[이코노믹포스트=최민경 기자] 国策研究機関である対外経済政策研究院（ＫＩＥＰ）が来年度の世界経済成長率見通しを３．０％と予想した。 ＫＩＥＰは主要先進国間の成長傾向が差を見せることができるという理由で、今年上半期に予想した見通しである３．２％に比べ０．２％ポイント（ｐ）下方修正した。
米国をはじめ、欧州連合（ＥＵ）、英国、中国、インド、アセアン、ロシア、ブラジルなど主要国を含む今年の世界経済成長率の見通しは、従来比０．１％ｐ上方調整した３．１％を提示した。米国の強い成長とインド、アセアン諸国の成長傾向を考慮した数値だ。
KIEPは14日、このような内容が盛り込まれた「2025年世界経済展望」を発表した。今回の展望では△世界経済展望△国際金融市場及び国際商品市場△先進国経済△新興国経済などの内容を盛り込んだ。
チョン・ヨンシクKIEP国際マクロファイナンス室長は「トランプ元大統領の公約中に関税政策が推進される中、主要国が金利引き下げを推進していることを勘案しても、依然として制約的な金利水準により経済に負担をかけることができ、高負債問題が残っている」見るため、世界経済成長率を下方調整した」と説明した。
◇強化されるトランピズムにグローバル主要国の成長傾向
KIEPは来年の世界経済成長率を3.0％と見込んだことと関連して「強化されるトランピズム、深化する成長格差」をキーワードに掲げた。あるという前提が敷かれた。
来年度の世界経済は、コロナ以前の２０１５～２０１９年の平均経済成長率３．４％に比べ０．４％ｐ低いと見込まれる。主要国の経済成長率も米国(0.4%)、ユーロ地域(0.7%)、中国(3.6%)、インド(0.1%)、ASEAN(0.4%)などの差が出ると見た。
先進国の場合、米国の相対的成長優位が持続し、ユーロ地域、日本など主要先進国間の成長税憂費が交錯する可能性があるという予想を出した。米国の来年度の経済成長率は２．１％と予想した。従前予想値比0.4％p増加した数値だ。
ＫＩＥＰは、米国の関税引き上げ、税制改編などトランプ再集権による政策方向転換と保護貿易主義の強化が不確実性を高める要因だが、減税措置が急速に施行されるという前提のもと安定的な成長傾向を見せることができると見通した。
ユーロ地域は１．３％の経済成長率を予想した。ドイツ0.8%、フランス0.9%、イタリア0.9%、スペイン2.2%などだ。ユーロ地域の主要国々の来年度の経済成長率は０．１～０．７％ｐ下落できると見通した。
日本は輸出減少及び企業実績鈍化が予想される中、今年の基底効果、次世代産業部門の投資増加、新内閣の経済政策などにより、従前予想値と同じ１．０％の経済成長率を記録できると推定した。
◇大衆制裁の現実化時の中経済成長率0.4%↓ インドは0.3%↑
主要新興国は、米国との地政学的距離とグローバル政策の不確実性によって差別的な影響を受ける可能性があり、それに伴う経済成長率の上昇が発生する可能性があると予想している。
中国の場合、内需を支持するための景気浮揚策を実施したが、輸出依存度の高い状況でトランプ政権の追加関税導入と大衆制裁が現実化すれば、従来比０．４％ｐ下落した４．１％経済成長率を記録できると予想した。
インドはトランプ政権の反移民政策、保護貿易主義が否定的な影響を与える可能性があるが、サプライチェーンの再編、原油価格の下落に伴う反射利益で堅調な成長傾向が来年も続く可能性があると予想している。 ６．８％で今年５月に予想した６．５％に比べ０．３％ｐ増加した。
ASEAN5カ国は、良好な民間消費、政府支出、外国人投資などに支えられ、来年も4.7％の成長傾向を見込んだ。米中紛争及び対外リスクによる影響を勘案し、当初予想経済成長率比０．１％ｐ下落できると見た。
ロシアとブラジルはそれぞれ１．７％、２．０％の経済成長率を記録できると推定した。ロシアはウクライナとの戦争が労働可用性生産能力の減少につながり、経済成長率の小幅下落を予想し、ブラジルは民間部門の購買力向上と新産業政策効果で安定した成長傾向を予想した。
◇国債金利はボラティリティ拡大後、長期的には緩やかな下落傾向
