今期の決算シーズンでCEOたちの心を圧迫しているものは何でしょうか?

Sチュンペーターが好き 手書きの手紙を書くこと、そして受け取ること。 昨年、彼がペンを取り出してブラックロックのボス、ラリー・フィンクに手紙を書いたとき、彼はパッシブ投資に熱心な億万長者に、手紙を書くという共通の利益があると信じているからそうしているのだと説明した。 あなたのコラムニストは、反応を引き出すために、「手紙は魂を混ぜ合わせる」というジョン・ダンの言葉まで使いました。 明らかに、魂の交流は、エリザベス朝時代のイングランドではどのようなメリットがあるとしても、ハドソンヤードでは行われていません。 フィンクさん インタビューに同意した しかし、残念なことに、書簡の交換には至りませんでした。

ただし、個人的なタッチは完全に死んだわけではありません。 それはフィンク氏が株主に宛てた最新の書簡や、米国で最も著名な投資家ウォーレン・バフェット氏やウォール街のトップ銀行家ジェイミー・ダイモン氏の書簡からも分かる。 フィンク氏は、退職後の貯蓄の重要性を説明するために、亡くなった母親と父親についての元気づける話を語った。 バフェット氏は、賢明な（そして現在は非常に裕福な）妹のバーティについて書いています。 ダイモン氏は、決して気難しい人ではないが、世界の憂いを自分の肩に背負っているように聞こえる。 最も個人的ではないのはアマゾンのアンディ・ジャシー氏で、4月11日の株主への手紙の中で、骨の髄までアマゾン人であることが伝わってきた。 関係ない。 この書簡が公開された日、彼の会社の株式市場価値は300億ドル急騰し、約2兆ドルという過去最高値を記録した。 それは ROI—インクの収益—$6maワード。 株主のために、純粋な詩を。

これらの手紙には自己宣伝以上の意味があります。 これらは、アメリカの大企業が世界をどのように見ているかを示しています。 ダイモン氏とジャシー氏からの2通の手紙は、この国が春の決算シーズンに入る今、特に重要な意味を持っている。 インフレ低下、金利低下、軟着陸への期待から株式市場が上昇した１月から３月までの３カ月のゴルディロックスを経て、株価は予想ほど明るくない。

今回の決算発表で企業に課せられる主なプレッシャーは、自社の価値を証明することだろう。 金利低下への期待に支えられ、最近の株価上昇で世界を構成する大企業の株価が上昇した。 S&P 500インデックス。 過去 5 年間の平均と比較すると、この指数の株価収益率は高くなっています。 しかし、インフレは期待したほど早く低下しておらず、したがって金利も低下していない。 言い換えれば、高い評価が正当化されるためには、収益が増加する必要があります。 人工知能の恩恵を受ける人にとって、それは十分に簡単なはずです (AI) ブーム – コンピューティング能力を提供する Amazon と Microsoft。 Nvidia はこれらを供給しています。 AI チップス。 メタ社は、広告事業を強化しています。 AI。 技術力の低い企業にとってはさらに困難になるだろう。 両社も力強い収益成長を示さない限り、市場のムードは悪化する可能性がある。

となると、 AI決算発表での大きな疑問は、大手ハイテク企業がどの程度の投資を行うかということだろう。 AI 実際、インフラストラクチャとサービスはより高い収益を生み出しています。 ダイモン氏は書簡の中で誇大宣伝にふけっている。 AIは、「印刷機、蒸気機関、電気、コンピューティング、インターネット」と同じくらい変革的な可能性があると彼は書いています。 しかし、彼はまた、まだ初期段階にあることも明らかにしている。 彼の銀行であるJPモルガン・チェースは「ジェネラティブ」を実験しているようだ AI、大規模に展開するのではなく、過去 17 か月間で注目を集めたタイプです。 ジャシー氏は、Amazon のクラウド コンピューティング部門が構築するブロックの 3 層システムについて説明します。 AWS、顧客のジェネレーティブ トレーニングを支援するために作成しています。AI モデルを作成し、そのデータを既存のモデルにフィードして開発します AI関連アプリケーション。 しかし、このようなサービスが実際に収益を上げるためには、JPモルガン・チェースのような大企業が実験から展開に移行する必要がある。

追い風に乗ってビッグテクノロジーの先を見据える AI、そして上司の主な関心事は景気循環です。 ここ数週間で、軟着陸への期待は「不着地」への期待に取って代わられ、成長とインフレが長期にわたって高止まりし、長期金利が高止まりしている。 こうした予想が現実となった場合、投資家は、金利上昇による抵抗を相殺できるだけのペースで収益と利益が成長できるかどうかを問うことになるだろう。 そうでなければ、昨年沈静化したかに見えたスタグフレーションの懸念が再び浮上する可能性がある。 この点に関しては、ダイモン氏はほとんど予言者のように聞こえます。 消費者支出、ひいてはアメリカ経済は政府の寛大なおかげもあって回復力を保っている、と彼は書いている。 しかし、クリーンエネルギーへの投資や軍事支出などに多額の公的資金を注ぎ込むことは、市場の予想よりもインフレを硬直させ、金利を高止まりさせるリスクがある。 第二次世界大戦以来「最も危険な地政学的時代の一つ」が不確実性をさらに高めている。

ダイモン氏の手紙が出版されてから数日後、ダイモン氏の言葉が思い出されて頭から離れなかった。 第1四半期の業績はまずまずだったにもかかわらず、金利上昇が長引くことへの懸念が4月12日のJPモルガン・チェースの株価のまれな下落の一因となった。 一方、中東の緊張は原油価格に上昇圧力をかけ、インフレ懸念をさらに高めている。 ジャシー氏はまた、インフレ時代の経済不安にも言及した。 消費者は支出を続けているが、株主は慎重に支出を行っていると同氏は警告する。 お金を節約するために、人々は可能な限り値下げをしています。

書くもの

ダイモン氏とジャシー氏は巨大企業を率いている。 ビジネスが大規模であればあるほど、急速な経済成長の恩恵をより多く受ける傾向があります。 裕福であればあるほど、資本へのアクセスが制限される可能性のある金利収縮の恐れは少なくなる。 石油生産会社や肥満治療薬の販売会社など、他の大規模で潤沢な資金を持つ企業は、大手ハイテク企業や大手銀行の期待できる収益物語を強化する可能性がある。 小規模で負債の多い企業は、金利コストが下がらなければ苦境に陥るだろう。

ビジネスにおいては、バランスシートが悪化すればするほど、金利リスクが高まります。 それは社会全体にも当てはまります。 ダイモン氏が指摘するように、アメリカ人のほぼ40％は、医療費や車の修理などの緊急の支払いに対処するための400ドルの貯蓄を持っていません。 彼の手紙は明るいものではなかった。 それは恐ろしく強力なものでした。 ■

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