まだ未発達の2番目と3番目の退職条項の柱を強化することは避けられません。年金基金と保険会社を介して職業および民間の年金を拡大することは、民間の貯蓄ギャップを縮小するか、閉鎖するだけでなく、州の年金制度への移転を安定化または削減することで公共予算への負担を緩和するだけでなく、公共予算への負担を緩和することもできます。特に、資本市場に導かれた拠出資金を通じて、投資のために追加の資本を動員するでしょう。
野心の欠如
しかし、新しいCDU/CSU/SPD連合政府は、これらの計画を復活させるという野心がないようです。保守派は、18歳未満の子供の「早期開始年金」を求めており、州は1か月あたり子供1人あたり10ユーロに貢献しています。しかし、重要な質問は未解決のままです。両親はトップアップの貢献を許可されるべきですか？もしそうなら、キャップがあるはずですか？さらなる補助金は利用可能ですか？そして、スキームは税務上の目的でどのように扱われるべきですか？
不確実性は、子供が成人期に達したときに何が起こるかを取り囲んでいます。連合協定によると、このスキームは、定期的な退職条項に移行することを意図していますが、それ以上の詳細はありません。その実用的な実現可能性も疑わしいです。連邦予算草案は、計画に約9,000万ユーロしか割り当てられておらず、単一の年齢のコホートをカバーするのに十分ではありません。それは、退職条項の持続可能な強化にはあまりにも少なすぎます。
「アイデアは正しい」
ドイツの貯蓄銀行協会（DSGV）は、初期の開始年金を積極的に見ています。 「それは、子どもたちを早期に資本市場に紹介し、金融リテラシーに貢献することにより、緊急に必要な改革において1つのビルディングブロックになる可能性があります」と、DSGVの管理理事会メンバーのKarolin Schriever氏は述べています。しかし、彼女は、資本ストックを大幅に築くために追加の貢献を許可することが重要であると強調しています。
欧州レベルでも、退職条項を強化する努力がありました。 2019年に導入された汎ヨーロッパの個人年金製品（PEPP）は、その複雑さのためにこれまでのところフロップであり、ドイツまたはEUの他の場所ではほとんど提供されていません。 2024年9月、EUの保険ウォッチドッグEIOPAは、欧州委員会とともにオーバーホールを提案しました。
計画には、コスト上限の柔軟性の向上、複数の国で製品を提供する義務を廃止し、他の退職商品からの移転がPeppsへの移転を許可し、税制上の優遇措置を付与することが含まれます。ペップはまた、プライベートとしてだけでなく、職業年金製品としてもオープンします。また、規制当局は自動登録を提唱しており、EU市民は18歳になったり作業を開始したらすぐにPeppに参加することを要求します。
委員会は、これらの提案を採用および拡大し、過度に厳格なリスク低減戦略、過度の保証、およびペップを柔軟で費用をかけた負担の多い透明性ルールに変更を加えました。
ただの小さなピース
しかし、ペップは、退職条項の2番目と3番目の柱を強化するためのヨーロッパのイニシアチブの幅広いセットの1つにすぎません。貯蓄と投資連合により、委員会ははるかに高く、民間年金が中心的な役割を果たすことを目的としています。
最初のステップは、既存の年金資格に関するより良い情報です。すべてのEU市民は、単純で透明なダッシュボードを介して年金追跡システムにアクセスし、蓄積された資産、予測される退職収入、および開始年齢を示します。一部の国では、すでにこれの要素を提供していますが、3つの柱すべてをカバーする拘束力があり、包括的で継続的に更新されたシステムはありません。ドイツは現在、このようなデジタル年金の概要を構築しています。
ドイツの金融セクターは、委員会のイニシアチブを歓迎します。全米ドイツ協同組合協会（BVR）は、貯蓄投資連合を支援しており、国際的、特にヨーロッパの資本市場は退職条項のためにタップされるべきであると主張しています。 「EUの普通預金口座は重要な役割を果たす可能性があり、ドイツ政府が全国年金倉庫に実施する必要があります」とBVRのスポークスマンであるコーネリア・シュルツは、ベルセン・ザイツンに語った。
彼女はまた、2025年6月に7つのEU加盟国によって発表された「Finance Europe」ラベルについてもコメントしました。ラベルを運ぶ製品は、株式、欧州の長期投資ファンド（ELTIF）、債券、ミューチュアルファンドなど、ヨーロッパ証券に少なくとも70％の資産を投資する必要があります。 BVRは、レーベルが金融センターとしてヨーロッパを信頼し、強化できると考えているが、「貯蓄者が利用できるグローバルな投資の世界を不必要に制限するため、退職の規定に縛られるべきではない」と警告した。
ドイツ投資ファンド協会（BVI）の最高経営責任者であるトーマス・リヒターにとって、より多くの人々を資本市場に持ち込み、ヨーロッパの経済に融資するという目標は、論争を超えています。しかし、彼は、レーベルには非流動的な投資が含まれているため、経験の浅い貯蓄者をターゲットにすることはできないと彼は主張します。 BVRのように、BVIはレーベルを年金には不適切であると考えています。リヒターはまた、EU諸国が必要な税制上の優遇措置を提供するかどうかを疑問視している。提案はそれを各加盟国に残しているからだ。
彼にとって、ドイツの民間年金制度の改革は優先されます。
別のビュー
当然のことながら、保険業界はFinance Europeのラベルをより好意的に見ています。プライベートキャピタルをヨーロッパの製品に導くことにより、「競争力と退職条項を強化することができます」と、ドイツ保険協会（GDV）の責任者であるヨルグ・アスムッセンは、ベルセン・ザイツンとのインタビューで述べています。
EU委員会は、職業年金に関する提案も行っています。過去10年間で受益者の平均しか0.9％であると批判するリターンを改善するために、リスク管理規則を引き締め、監督力を拡大すると同時に、非公開証券と代替資産クラスへの投資を許可することを示唆しています。また、多くの年金基金の小規模であり、リスクの多様化と長期投資を妨げていますが、救済策は提供していません。
第4四半期の提案
委員会は、2025年6月にこれらの問題に関するフィードバックを求め、7月21日に提出が終了しました。第4四半期に推奨事項を公開する予定です。しかし、これまでのEUの控えめな実績を考えると、このルートが迅速に退職の規定を迅速に強化するのか、それとも持続可能に強化するのかは疑わしいです。全国的なイニシアチブは不可欠なままです。この地域での新しいドイツ政府の野望の欠如は残念です。そして、人口統計学的現実を考えると、受け入れられません。
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