金融政策に関する考慮事項
彼らが現在の金融政策の姿勢と道を比較検討したとき、管理評議会のメンバーは、カナダ経済が直面しているリスクと不確実性について議論しました。
米国の貿易政策は、審議に至るまでの数週間でやや具体的になりましたが、トランプ大統領が就任してから米国の関税率が大幅に増加し、貿易に関する不確実性は耐えられるように思われました。実施されている契約でさえ、詳細はまだ確定されておらず、耐久性は保証されておらず、新製品固有の関税はまだ脅かされていました。審議の時点で、カナダと米国の間の貿易契約はまだ交渉されていました。メンバーは、MPRで提示された3つのシナリオが、カナダ経済に対する異なる関税シナリオの影響を評価するための有用なフレームワークを提供することに同意しました。
3つのシナリオは、カナダの経済成長のためのさまざまな結果を提示しました。 3つのシナリオすべてで、インフレはバンド内に残り、見出しのインフレがピークに達します エスカレーションシナリオ 約2½％。これにより、価格の圧力が含まれるという安心感が得られましたが、メンバーは、基礎となるインフレに対する明らかな圧力と、関税と貿易の混乱がカナダの経済に及ぼす影響に関する不確実性について、インフレに対するリスクを高めることを判断しました。
不確実性の2番目の層 – 世帯、企業、政府が関税にどのように反応し、適応するかは、政府評議会のメンバー間でかなりの議論の焦点でした。彼らは、彼らが見ていた4つの重要な指標がどのように進化したかを評価しました。
第二に、メンバーは、輸出需要の低下からの散水が事業投資、雇用、および世帯支出への流出がこれまで限られていたことに同意しました。メンバーは、消費者の信頼はまだ低いものの、改善され、消費と住宅活動の抵抗が少なくなっていると述べました。彼らはまた、あらゆるレベルの政府による支出が、関税の影響を受けたセクターの弱点を部分的に相殺できる程度について議論しました。
第三に、メンバーは、関税や貿易の混乱からのコストの増加が消費者価格に引き継がれることを伝えるには、早すぎると同意しました。メンバーは、これらのコストを評価するのが難しく、時間の経過とともに消費者価格に上向きの圧力を加える可能性があることを認めました。これらの上向きの圧力が、ユニットの人件費の増加を緩和し、経済における過剰な供給を緩和することによる下向きの圧力によって相殺されるかどうかには、継続的な評価が必要です。
第4に、メンバーは、インフレの期待に関する最近の調査データが、長期的な消費者とビジネスの期待が十分に固定されていることを示したと指摘しました。しかし、どのくらいのコストが増加するか、消費者価格に対する将来のパススルーがどのようなものになるかについての不確実性を考えると、メンバーはインフレの期待の進化を綿密に監視し続けることに同意しました。
全体として、メンバーは、関税と貿易の再配線がカナダの経済活動とインフレにどのように影響するかを評価することはまだ早すぎることに同意しました。
この背景に対して、メンバーは、需要と供給の両方に影響を与えるショックの文脈において、金融政策の適切な役割について議論しました。彼らは、米国の貿易行動がグローバルおよびカナダ経済にとって構造的なショックであることに同意した。金融政策は、需要に影響を与えることでインフレを制御するために機能し、総供給の減少のために価格を押し上げるショックにはあまり適していません。これに関連して、この激変の期間を通じて経済を支援するために金融政策ができることについて、いくつかの議論がありました。
一部のメンバーは、政策金利を銀行の中立金利の推定範囲の真ん中に引き下げ、米国の関税にある程度の回復力を示す経済が、この移行を支援するのに十分な支援をすでに提供している可能性があると考えていました。企業と消費者は適応しており、米国の貿易行動に関係のない経済部門の成長は、経済活動の低い経路ではあるが、経済全体を支えることができる。金融政策の遅れた影響を考えると、需要が回復しているためにのみ緩和される可能性があるというリスクがあり、価格の圧力を増やす可能性があります。
他の人々は、特に労働市場がさらに柔らかくなった場合、経済におけるスラックの推定量と持続性を考えると、さらなる金融政策の支持が必要になる可能性が高いと強調した。入ってくるデータが、基礎となるインフレに対する利点が具体化されていないことを示した場合、金融政策がさらに緩和され、経済の緩みを減らし、世界貿易の再構成に対する経済の調整を支援する余地が増える可能性があります。
スラックと根底にあるインフレの推定に関する不確実性、および世帯、企業、政府が関税にどのように適応するかを考えると、メンバーは、確固たる結論を引き出す前に、より明確にする必要があることに同意しました。メンバーは、異常な程度の不確実性が、金融政策の審議において通常よりも短い地平線を監視する必要があることを強調することが重要であることに同意した。
#統治評議会の審議の概要2025年7月30日の発表日を修正した