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2024-09-05 17:38:30
わロイヤルメールの親会社の取締役会が5月に交代し、 36億ポンドの買収提案を推奨 ダニエル・クレティンスキー氏が率いる入札団体からの撤退理由の一つとして、規制改革をめぐる「大きな不確実性」が挙げられた。
これは、Ofcomがユニバーサルサービス義務（USO）の見直しにゆっくりと取り組んでいた当時の公正な説明だった。 ロイヤルメール 全国一律料金で週6日配達する。郵便物の量が激減する中、規制当局は5年間改革の問題を回避し、新年以降は見直しモードに入っているものの、まだ何を受け入れるか明確にしていない。
しかし、インターナショナル・ディストリビューション・サービス（IDS）の会長キース・ウィリアムズ氏は、今となっては不確実性について同じような悲鳴を上げることはできない。少なくとも、そこまで断定的にではない。オブコムが発言し、なんと、ロイヤルメールが望んだことをすべて実現できる可能性は十分にあるのだ。 土曜日の二等郵便の配達を廃止 同社の提案通り、正式に検討中だ。最終決定は来年の夏に下される。ロイヤルメールが語ったコスト削減の可能性を思い出してほしい。年間最大3億ポンドで、これは決して小銭にはならない額だ。
株主はまだクレティンスキーの買収案に投票していないことも忘れてはならない。政府が買収案を承認するまで、買収は一時停止されている。 潜在的な国家安全保障上のリスクを精査する チェコの億万長者と 44%の共同投資家であるJ&T、英国経済インフラの重要な部分を所有することになる。だから、IDSの株主は、1株370ペンスが国営郵便サービスの所有者を搾取するのに適正な価格であるかどうかという本質的な問題について騒ぎ立てる時間がある。彼らは抗議すべきだ。 以前ここで議論したようにウィリアムズとその仲間は、厄介な27%の所有者にあまりにも安易に、そして間違ったタイミングで屈服した。
USO 改革の強い兆しは、根本的な再考を促すはずだ。ストライキの苦い 1 年を経て、ようやく業務慣行の変更を実施し始めた企業にとって、コスト削減は真に変革をもたらす可能性がある。ストライキの影響を受けた 3 億 4,800 万ポンドの営業損失の 1 年を超えて、ロイヤルメールは固定費のパーセンテージの小さな変化が最終利益に大きな違いをもたらすビジネスであることを考えてみよう。年間売上高はほぼ 80 億ポンド。3% の営業利益率を達成することは、時間的に不可能ではないはずだ。
さらに、IDS の大きな価値は、非常に収益性の高いオランダの物流会社 GLS にあるという事実もある。グループの最新の数字では、同社の事業はやや厳しい状況にあったが、長期的な質を疑う人はいない。また、IDS 自身も、クレティンスキーの低いオファーに抵抗していたとき、「広範なフリーホールド不動産ポートフォリオ」と 10 億 2000 万ポンドの「実質的な剰余金」がある年金制度が「価値の大きな支え」であると大声で宣伝していたことを思い出す。IDS のサム・オブ・ザ・パーツ評価を行えば、ほとんど手間をかけずに 370 ペンスのオファー価格に近づくことができる。
もちろん、クレティンスキー氏が手の内を明かす前に株価が214ペンスで低迷していたのは事実だが、IDSの取締役会は方針転換前に、チェコ・スフィンクスのタイミングは「日和見主義的」だったと正しく指摘していた。春に合意されたそこそこの価格は、投票が行われる頃には時代遅れに見えるかもしれない。
コロンビア・スレッドニードル・インベストメンツは、5%の株式を保有しており、ファンド運用業界では唯一、370ペンスは「事業を過小評価しており、長期的な本質的価値を十分に反映していない」と主張している。IDS登録簿に名を連ねる他の現役（とされる）大手ファンドマネージャー（レッドホイールやシュローダーズなど）が、そろそろ自分たちの意見を述べる頃合いだろう。
期間限定の善行の誓約を振りかざしてロイヤルメールを外国の億万長者に売却するというのは、それ自体が常に奇妙な感じがした。しかし、USO改革が視野に入っているときにそうするのは哀れなことだ。
#ロイヤルメールは切望していた改革の実現に近づいている株主はチェコの買収提案に反対すべきだ #ニルスプラトリー