収益性の高いレンタカー サービスの Turo はまだ IPO の準備ができているが、その成長は 2023 年に急落する

ベンチャー支援のピアツーピアレンタカーサービスである Turo は、次のことを報告しました。 第4四半期および通年の財務実績 今週更新された IPO 申請書で。 同社は最初に株式公開のためのS-1を申請した。 2022年初頭その後、最終的な提供に備えてドキュメントを四半期ごとに更新します。 テッククランチ 定期的な財務情報開示をカバー なぜなら、歴史的に数十億ドルの評価額を持つ潤沢な資金を集めた新興企業が、いつ最終的に引き金を引いて株式を上場する決断を下すのかについての洞察を提供してくれるからだ。

2019年にトゥロは引き上げた 2億5,000万ドルのシリーズE PitchBook によると、IAC が主導し、ポストマネー評価額は 12 億 5,000 万ドルとなっています。 クランチベース トゥロの資金総額を計算する 現在までの金額はちょうど5億ドル付近です。

同社は資本を有効に活用し、2019年以来急速な収益成長を記録し、2021年以降は営業利益がプラス、2022年以降は純利益を記録している。

しかし、Turo の成長率は近年減速しており、IPO のタイミングを見積もるのは困難になっています。 株式公開が重要な優先事項でない場合、同社は通常の S-1/A 申請書を提出しないだろう。実際、私の知る限り、他のベンチャー支援企業が同様の計画を実行していないのは残念なことである。しかし、テクノロジーの評価が下落しているため、 2021年時代の最高値を更新している中、上場の適切なタイミングを選ぶのは簡単なことではない。

Redditに聞いてみてください。 今年申請するまで何年も上場を目指してきた、そして数十億ドルを超える新興企業の軍隊がプライベートマーケットの出口に群がっていました。

トゥーロは2023年にどうなったでしょうか？

Turo は昨年、前年比 18% 増の 8 億 7,980 万ドルの収益を記録しました。 同社の総収益規模は驚異的ですが、その成長率は過去 2 年間で劇的に低下しています。 2021年のトゥーロの成長は2020年のパンデミックによる苦境から見事に回復し、同年213％増の4億6,900万ドルとなった。 しかし、このレンタカー会社の 3 桁の成長は長くは続かず、総収益が 7 億 4,660 万ドル相当を記録した 2022 年には収益の伸びが 59% に鈍化しました。

トゥーロ社の前年比成長率は近年急激に鈍化しているが、新たな申請書類には投資家にとってちょっとした朗報も含まれていた。 > の計算によると、2022 年第 3 四半期から 2023 年第 3 四半期までの成長率は 13.6% でしたが、同期間の第 4 四半期から第 4 四半期までの成長率は 14.3% と若干急成長しました。 どちらの数字も通期の成長率を下回っているが、第4四半期に売上高の伸びがわずかでも加速することは、その減速が必ずしも不可逆的ではないことを公開市場の投資家に主張するのに役立つ可能性がある。

それでも、18％の成長率はトゥーロが上場できないほど低いわけではなく、特に収益性が高いことから、株価の下落に対する投資家の懸念に直面する可能性はある。 同社の粗利益率は昨年わずかに低下し、2022年の54.3％から2023年には51.4％に低下した。

この粗利益率の低下の影響もあり、トゥーロの 2023 年カレンダーの収益性は 2022 年の実績に遅れをとりました。 昨年の営業利益は2020年以降で最小となり（1,370万ドル、2021年の4,660万ドルから減少）、純利益は2021年以来最低となった（1,560万ドル、2022年の1億5,470万ドルから減少）。 公開市場に参入しようとしているハイテク企業の非調整利益は、トゥロが他の企業から抜きん出ているほどまれであるが、成長の鈍化を考慮すると、潜在的な一般株主がどの程度の価値を同社の利益に見合ったものにするかは未解決の問題である。

なぜ今すぐ公開しないのでしょうか？

純利益と成長率が9億ドルに近づき、黒字を維持しているビジネスモデルにより、Turoは上場できるほど十分な規模に達しており、評価額は10億ドルをわずかに超えるため、それほど苦労はしないだろう。最終的なプライベートプライスタグを破ります。

では、今すぐ公開してみませんか? おそらく同社は、成長が再加速するのを待っているのか、あるいは単純に、希薄化を抑えてさらに多くの現金を調達できるように、テクノロジーおよびテクノロジー関連の収益倍率が再上昇するのを待っているのかもしれない。 あるいは、同社は事業運営でなんとか持ちこたえているように見えるため、ハイテクIPOに対する投資家の意欲が戻るまで待っているのかもしれない。

継続的に更新されている S-1 が依然として熱心であることを示しているとしても、慎重になるには理由があります。 公開企業の 1 つである Getaround は、SPAC 主導の組み合わせで公開されて以来、その価値が急落しています。 （ただし、公平を期すために言うと、SPAC主導の組み合わせの多くはうまくいっていません。）

ただし、待っている間に、Turo のアップデートされた S-1 には、注目に値する他の重要な点がいくつかありました。

• EV: トゥーロは2023年第3四半期のS-1/A申請書の中で、「電気自動車はトゥーロ車両リストの8%を占めている」と書いている。 この数字は最新の提出書類では9％に拡大しており、TuroのプラットフォームにおけるEVのシェアが顕著な勢いで拡大していることを示唆している。
• 供給量の伸びの鈍化: トゥーロは2023年第3四半期のS-1/A申請書の中で、「現在約35万台のアクティブな車両が出品されている」と述べた。 [its] プラットフォームは前年比 16% 増加しました。」 最新の報告書では、その数字は 360,000 件と 12% に増加しました。 車が増えれば成長は鈍化する。
• 金利収入の増加がトゥーロの調整後EBITDAを圧迫している。 トゥーロ社の利息収入は金利上昇に伴って急激に増加し、2022年の530万ドルから2023年には1,830万ドルに増加した。しかし、同社が指摘するように、調整後EBITDAは「その他の収益および（費用）純額は反映されておらず、これには利息収入が含まれている」これは、同社の金利ベースの収入の増加により、調整後の収益性が打撃を受けたことを意味します。 はっきり言っておきますが、これは他の企業でも見られました。

念のために言っておきますが、Turo への最大の投資家には、3,920 万株を保有する IAC が含まれます。 G Squared、1,620万株を保有するベンチャーキャピタルファンド。 8月 資本金1,030万株。 そしてCanaan Partnersは930万人。

ロードショーを開始し、株価を決定するときはさらに多くなる。