インドの新興企業はIPO推進を前に評価額を下落

インドの大手スタートアップ企業2社、オラ・エレクトリックとファーストクライは今月、株式を公開して投資家の意欲を試す予定だが、両社とも新たな市場の現実に適応するため、以前の評価額よりも低い価格で株式を売らざるを得なかった。

インド最大の電動二輪車メーカーであるオラ・エレクトリックは、タームシートによると、1株当たり72～76ルピー（86～91セント）で株式を売却し、7億3000万ドル以上を調達することを目指している。この価格設定は、同社の価値を約40億ドルと評価しており、予想より26％低い。 評価額54億ドル 2023年10月の資金調達ラウンドで獲得し、 65億ドルから80億ドルの範囲を大きく下回る 当初はIPOを目指していた。実際、オラ・エレクトリックは 50億ドル相当 2022年1月に開催されるラウンドで。

国内最大の母親と赤ちゃんの製品を扱うeコマースプラットフォームであるFirstCryは、タームシートによると、29億ドルの評価額で最大5億100万ドルの調達を目指している。これは2023年後半の非公開評価額と一致しているが、 昨年求めた40億ドルの評価額を下回る そして2022年に60億ドルという価格を目標としている。

企業がより保守的な姿勢をとっているのは、企業が株式市場の監視に適応するにつれて新興企業の評価が変化していることを反映している。「いくつかの企業の創業者や取締役会は、IPO中に株価下落リスクを回避し、価値を残すことの重要性を認識している」と新興企業へのアドバイスを専門とする投資銀行インディゴエッジのディレクター兼パートナー、スワプニル・シェス氏は述べた。

適正な価格設定は「アンカー投資家や長期公開市場投資家、そしてIPOへの個人投資家の申し込みを引き付けるのに役立つ」と同氏は述べた。そして、そのような投資家を引き付けることは、IPOによる利益を増やす可能性を高め、上場後の株価上昇にもつながると同氏は付け加えた。

オラ・エレクトリックとファーストクライはまだ黒字化していない。オラ・エレクトリックは2024年3月期の収益6億2630万ドルに対して1億8920万ドルの損失を計上し、一方ファーストクライは同期間に収益7億7400万ドルに対して3830万ドルの損失を計上した。

オラ・エレクトリックは木曜の夕方、HDFCやSBIの投資信託、ノルウェーや野村などのアンカー投資家からIPO公募額の約45%にあたる3億1950万ドルを調達したと発表した。

一部の投資家にとっては、評価額の低下は収益の減少につながるだろう。Tiger Global と Matrix Partners は Ola Electric への初期投資から利益を得る立場にあるが、Alpine Opportunity Fund や Tekne Private Ventures などの最近の出資者は、同社がこの IPO 価格帯で上場した場合、損失を被る可能性がある。両社に出資しているソフトバンクは利益を得る立場にある。> の分析によると、Ola Electric で 48%、FirstCry で 4 億 5000 万ドル以上の利益が見込まれる。

Ola ElectricとFirstCryは、保険スタートアップのGo Digitに続いて株式市場に上場した。Go Digitも5月の上場を前に評価額を25%引き下げて30億ドルとしたが、その後時価総額は38億ドルに上昇した。

インドの新興企業は今後2年間に上場の波に備える中で、今回のIPOが行われた。2021年以降にインドで上場したハイテク企業は、ベンチマークのセンセックス指数が3年間で50％以上上昇しているにもかかわらず、結果はまちまちだ。

「いくつかの新興IPOは、長期間にわたってIPO価格を下回る価格で取引されている。また、ロックイン期限切れ後の売り圧力も株式にかかっている」とシェス氏は述べた。

バンク・オブ・アメリカのアナリストらは最近の顧客向けメモで、インド企業は今年後半にIPOとFPOを通じて約110億ドルを調達する可能性が高いと指摘した。同銀行によると、ヒュンダイ、オラ、スウィギー、アフコンズは2024年に約50億ドルを調達する予定だ。

かつてインドのフードデリバリー市場をリードしていたが、その後ライバルのゾマトに王座を奪われたスウィギーも、 株式公開を申請したテッククランチが見たメモによると、ゾマトの時価総額が180億ドルだったとき、ある投資銀行がスウィギーの株式を100億ドルの評価額で売却することを提案していた。スウィギーは昨年 評価額107億ドルで調達 2022年1月。

「業界用語に反して、IPO を「出口イベント」と呼ぶのは少々誤解を招くと思います。IPO は出口ではなく、少なくとも創業者/プロモーターにとっては、次の 10 年、あるいはそれ以上の旅の始まりだと考えています。彼らは、四半期ごとに会社を追跡し、成長と収益性をさらに厳しく精査する公開市場の投資家に対して、さらに大きなビジョンと成長の道のりを示す必要があります」とシェス氏は述べました。