昆虫養殖のために6億ドル以上を調達したフランスの新興企業、Ÿnsectを現実がどのように潰したか

フランスのスタートアップ 切断 「アイアンマン」主演のロバート・ダウニー・Jr.が注目を集めた。 そのメリットを宣伝した 2021 年のスーパーボウルの週末にレイトショーで放映されました。ほぼ 4 年が経った今、この昆虫養殖会社は 司法清算に付される — 本質的には破産 — 支払い不能のこと。

Ÿnsect は何か月も苦境に立たされていたため、同社の消滅は驚くべきことではない。それでも、ダウニー・ジュニアからの資金も含めて6億ドル以上を調達したにも関わらず、どのようにしてスタートアップが破産するのかについて解明すべきことはたくさんある。 フットプリント連合、納税者、その他多くの人々。

結局のところ、Ÿnsect はその野望を達成することができませんでした。 「食物連鎖に革命を起こす」 昆虫由来のプロテインを配合。しかし、その失敗の原因を、多くの西洋人がバグに対して感じている「不快な」要素のせいだと性急に考えないでください。人間の食べ物がその中心的な焦点ではありませんでした。

代わりに、Ÿnsect は動物飼料とペットフード用の昆虫タンパク質の生産に焦点を当てました。この 2 つの市場は、経済性と利幅が大きく異なり、同社はどちらかを選択することはありませんでした。

その優柔不断はM&A戦略にも及んだ。 2021年、Ÿnsectは人間の食用にミルワームを飼育するオランダの企業Protifarmを買収し、第三の市場を加えた。同社がこの取引を発表したときでさえ、当時のCEO、アントワーヌ・ユベールは 認めた 人間の食料がŸnsect の収益のわずか 10% から 15% に達するまでには数年かかるでしょう。

「ペットフードと魚の飼料が今後数年間でも当社の収益に最大の貢献をすると考えています」と当時ヒューバート氏は宣言した。言い換えれば、Ÿnsect は、新興企業が収益の増加を切実に必要としていた時期に、何年もマージナルに留まるであろう市場セグメントの企業を買収したことになる。

そして問題は収入だった。公開されているデータによると、Ÿnsect の主要事業体からの収益は、 ピークに達した 2021 年には 1,780 万ユーロ (約 2,100 万ドル) – この数字は、 内部転送 子会社間。同社は２０２３年までに７９７０万ユーロ（９４００万ドル）の純損失を計上した。

では、これほど収益が乏しい企業が、どのようにして 6 億ドル以上を調達したのでしょうか?その答えは、2021年の資金調達狂乱の最中に、誇大広告に煽られたクロスオーバーファンドが野心的な倍率で資金を支払ったことではなかった。代わりに、Ÿnsect は Astanor Ventures や公的投資銀行などのインパクト重視の投資家を惹きつけました。 ビーピフランス 魅力的な持続可能性のビジョンを支持しました。

彼らへの売り込みはシンプルで、魚粉や大豆などの資源を大量に消費するタンパク質の代替品を提供するというものだった。同じ理論は、次のような競合他社にも多額の資本を引き寄せました。 ベターオリジン そして イノバフィード、そしてそれは有望に思えました。

しかし、そのビジョンは市場の現実と衝突しました。動物飼料は、持続可能性プレミアムではなく、価格によって動かされる商品市場です。完璧な世界では、昆虫のタンパク質は完全に円形になり、埋め立てに送られる食品廃棄物を昆虫の餌として利用できるようになるでしょう。しかし実際には、工場規模の昆虫生産は通常、最終的には 頼って すでに動物の飼料として使用できる穀物の副産物を使用しています。つまり、昆虫タンパク質は高価な追加のステップを追加するだけです。動物の飼料に関しては、単純に計算がうまくいきませんでした。

Ÿnsect は最終的にこれを認識しました。ペットフードは別の方程式であることが判明しました。ペットフードは動物の飼料よりも価格に左右されず、他の代替タンパク質との競争があるにもかかわらず、昆虫タンパク質にとってはるかに優れた市場です。 研究室で育てられた肉。 2023 年までに、同社は 戦略を再焦点化した ヒューバート氏は、より広範な経済的圧力を挙げて、ペットフードやその他の利益率の高い分野について言及した。

「エネルギーや原材料のインフレだけでなく、資本コストや負債のインフレもある環境では、需要が多く、収益が高く、利益率が高い他の市場がある一方で、最も報酬の低い市場（家畜飼料）に大量の資源を投資する余裕はない」と当時ヒューバート氏は語った。

2023年にペットフードに舵を切るのは遅すぎた。その時までに、Ÿnsect はすでに、最終的に会社を破滅させることになる大規模で資本集約的な賭けに取り組んでいました。その賭けは、同社が「世界の工場」と謳うフランス北部の「ギガファクトリー」、Ÿnfarm だった。 最も高価なバグファーム」昆虫を大規模に生産するために建設されたこの施設は、数億ドルの資金を消費しました。その資金は、Ÿnsect がそのビジネス モデルを証明するか、ユニット エコノミクスを理解する前に費やされました。

Ÿnfarm の立ち上げを監督するために、Ÿnsect はフランスのエネルギー大手 Engie の元幹部である Shankar Krishnamoorthy を招聘した。ペットフードへの移行が会社を救うことができなかったとき、クリシュナモーシーはヒューバートの後任として CEO に就任しました。

その後、Ÿnsect は Protifarm から買収した生産工場を閉鎖し、雇用を削減した。しかし、間違った市場向けに建設された巨大工場を運営しながら、1 つの施設を閉鎖しても、根本的な問題は解決できません。

IEビジネススクールのMBAプログラムでスケールアップのコースを教えているジョー・ハスラム教授は、「シュンセクトの苦戦は謎ではなく、主に昆虫に関するものではない。それらは産業の野心、資本市場、タイミングの間の不一致の結果であり、実行と戦略の選択によってさらに悪化したものだ」と述べている。

Ÿnsect が失敗したという事実は、昆虫養殖部門全体が運命にあることを意味するわけではありません。競合他社のイノバフィードは 伝えられるところによれば、より良く持ちこたえる理由の 1 つは、小規模な生産サイトから始まったものであり、 増加中 段階的に。

ハスラム教授にとって、シュンセクトはより広範なヨーロッパの問題の例となる。 「Ÿnsect は、ヨーロッパの規模拡大のギャップに関するケーススタディです。私たちはムーンショットに資金を提供します。私たちは工場に資金を不足させます。私たちはパイロットを祝います。私たちは工業化を放棄します。参照 ノースボルト [a struggling Swedish battery maker]、 ボロコプター [a German air taxi startup, and Lilium [a failed Germany flying taxi company]」と彼は言いました。

この失敗は、ある種の自己探求を促しました。ヒューバート自身が共同設立者 産業を始める、フランスの産業スタートアップを支援する政策を提唱する協会であり、ヨーロッパが次世代のディープテック企業を構築するために単なる資金以上のものを必要としているという認識です。