日は何年なのか?」ということです。投資家が初期のインターネットスターである Netscape と Yahoo の IPO を祝ったのは 1996 年のことかもしれません。今日の若い読者はウィキペディアを調べなければならない世代です。
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マドリードのアマゾン物流センター
（写真：アマゾン）
その年の終わりまでに、連邦準備制度理事会の尊敬される議長であるアラン・グリーンスパンが「不合理な熱狂」に対して警告したのは有名です。おそらく、私たちは 1998 年、1997 年のアマゾンの IPO に続き、株式市場の株価上昇のピークにあるのでしょう。当時オンライン書店だった同社の株は 18 ドルで発行され、1 年ちょっと後にはすでに 250 ドルで取引されていました。 1998年末までに、当時最も有名なインターネットアナリストであるヘンリー・ブロジェットは、アマゾンの株価が1年以内に400ドルに達すると予測した。それが実際に起こり、1999 年を通じて市場の熱狂的な急騰に拍車をかけました。あるいは、すでに 2000 年に入っているのかもしれません。このとき、ナスダック指数は 5,048 ポイントでピークに達しましたが、2002 年 10 月には 1,114 ポイントまで急落しました。
爆発は誰も予期しないときに起こる
良いニュースは、おそらく「2000 年の瞬間」にはまだ遠いということです。 AI 革命と、AI 革命への熱意に後押しされた株式市場の急騰は、おそらく 1996 年から 1998 年の間のどこかでまだ初期段階にあると考えられます。これは、途中で問題がないことを意味するものではありません。技術開発と収益倍率はこの見方を裏付けています。倍率は高いように見えますが、最大手のインターネット企業がピーク時に達成した 3 桁の評価額を依然として下回っています。 S&P 500 の倍率は歴史的に高いですが、ほとんどの企業はすでに好決算を報告しており、収益性は向上しています。
悪いニュースは、暴落はもちろん、過去のバブルのときと同じように、最後の懐疑論者が市場に参入したときと同じように、誰も予想していないときに起こるということです。先週、投資家たちは億万長者のマイケル・バリー氏がエヌビディアとパランティアに対して数十億ドルのショートポジションを保有していることに驚いた。ベリー氏が2008年のサブプライム危機前に不動産バブルに賭けて巨額の利益を得たことは有名だ。しかし、彼が2005年に大規模な空売りポジションをオープンし、住宅市場が崩壊するまでの3年間損失に耐えたことは忘れられがちだ。
OpenAI の背後にあるクロードの人間的な追跡
時間の経過とともに市場の調整は避けられないため、より差し迫った問題は、潜在的な暴落の正確なタイミングではありません。たとえば、ナスダックは 2000 年のピークに戻るまでに 15 年かかりましたが、他の指数はより早く回復しました。より重要な問題は、どの企業が AI 革命を支配するかということです。私たちが今、インターネット時代の AOL や Nortel のような企業を思い出すのに苦労しているのと同じように、近い将来、歴史が今日の AI リーダーを裁くかもしれません。
Nvidia や、最近の報告によると約 1 兆ドルと評価される OpenAI の IPO に注目している投資家は、インターネット バブルの教訓を思い出すべきです。 Cisco はインターネット ブームにインフラを提供する当時の「Nvidia」であり、Yahoo は「OpenAI」でした。 Google は 1998 年に設立され、2004 年に株式を公開しましたが、ナスダックの低迷後に初めてハイテク巨人になりました。シスコは現在も存在していますが、かつての栄光には程遠いです。 Yahoo、AOL、Nortelはほとんど消滅した。一方、Anthropic の Claude は、最も注目と監視を集めている OpenAI に静かに追いつきつつあります。
Anthropic の最近の予測によると、同社は 3 年以内に利益を上げ、2028 年までに 700 億ドルの収益で 170 億ドルの利益が見込まれると予想されています。先月のデータは、Claude がエンタープライズ用途で ChatGPT をリードしている一方、ChatGPT は依然として家庭ユーザーの間でより人気があることを示しています。 Microsoft、Amazon、Apple は自らを再発明し、企業世界全体を変えるインターネットの実現を可能にしたビジネス モデルも大部分再発明しました。もしインターネットが友人とコミュニケーションを取ったり、ペットフードを購入したりするための単なる手段に留まっていたら、クルーグマンの予言は正しかったかもしれない。
#OpenAINvidiaバブルの議論 #年間のテクノロジーの急増からの教訓