- 円安で日本の財政健全性への懸念が高まる
- 日本の債務はGDPの230％に達し、先進国の中で最も高い
- 東京が最後に為替市場に介入したのは2024年7月
［東京 １月２７日 ロイター］ – 日本政府とワシントン政府による協調円買いの観測が日本の通貨を下支えしているが、特に高市早苗首相が景気刺激策の拡大に基づいて解散総選挙を行っているため、実際の介入の影響は限定的である可能性が歴史から示唆されている。
2週間以内に下院での採決が経済活性化という高市氏の使命の使命となる中、日本の当局は2024年7月以来初めて市場に参入することを公然とほのめかしている。
今年の円安の長期化は、日本の財政健全性に対する市場の懸念が高まっていることの象徴となっている。通常であれば日本国債の利回りが過去最高値まで上昇しているため、容赦なく下落している。
利回りと通貨の相関関係は崩れたシンプレクス・アセット・マネジメントの東京拠点ファンドマネジャー、千葉俊信氏は「通貨は積極的に反応している」と述べ、高市氏が選挙で大勝し、景気刺激策を拡大する意思を持った場合、プラザ合意から1年後の1986年以来、円は大幅なドル安の新たなタブーを開く可能性があると考えている。
千葉氏は多くの市場参加者と同様、ドル円の水準が160円を超えれば最初の介入が発動されると予想しているが、「しかし財務省が市場に与える影響はそれほど大きくない」としている。
それは「ほとんどの投資家が日本の財政管理を信頼していない」からだという。 「これはソブリン信用問題だ。」
日本の政府債務はすでに国内総生産の約230％に達しており、先進国の中で最も高い。
高市氏は現在、主な政敵たちとともに、年間約5兆円（323億6,000万ドル）の歳入源である食料品に対する消費税を停止すると約束したが、その不足分をどのように補うかについては明言しなかった。
先週、財政破綻への懸念が頂点に達し、長期国債利回りが記録的な高値を記録する一方、株価は3カ月で最も深刻な下落に見舞われたが、その一方で円は対ユーロやスイスフランに対して記録的な底値を記録した。自己強化型で資産クラスをまたがる「日本売り」型の市場暴落は、選挙を控えた高市氏にとって許容できるものではない。そのため、金曜日、日銀からのタカ派的なシグナルにもかかわらず、トレーダーらが円をオフロードしたため、円は突然急騰し、数時間後に再び急騰したが、これは日銀とニューヨーク連銀の両方からの金利調査の結果と思われる。
円は東京午後遅くに１ドル＝１５９．２０円付近から、金曜日の終値までに最終的には１ドル＝１５３．３０円まで上昇した。火曜日の直近取引価格は154.75だった。
共同行動が行われるのは稀だが、米国政府が対ドルでの円高を声高に支持している時期に行われるだろう。
日本のトップ通貨外交官である三村淳氏は、実際の介入の伝統的な前兆である金利チェックの報道についてはコメントを避け、政策当局者は米国の同業者と緊密な連携を維持し、「適切に」対応するとだけ述べた。
たとえ追加の火力の可能性があるとしても、円介入の影響には限界があり、特に財政破局への懸念などの明確な要因がある場合、円介入は通貨の動きを方向転換させるのではなく、遅らせたりスムーズにしたりする方法であると一般に考えられている。
ドル/円はロンドン取引序盤に一時的に急落した
FRBと日銀の金融政策方針が大きく異なる中、円売りの波を食い止めるため、日本政府は2024年の介入に総額15.3兆円という前例のない額を支出した。
しかし、同年4月下旬の介入後、2か月も経たないうちに円は新安値を更新した。
2024年7月の日本の為替市場への次の動きはより成功したが、それは主に同年8月にワイオミング州ジャクソンホールでジェローム・パウエル米連邦準備制度理事会議長が予期せぬハト派的方向転換を行う直前に行われたからだ。円高を目的とした日本の一方的な介入
今日、政策立案者らは食料税の2年間の停止だけを懸念しているわけではない。彼らはまた、賦課金の復活が政治的に困難になることを懸念している。
ダイワ・キャピタル・マーケッツ・ヨーロッパの調査責任者、クリス・シクルーナ氏は、２０１４年からの消費税増税は極めて不評ではあったものの、近年の日本の財政健全化の大きな部分を占めていると述べた。
同氏は、「解散総選挙は、日本の財政が持続可能な軌道に乗せられないというリスクを投資家の心の中ではっきりと浮き彫りにしている」と述べた。
シクルーナ氏は、長く待ち望まれていたインフレの回復と適度な経済成長に「追い風が吹いている」と付け加えた。
「残念ながら、政治が邪魔をしています。」
（1ドル＝154.5200円）
ロッキー・スウィフトによるレポート。編集：トーマス・ダーピンハウス
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#高市首相の選挙ギャンブルに迫る円の信頼の危機