予想を上回るインフレ報告で豪準備銀行のさらなる利下げ期待が打ち砕かれる

９月四半期のインフレ率は１．３％上昇し、エコノミストや準備銀行自身の予想を上回った。これにより来週の利下げは排除される可能性が高い。

オーストラリア統計局は本日、 消費者物価指数 (CPI)、総合インフレ率が6月四半期に記録された0.7％上昇のほぼ2倍であることを示しています。

９月までの１年間で消費者物価は３．２％上昇し、前四半期の２．１％から大幅に上昇し、中銀の目標上限を上回った。

消費者物価指数は、メルボルンカップ当日の準備銀行会合前の最後の主要なデータとなった。

トリミングされた平均 — 準備銀行が推奨する基調インフレの尺度 — 年間で 3.0% 上昇しましたが、最高値をわずかに下回っただけです。これは、価格圧力が依然として広範囲かつ持続していることを示唆している。

住宅とエネルギーが上昇を牽引

9月四半期の上昇の主な原動力となったのは住宅で、不動産金利と不動産手数料はここ10年以上で最も急激な上昇となった。すべての首都の議会が一般料金、廃棄物税、その他の地方税を引き上げたため、これらは6.3%上昇し、四半期としては2014年以来最大の上昇となった。

統計局によると、電気料金も年次価格見直しと連邦エネルギー料金救済基金のリベートのタイミングにより、9.0％上昇と大幅に上昇したという。

住宅以外にも、交通費がさらに圧力を加えました。国内旅行と宿泊は学校休暇の堅調な需要に押されて3.2％増加したが、海外旅行は特にヨーロッパへの海外旅行への需要が続いたことから2.7％増加した。

家賃インフレ率は3.8％（2022年12月以来の低水準）に鈍化し、保険料は昨年の2桁上昇から大幅に鈍化したが、これらの下落は他の地域で新たに生じた価格圧力によって相殺された。

インフレを抑えるのは難しいことが判明

結果は目標を大きく上回りました 準備銀行の以前の予測、インフレが政策担当者の予想よりも依然として頑固であることを裏付けています。

全体として、今日の統計はインフレの上振れリスクが再び高まっていることを示しており、2～3％の目標範囲に戻るには準備銀行の予想よりも時間がかかる可能性があることを示唆している。

RBAの現実確認

準備銀行 今年すでにキャッシュレートを3回引き下げた 2月、5月、8月は4.35％から3.6％に上昇した。これらの引き下げは、長期間にわたる金利上昇後の圧力を緩和することを目的としていました。

しかし、今日の数字は、インフレの課題がまだ終わっていないことを思い出させるものとなる。

準備銀行にとって今後の道は期待したほど平坦なものではないかもしれない。

RBAは現在、インフレ率が目標レンジの上限にとどまっている一方、労働市場は引き続き冷え込んでいるという相反するシグナルに直面している。 失業率は4.5%まで上昇、求人数は減少し、採用意向も緩和している。 家計支出は若干緩和 しかし潰れてはいない。

インフレ率が依然高水準にあることから、11月の利下げの可能性は極めて低いとみられる。

市場の意見

CPI発表前、トレーダーはまだ次のことに賭けていました。 クリスマスまでにさらに25ベーシスポイント利下げ。

それらの期待は今や消え去りました。 ASX先物データによると、市場は現在、火曜日に変更がない確率は85％、25ベーシスポイント利下げの確率は13％のみを織り込んでおり、インフレ統計が発表される前の約50〜60％から大幅に低下した。

月曜日のオーストラリアン・ビジネス・エコノミスト年次夕食会で講演したミシェル・ブロック豪中央銀行総裁は、最近の失業率上昇にもかかわらず、労働市場は依然として「やや逼迫している」と述べた。今日のインフレの堅調な結果はその見方を強化し、投資家に年内の追加緩和は不可能であると確信させた。

ウエストパック銀行とＮＡＢは追加利下げの予想を先送りしており、両行とも２０２６年半ばに利下げが再開されると予想している。利下げが再開される場合、ほとんどのアナリストは、緩やかで慎重なサイクルになると予想している。

ソフトランディング – しかし、今後はより困難な道が待っています

経済は減速しているが、失速していない。経済成長は依然として緩やかで、家計支出の低迷と公的需要の鈍化によって抑制されている一方、企業投資と輸出が引き続き一定の支援を提供している。

今のところ、オーストラリアは依然としてRBAが目指している「ソフトランディング」、つまり失業率の急上昇なくインフレが沈静化する状態に近づいているように見える。しかし、今日の予想より強いインフレ統計を受けて、今後数カ月でそのバランスを保つことがさらに難しくなる可能性がある。

持ち帰り

9月四半期CPIは、オーストラリアのインフレ物語がまだ終わっていないことを思い出させます。価格の伸びはピークから鈍化したが、住宅やサービスなどの主要分野では依然として堅調な傾向が続いている。

労働市場は軟化しているものの依然として持ちこたえており、オーストラリア準備銀行（RBA）は来週金利を据え置き、今後は慎重なアプローチを取ると予想されており、追加利下げの前にインフレが制御下に戻っているという明確な証拠を待っている。

家計にとって、金利引き下げはまだ目前にありますが、多くの人々が期待していたよりもほんの少し先のことです。