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2024-06-29 13:01:07
過去20か月間、ほぼ継続的に上昇していたが、欧州選挙後に生じた緊張とフランスの期日前投票を待つことで、頂点で突然に中断された。このように、ピアッツァ・アファリのFTSE MIBは、2024年の最初の6か月を好調なバランスシートで締めくくったが、同時に、リーマン危機以前以来の最高レベルであった5月中旬に到達した値よりも約6％低いレベルで終了した。
フランスのエマニュエル・マクロン大統領の発表が、欧州全体に対する投資家のリスク態度（最初は好意的、その後は否定的）の分水嶺を現すものであるとすれば、ピアッツァ・アファリ氏は、すでに少々息切れしながら就任に至ったという印象だ。そして、これはインテーザ・サンパオロの分析でも裏付けられている。同分析では、過去 6 か月間の株式市場の上昇を決定づけたさまざまな要素に重点を置き、政治的緊張を別にして将来の動向を理解しようともしている。
ラリーの原動力は何だったのか
根底にある考え方は、いわゆる「ファンダメンタルズ」の改善が株価上昇の一部にしか影響を及ぼさなかったということだ。「2024年前半のFTSE MIBの上昇のうち、利回り曲線が「ユーロのより緩和的な領域」にあり、企業収益の見通しが改善したことで説明できたのは、その半分だけだった」と、インテーザ・サンパオロの株式・信用調査責任者ジャンパオロ・トラシ氏は認め、残りの半分の動きが「株式リスクプレミアムの低下によって正当化された」ことを強調した。
言い換えれば、強気の押し上げの大きな部分は、投資家がイタリアやヨーロッパ自体に対してより好意的な姿勢を示したことによるもので、これは、当社の株式が世界のポートフォリオの限界に陥っていた長い期間を経てのことである。この「リスク志向」は、フランスでの出来事によっても今のところ大きな打撃を受けており、11月の重要な選挙でバイデン対バイデンがトランプ大統領に挑戦することを考えると、今後数か月間おそらく最大の未知数となっている。
注意
この理由からも、インテーザ・サンパオロの予想は、好調を維持しつつも、慎重さが目立つようだ。年末のFTSE MIBの目標は、5月中旬に記録された値とほぼ同じ35,300ポイントに設定されており、現在のレベル（レポート執筆時点で+4%）より約6%高い。2025年には、さらに5%の小幅な上昇が見込まれ、37,000ポイントまで上昇する見込みだ。「2024～25年の利益による押し上げが弱く、金利緩和の兆候がほとんどなく、地政学的な問題が残っているため、今後18か月間で全体で9%の限られた上昇になると予想しています」とトラシ氏は説明する。 インテーザ・サンパオロの予測は、ミラノ証券取引所に上場している企業の企業利益が2024年に全体的に平均3％減少し、その後来年は緩やかな回復（+5％）が見込まれるというもので、同社の評価モデルでは、利率曲線は慎重に現在のレベルに維持されている。
#Ftse #Mib35.300ポイントの素晴らしい年をターゲット