7月は金融市場内外で多くの出来事があった。中東情勢が悪化し続ける中、米国民主党は次期大統領選挙で候補者を変更することを決定したが、ジョー・バイデン氏をカマル・ハリス氏に代えることのメリットを完全に評価することは難しい。
同時に、米国株式市場では資本ローテーションが起こり（この傾向が持続するかどうかは不明）、財務報告シーズンも始まりました。これまでのところ、S&P 500指数企業は収益成長率が低下する一方で、良好な利益指標を示しています。中央銀行も例外ではありません。連邦準備制度理事会は金利を据え置きましたが、9月に引き下げる可能性を示唆しました。日本銀行は金利を0～0.1%の範囲から0.25%に引き上げ、円高（市場参加者の失望）を招きました。イングランド銀行は公定歩合を25ベーシスポイント引き下げて5.00%にしました。
S&P500指数が史上最高値を記録
S&P 500 は 7 月を 1.1% の小幅な上昇で終えたが、月半ばには史上最高値の 5,669.67 に達した。同時に、ダウ工業株 30 種平均は 4.3% 上昇し、ラッセル 2000 は 11.0% 上昇した。最新の上昇により、高価なハイテク セクター (ナスダック 100 は 7 月に 1.6% 下落) から中小型株への資金の大量流出が話題になっている。このローテーションの主な理由は、予想される利下げサイクルの開始と経済の「ソフト ランディング」であると考えられている。当面は購入推奨を控える。「ソフト ランディング」シナリオは明らかではないと思われる。
ボラティリティの予測 ドルはユーロや他の通貨に対して若干下落しましたが、外国為替市場は比較的パッシブなままでした。ユーロ通貨ペアのボラティリティは多くの基準で極めて低いものでした。このような期間の後は通常、ボラティリティの急上昇と（最終的には）いずれかの方向への強い動きが続きます。7 月は金価格にとって好ましい月でしたが、8 月初旬には若干下落しました。これは金の上昇傾向がまだ続いていることを示し、XAU/USD の次の目標を 2600 に設定しました。
銀の動きはボラティリティが高く、非常に残念な結果となりました。この金属は 28 ～ 31 ドルの価格帯で取引されています。天然ガスは「安い」から「非常に安い」の間の価格帯を形成しているようで、当社はこの商品のポジションを維持しています。原油は 1 バレルあたり 78 ～ 82 ドルの価格帯で取引されており、何ヶ月も解決できないパズルとなっており、市場は依然として次の方向性について不透明です。ここでもボラティリティの上昇が予想され、「ベネズエラ情勢」やその他の政治ドラマの展開に価格がどのように反応するかを見守っています。
製造業は依然として弱いが、サービス部門が貢献している
7月、ユーロ圏の製造業は再び低迷した。ユーロ圏の2大国であるフランスとドイツの生産指数は、それぞれ6か月ぶりと3か月ぶりの低水準に落ち込んだ。調査対象国の中で製造業PMIが上昇したのはイタリアとアイルランドの2カ国のみだった。しかし、季節調整済みのHCOB総合PMIは、6月の50.9から50.2に低下したものの、拡大領域にとどまり、HCOBサービスPMIは52.8から51.9に低下した。ブロック生産コストのインフレ傾向は加速した。製造業者とサービス業者はどちらも運営コストの上昇が加速したが、後者は引き続き最も大きな圧力に直面している。
ユーロスタットによると、7月の年間インフレ率は2.6％で、6月の2.5％よりわずかに上昇した。ISMデータによると、7月の米国製造業PMIは1.7ポイント低下し46.8となった。一方、サービス業PMIは50か月中47回目となる大幅な部門拡大を示し、51.4ポイントに達した。労働統計局によると、7月の米国失業率は4.3％で、マイナスのサプライズとなった。
さらに悪いことに、雇用の変化（農業を除く）はわずか114,000件の新規雇用にとどまり、予想（176,000件）を大幅に下回り、6月の数字は206,000件から179,000件に下方修正された。
市場は差し迫った金利引き下げに備えている
投資会社協会のデータによると、7月に株式ファンドから595億ドルの資金が流出した。執筆時点では、S&P 500指数は大幅な下落（最高値から-9.6%）を示しており、8月初旬には顕著に加速した。我々は依然として、短期的には下落が4950ゾーンに達する可能性があると考えており、これらのレベルを突破した場合、4700ゾーンへの弱気な攻撃が見られる可能性がある（もちろん、現時点で判断するのは時期尚早である）。
米国債利回りは、株式市場と経済データからの圧力により、7月に低下しました。予想通り、連邦公開市場委員会は前回の夏の会合で金利を据え置きましたが、9月に引き下げを示唆しました。先物市場では、金利は年末までに4.25%の水準になると予想されていますが、2025年10月までに3.00%に低下するでしょう。この評価は、現状に対する当社の見解とほぼ一致しており、当社は依然として長期ベンチマークのポジションを増やすことを推奨しています。
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2024-08-15 07:41:50