2024 年、世界の地政学と国内政治はかなりの激変を経験しており、世界経済はヨーロッパや中国を含む重大な弱点と、特に米国を中心とした顕著な明るい材料の両方を抱えています。来年には、起こり得る成果の範囲はさらに広がるでしょう。
ケンブリッジ – 毎年 12 月に、終わりつつある 1 年を振り返り、今後何が起こるかを考えるのが伝統のようなものです。これは個人レベルでも当てはまります。私の家族では、夕食のテーブルを囲んでこれを行う傾向があります。しかし、これはより広範にも当てはまり、この時期は経済、国内政治、世界の地政学が交差する部分を検討する機会が求められます。
出発点として、これら 3 つの領域が一致していることを期待しても問題はありません。結局のところ、それらは深く相互に関連しており、これは自己強化的なダイナミクスを示唆しています。しかし、2024 年にはこの関係に異常なばらつきが生じ、1 年を通して実際には狭まるのではなくむしろ広がった。
地政学から始めます。 2024年、ロシアはウクライナ戦争において1年前のコンセンサス予想よりも大きな優位を確保した。同様に、ガザでのイスラエル・ハマス戦争によってもたらされた人的苦痛と物理的破壊は、大方の観察者のすでに厳しい予想を上回り、レバノンなど他国にも広がった。強者が明らかに不処罰を受けていることと、悲惨な人道危機を防ぐ効果的な手段がないことにより、世界秩序は根本的に不均衡を保っており、強制力のあるガードレールが欠如しているという認識が多くの人に深まっている。
国内政治に関しては、多くの国で混乱が続いています。どちらの政府も崩壊した フランス そして ドイツ – ヨーロッパ最大の経済大国 – 政治的リーダーシップのない欧州連合からの離脱。そして先月の大統領選挙でのドナルド・トランプ氏の勝利を受けて、米国は新たな「反エリート」の政治的影響力の大幅な増大をもたらす可能性が高い政治移行の準備を進めている。
一方、中国、イラン、北朝鮮、ロシアで構成される「便宜枢軸」は、西側主導の国際秩序に挑戦しようとしている。弾劾された韓国大統領の突然の戒厳令宣言（すぐに撤回された）からシリアのバシャール・アル・アサド政権の崩壊に至るまでの他の最近の動向は、私たちが地政学的かつ例外的な時代に生きているという印象を強めている。政治的不安定性。
昨年は、いくつかの憂慮すべきマクロ経済情勢ももたらしました。各国が低成長と巨額の財政赤字に取り組む中、欧州の不安は深まっている。そして中国は、不利な人口動態、債務超過、長期にわたる不動産市場の低迷が成長、経済効率、消費者信頼感を損なうなど、「日本化」の明白かつ現在の危険に確実に対応できていない。
それでも、株式市場は比較的安定しており、S&P指数の終値が約60回記録的な高値を更新するなど、高いリターンをもたらしている。米国経済の並外れたパフォーマンスがその主な理由です。大方のエコノミストの予想通り、米国は弱まるどころか、さらにリードした。米国が誘致している外資の量と、将来の生産性、競争力、成長の推進力への投資規模を考慮すると、2025年も引き続き他の主要国を上回るパフォーマンスを維持する可能性が高い。
この成功の帰結の一つは、米連邦準備制度理事会が、市場が1年前に織り込んでいた1.75～2パーセントポイントという穏やかな金利引き下げを実施しなかったことである。この傾向も今後も続くだろう：12月の政策会合でFRBは次のように述べた。 合図された 2025年には削減が減り、最終（長期）金利は高くなる。
しかし、政治的および地政学的な大変動、そして大幅な改善の見通しが限られていることは、米国の経済例外主義の持続にリスクをもたらしている。たとえ米国が予想通り他国を上回り続けたとしても、成長とインフレの両方の観点から考えられる結果の範囲は広がっている。実際、下振れリスクが増大していることと、人工知能、ライフサイエンス、食料安全保障、ヘルスケア、防衛などの上振れイノベーションの両方の理由から、世界の経済と政策の成果全体は現在、より大きな可能性の影響を受けています。セクターを変革し、生産性の向上を加速する可能性があります。
大規模な政策の再設定がなければ、米国の私の基本シナリオには、経済が他国を上回っているにもかかわらず、当面の成長率が若干低くなり、インフレが粘り強く続くことが含まれています。これによりFRBは、目標を上回るインフレを受け入れるか、それともインフレを引き下げて経済を景気後退に導くリスクを負うか、という選択を迫られることになる。
世界的には経済の分断が続き、一部の国は外貨準備を米ドルからさらに分散し、西側の決済システムに代わる手段を模索するよう促されるだろう。世界的なベンチマークである米国の10年国債利回りは若干上昇し、おおむね4.75～5％の範囲で取引されるだろう。金融市場に関しては、地理経済的に困難な地域で「優良企業」としての地位を維持することがより困難になる可能性があります。
これが今の様子です。しかし、2025 年に起こり得る経済的成果には大きなばらつきがあることを認識するだけでなく、どのベースラインを採用するにせよ、実際の発展に照らして定期的にテストすることが重要になるだろう。
#年の世界経済の基本シナリオ #モハメドAエラリアン著