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2024年8月19日、日本の大手小売業者セブン&アイ・ホールディングスは、 買収提案 カナダの大手小売チェーン、Alimentation Couche-Tard の製品です。この買収が承認されれば、世界最大のコンビニエンスストア運営会社が誕生することになる。
そして2024年9月、日本の財務省はセブン&アイ・ホールディングスが「」で運営されていると宣言した。コアセクター外国為替及び外国貿易法に基づく」この指定は、外国の取得者に提出を要求します。 事前通知 いかなる買収についても、国家安全保障審査を受けてリスクと脆弱性を特定する必要があり、その結果、取引の終了や外国投資家に対してさらなる要求が課される可能性があります。
これらの規制措置は買収を複雑にする可能性があるが、同時に日本の経済安全保障と規制枠組みの進化への関心の高まりを浮き彫りにしている。
日本の外資規制は大きく変わりました。 2020年5月に施行された改正法では、外国人投資家が指定業種の上場企業の株式の1％を超えて取得する場合、事前届出と審査が義務付けられる。
しかし、対内直接投資審査の対象は小売業やテクノロジー企業など多様な企業に拡大している一方で、投資審査手法は新たな現実に合わせて近代化されていない。
日本のアプローチは事前通知義務による厳格な入国規制を強調している。こうしたケースバイケースの見直しは外国投資家に不確実性をもたらすことが多く、日本市場を通じた世界展開を目指す直接投資を阻害する可能性がある。
同時に、投資が完了すると、外国資本によるリスクの進化を監視する日本の取り組みは非常に限られている。たとえば、中国の大手テクノロジー企業であるテンセントが、 楽天に出資日本の電子商取引および金融プラットフォームであるテンセントに対し、日本政府はテンセントが機密データにアクセスすることを禁止する条件を課した。日本でありながら、 と連携して 米国は、中国へのデータ漏洩の可能性を懸念してこの投資を監視していましたが、この監視の有効性と不正なデータアクセスを防ぐ能力は依然として不明です。
さらなる課題は、複雑な株式保有構造において、日本にとって経済安全保障リスクとして注目されていない管轄区域に本社を置く非公開企業が、所有権を通じて影響を受ける可能性があるという事実から生じる。これらは、政府系ファンドや第三国の国営企業との戦略的パートナーシップによって保有されているか、そのようなリスクが存在する可能性のある法域で重大な事業上の利益を持っている可能性があります。
将来の所有権の変更や第三者の影響への曝露により、完了時に許容可能とみなされる海外買収の経済安全保障への影響が変化する可能性があります。これは、取引後の堅牢なリスク管理の必要性を浮き彫りにしています。
米国と欧州連合はいずれも、投資規制の実効性を高める措置を講じています。米国では、投資後に国家安全保障上のリスクが判明した場合、当局は売却を命令する権限を持っている。同様に、欧州連合は2023年に外国補助金規制を導入し、公平性と競争上の完全性を確保するために、国有企業が関与する取引に対する補助金と資金源の透明性を義務付けた。
これらの措置は、取引前と取引後の安全性の考慮事項のバランスを取ることで、経済と安全保障上の懸念に対処し、国内市場をより効果的に保護することを目的としています。しかし、日本のスクリーニング実施と監視活動は場当たり的な対応にとどまることが多かった。これらの審査アプローチはいずれも外国投資家にとって大きなハードルと予測不可能性をもたらしますが、日本の現在のシステムは、経済安全保障の課題の性質の変化に直面するのにあまり効果的ではありません。
日本は投資規制の有効性と透明性を向上させることで恩恵を受けるだろう。より明確な審査基準と、よりアクセスしやすいガイダンスや例があれば、外国人投資家は安心できるかもしれない。取引後の監視と執行のメカニズムを再検討することにも利点があります。
「範囲は狭く、壁は高い」アプローチが効果的である可能性がある。この戦略は、日本の経済成長にとって重要な軍民両用技術と競争分野に焦点を当て、これらの分野の厳重な監視を確保すると同時に、それほど重要ではない分野への投資を奨励するものである。堅牢な参入審査に加えて、継続的なモニタリングにより、不当な動機による投資を阻止し、必要に応じてタイムリーな介入を可能にすることができます。このような措置は、日本の国際競争力を支える健全な投資環境を促進しながら、経済安全保障のリスクを最小限に抑えることになるだろう。
平木彩香はデロイトのリサーチフェローであり、慶応義塾大学の博士課程の学生です。
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