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2025-05-29 10:00:00
映画「The Big Short」 – 2008年の金融危機に貢献した銀行および住宅ローン産業における無謀な行動をドラマ化する – は、ウォール街の不正行為の多くを捉えていますが、崩壊の中心的なプレーヤーを見落としています。
これら2つの政府が創造し、政府が後援する企業 納税者に住宅ローンを効果的に共同署名させることにより、貸し手が危険な住宅ローンを発行することを奨励しました。このセットアップは、住宅のバブルを膨らませ、最終的に壊滅的な経済的結果につながる危険な貸付慣行を奨励しました。
崩壊におけるもう1つの重要だが見落とされがちな要因は、コミュニティ再投資法でした。この連邦法は、差別的な貸付慣行と戦うことを目的としていましたが 代わりに、かなりの市場の歪みを作成しました 銀行に、さもなければ危険であるとみなされたかもしれない借り手に融資を拡張するように圧力をかけることによって。規制上の罰則の脅威の下で、銀行は融資基準を大幅に緩めました。再び、住宅バブルを膨らませます。
バブルが必然的に破裂した後、ファニーとフレディは連邦住宅金融機関によって保護者の下に置かれました。保護区は、将来の納税者が資金提供する救済を防ぎ、政府が燃料を供給された市場の歪みから経済を保護することを目的とした規則を課しました。
今、その機関を率いるトランプ大統領の任命者、 ビル・プルトは、この保護者を終わらせることを検討しています そもそも問題を促進した中核的な構造的欠陥に対処することなく：暗黙の政府は、すべてのファニーとフレディの住宅ローンを支持することを保証します。 Pulteが実際の改革を実施せずに進行した場合、メインストリートの納税者は、ウォール街の有利な取引の補助金に徴候されているため、再び重要な財政的リスクにさらされる可能性があります。
真の改革がなければ、危機につながったインセンティブと慣行は変わらず、繰り返しの災害の舞台を設定します。
Pulteの提案は、自由市場のポリシーを解き放つ可能性は低いです。代わりに、ヘッジファンドがファニーとフレディにかなりの株式を保持していることを支持して市場をさらにリグすることができ、納税者にすべての欠点を負わせながら、潜在的な利益から大きな利益を得ることができます。
意味のあるソリューションでは、ファニーとフレディが資本準備を大幅に強化する必要があります。政府が後援する2つの企業は、依然として危険な資本化されていないままです。 a JP Morgan Chaseからのレポート このように説明しています。「着実に成長しているにもかかわらず [their net worth]、GSEは、2020年に連邦住宅金融機関が設定した最低規制資本フレームワーク要件をはるかに下回っています。」民間銀行を支配するものと同様の堅牢な資本要件を課すことは、2つの企業にリスクを内面化することを義務付け、本物の市場の規律と説明責任を促進することを義務付けます。
さらなる改革は、透明性と監視に対処する必要があります。開示基準の強化により、投資家、規制当局、一般の人々がリスクをよりよく評価できるようになります。さらに、これらのエンティティが保証できる住宅ローンの種類を制限すると、最もリスクの高いローンへの暴露を減らし、納税者をさらに保護することができます。ファニーとフレディが投機的な金融商品に挑戦するのを防ぐ明確なルールを実施することは、潜在的な市場の歪みを軽減することもできます。
重大なことに、連邦政府は、将来の救済は選択肢ではないことを明確に伝えなければなりません。政府の保証を明示的に削除することは、ファニーとフレディが責任を持って運営することを強いられ、無謀な行動は別の納税者の救助ではなく、彼らの破産につながることを知っています。政府の支援からの明確な法的分離は、モラルハザードを防ぐために不可欠です。
政府の保証の組み合わせ、コミュニティ再投資法や不十分な資本基準などの政策からの規制上の圧力は、2008年の金融危機に最適な嵐をもたらしました。これらの教訓を無視し、過去の過ちを繰り返すことは、必然的に同様の災害につながるでしょう。
FannieとFreddieが早期にリリースした支持者は、市場の状況が変化し、リスク管理が改善されたと主張しています。しかし、歴史は、構造的な変化がなければ、金融エンティティ、特に政府の保証によって保護される金融エンティティが、市場の圧力と利益のインセンティブが一致する場合、必然的に危険な行動に戻ることを繰り返し示しています。市場は、参加者が意思決定の完全な結果を負うときに最適に機能します。これは、これらの政府が後援する企業の現在の構造の下で不可能なものです。
最終的に、唯一の責任あるアプローチは、納税者を方程式から完全に削除することです。 Fannie MaeとFreddie Macは、政府の暗黙の保証なしに、完全に民間企業としてのみ住宅ローン市場に参加する必要があります。
アメリカ国民は「ビッグショート」の続編を必要としません。 2008年の危機の痛みを伴う教訓は、最近ではあまりにも深刻であり、無視または忘れられないほど深刻です。政府が支援するリスクテイクではなく、市場の規律、財政的責任、真の改革は、今後のアプローチを導く必要があります。私たちは、トランプ政権が歴史がすでに災害で終わりを示している危険な実験に対して財政的責任を選択することを望むことができます。
ヴェロニック・デ・ルーギ ジョージメイソン大学のメルカトゥスセンターの上級研究員です。この記事は、クリエイターシンジケートと協力して作成されました。
#貢献者トランプの退役軍人は2008年の危機の続編のために私たちを設定するかもしれません