科学＆テクノロジー

プライベートクレジットのブームは、次の金融危機を引き起こす可能性があります

民間信用は、グローバルファイナンスの最もホットなコーナーの1つとして迅速に浮上しており、その急速な上昇はアラームベルを促しています。かつて中間市場の借り手に対応するニッチなプレーヤー、または通常、従来の銀行にサービスを受けていない中小企業と大企業の間に該当する企業は、民間信用が1.7兆ドルの産業に成長しました。現在、プライベートエクイティ取引、資産ベースの財務、さらには小売投資家ポートフォリオに背後で重要な資金調達エンジンです。ブームは、チェックされていないままにしておくと、次の全身リスクの原因に変化する可能性があることに注意してください。マネージャーは、より多くのお金を貸すために貸出基準を引き下げていることに気付くかもしれません。これにより、デフォルトのリスクが高くなります。モーニングスターのシハン・アベグナ「個人の信用基金と他の金融機関との間の相互接続性の増加は、ストレス中のより高い相関とネットワークのつながりによって証明されるように、金融の不安定性を増幅することができる」とムーディーズ分析は最近の報告で述べた。より相互に接続された金融機関のネットワークは、効率と資本配分を強化する可能性がありますが、市場ストレスの期間中の接続の数の増加も「衝撃増幅器」であるとムーディーのアナリストは述べています。この不透明度は、ストレスが気付かれないことを意味することを意味します。投資家が突然償還を要求すれば、非流動ローンの火災販売は市場の脱臼を悪化させる可能性があります。 「穏やかな状態でのリスク共有を促進するのと同じリンクは、緊張下で伝染するための導管になる可能性があります。」低い引受基準業界のオブザーバーが民間の信用が次の金融危機の中で伝染の場所になる可能性があると言っているのは驚くことではない、とモーニングスターの東南アジアのマネージングディレクターであるシハン・アベイグナは述べた。 Pitchbookのデータによると、民間債務業界は、展開の準備が整った5668億ドル相当の資金になります。これは、歴史的なレベルのドライパウダーです。ファンドマネージャーは、迅速に貸して、動作するように奨励されています。 「これが現実になると、マネージャーはより多くのお金を貸し出すために貸出基準を下げていることに気付くかもしれません。 「そう、それは金融危機につながる可能性がある」とモーニングスターのディレクターは言った。感情はJPMorganによって共有されています。従来の銀行からの資本がより多くの資本が流れ込むにつれて、潜在的な懸念は、よりリラックスした引受基準と厳格な契約の少ない契約になる可能性があります。 「それを追いかけるお金が多すぎると、それはどんな資産でも起こると思う」と彼女は言った。しかし、チェンは、これはまだ起こっていないと指摘しました。ハウスオブカード？さらに、借り手が現金利息の支払いを延期するセクターでの給与（PIK）ローンの使用の増加も、業界の専門家が見ていると述べた。 「形をとっているのは、プライベートな直接貸付にかかるPIKローンがたくさんあることです」と、Pimcoのマネージングディレクター兼ポートフォリオマネージャーであるDavid Forgash氏は述べています。 PIKSの仕組みは、これらのローンに現金利息を支払う代わりに、借り手はより多くの借金を追加し、本質的にさらにIOUを約束することで「支払う」ことです。そのため、貸し手は実際の現金支払いを受けていません。現金の支払いをスキップし、より多くの借金を積み重ねることで、PIKローンを借りる企業は将来的にはより多くの支払いになります。リスクは、このすべての未払いの利益が静かに加算され、隠された借金の山を作り出すことです。景気後退が発生した場合、私的なクレジットは「靴の1つ」になります、とForgashは、借入金に依存している企業、特に多くの借金を持っている企業にとって不況が悪いニュースであることを考えると、「靴の1つ」と述べています。しかし、誰もが民間信用が次のサブプライム危機であることに同意するわけではありません。いくつかの警告ベルにもかかわらず、多くの投資家とアナリストは、セクターの長期的な回復力に自信を持っています。銀行の私的信用への直接のエクスポージャーは、ビジネス開発会社（BDC）への融資を通じて比較的限られていると、アジアのユニオンバンカレプリヴィーの民間市場長であるマイケルオストロは述べています。これは、たとえBDCSが貸し出すビジネスに何かが不正になったとしても、BDCが損失を獲得する前にビジネスは価値の50〜60％以上を失う必要があることを意味します。 Bain＆Companyの諮問パートナーであるSuvir Varmaも、伝染への恐怖が誇張されていると考えています。 「GFCから学んだ教訓を考えると、引受は今でははるかに規律があります。民間のクレジットマネージャーは、通常、Closのように市場全体にスライスして配布するのではなく、リスク自体を保持しています。」 「これは、銀行ローンの損失が基礎となるポートフォリオレベルでの地震の損失を必要とすることを意味します [to really hit them]「オストロは、2008年のグローバル金融危機に至るまでに至るまで、リーダーは危険なローンを発行しており、通常は担保付きの融資義務や住宅ローン担保証券などの複雑な金融商品にまとめられていました。これらの製品は投資家に販売されました。脆弱性、現在の金融エコシステムは、オックスフォード大学のサイードビジネススクールの金融経済学教授であるルドビッチ・ファリッポーは言った。 「これはカードの家ではありませんが、それは1つの匂いがし、間違いなく多くのメザニンの床と非常に高価なエレベーターがある家です。」 #プライベートクレジットのブームは次の金融危機を引き起こす可能性があります