KIEPはトランプ2期政府の政策推進強度や時期によって米国など主要国の国債金利の変動性が拡大することができるが、緩やかな下落傾向を見せることができると見た。
国債金利の変動性拡大要因は、トランプ2期政府の関税引き上げ、不法移民遮断、減税政策によるインフレ再発などだ。物価上昇率が高くなると金利引き下げ速度と幅が縮小する可能性があるという分析だ。
米国の場合、雇用市場及び成長税の鈍化を防ぐための案として追加的な金利引き下げを断行できると予想される。米国連邦準備制度（Ｆｅｄ・連준）が２０２５年に１００ｂｐ（１ｂｐ＝０．０１％ポイント）、２０２６年に５０ｂｐ引き下げることができると推定した。
ＫＩＥＰは、ユーロ地域も景気不振と物価上昇傾向の鈍化を考慮して金利引き下げに乗り出すことができると展望した。欧州中央銀行（ＥＣＢ）は今年６月基準金利を０．２５％下げ、９月と１０月にも引き下げて３．４％水準に下げた状況だ。
日本の場合、実質賃金回復推移及び円・ドル為替レートの動きに伴い追加的な金利引き上げの可能性を開いた。ただし、日本銀行の追加的な金利引き上げが金融市場の不安定性を加重させる可能性があるという懸念があると伝えた。
チョン室長は「最近の国債金利が上がるのは実質成長率もあるがインフレがさらに大きく作用している」とし「現在、米国経済の流れは緩やかに鈍化する方向に持続しているが、米連邦が予想した金利引き下げより期間が短い。負け幅も弱まると思う」と占めた。
◇国際原油価格平均65～85ドル見込み…中東の状況によって120ドルを突破する可能性も
国際原油価格は中東リスクで短期的にボラティリティが拡大することができるが、長期的には緩やかな下向き傾向を見込んだ。需要鈍化とともに、非OPEC主要産油国協議体であるOPEC+の生産量拡大などが原油価格を下げる要因だ。
国際エネルギー機関(IEA)は来年度の原油需要成長率を今年と同様に1%未満と予測し、供給はOPEC+の供給が停滞している状況で非OPEC+供給が増え、2.04%の成長率と一平均120万バレルの超過生産を予想した。
米国の場合、２０２０年以降、持続的に原油生産量が増えているが、昨年１２月の場合、歴代最高値の日平均１３３０万バレルを生産した。環境にやさしいエネルギーを強調するバイデン政権でも原油生産が持続しているわけだ。
トランプ政権でも原油生産量が持続的に増えることができるだけに、中東紛争という要因を除けば平均６５～８５ドルの区間にとどまって緩やかな下向きを維持する可能性が高い。
中東紛争は変数だ。
◇ドル強い税ウォンドル為替レート来年1400ウォン下に転換予想
為替レートはトランプ新政府の政策推進の期待により、当分の間は強ドル基調が現れることが予想される。長期的には米国景気鈍化の懸念による政策水位調整、追加金利引き下げ、対米貿易黒字国への為替レートの圧迫に弱い転換を見込んだ。
主要国通貨対米米ドルの価値は「2024年下半期の連邦の通貨政策転換期待、円高、米国国債金利下落」などの理由で弱税を維持し、10月初め米国の良好な雇用指標発表以後の基準金利速度鈍化期待に強勢に転換された。
今後は米国が景気減速の懸念を下げるために政策水位とスピード調整に乗り出すことができると見通した。トランプ側の挨拶が製造業競争力強化、貿易不均衡緩和のためカン・ドルを好まないと明らかにしたのも弱い転換の根拠だ。
ウォン・ドル為替レートは当分の間、為替レートを見せているが、米国の政策水位調整及び金利引き下げ期待感が高まると下落傾向に転換する可能性があるという予想だ。韓国国庫債の世界国債指数(WGBI)編入効果と大規模経常収支黒字はウォン為替レート安定要因だ。
チョン室長は「トランプ政権執権1期にも強ドル現象が現れたが、2017年に為替操作局問題を持ち出して以来、ドルが米国の金利引き上げにもかかわらず弱気に急激に落ちた」とし「政策が完全にセッティングされる」前年の来年上半期までは強ドルの動きが続くことがあるが、対米貿易黒字に対する為替レートの圧迫をする可能性がサイズのため1400ウォン下に落ちる可能性は高い」と分析した。 EP
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