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中国が失われた10年を迎える理由

読み込み中バーバリー、グッチ、エスティ・ローダーなどは、中国での需要低迷により利益が悪化した高級ブランドの一部に過ぎない。しかし、西洋ブランドからの移行は変化の表面をなぞったに過ぎない。 世界第2位の経済大国に定着成長は鈍化し、資金は不足し、貿易摩擦は激化している。中国は2024年第2四半期に4.7％成長したが、これは経済学者が予測した5.1％より低い。不安に駆られた外国投資家が同時期に過去最高の120億ポンド（234億ドル）を中国から引き上げたことが、習近平国家主席に打撃を与えたためだ。「4つのD」利益の減少により、生産者は債務返済に十分な現金を得るために生産量の増加を余儀なくされており、世界の工場が現在オーバードライブ状態にあると懸念する人もいる。外交問題評議会の上級研究員、ゾンユアン・ゾーイ・リュー氏は、中国は価格下落、工場閉鎖、雇用喪失の「悪循環」に陥り、日本型の失われた10年に直面することになる危険があると考えている。彼女は、中国の問題は長い間「4つのD」、つまり債務、需要、人口動態、そして世界の他の地域との分離に根ざしてきたと考えている。劉氏は、5月に中国の自動車メーカーの3分の1が赤字だったことを示す政府データを強調している。自動車は急速に安くなっており、中国大手BYDが製造する平均的な電気自動車の価格は、現在1年前より20％安くなっている。経済全体の物価は2023年末に縮小していたが、7月には前年比0.5％上昇し、ようやく再び上昇し始めたばかりだ。ほとんどの経済学者は、一時的な価格下落は効果的な減税だと説明するだろう。しかし、劉氏は、価格下落は所得の減少を伴っていると指摘する。「世帯収入の伸びは基本的に停滞している」と彼女は言う。中国の消費者は高級ブランドから離れ始めている。 クレジット： ゲッティ「不動産市場の暴落と、ほとんどの人々の富が住宅に縛られているという事実を合わせると、これが消費を促す上で良くないことは明らかだ。」北京に住む27歳の博士課程の学生、ティナ・ウーさんは、パンデミック後の雇用情勢は厳しいと語る。「パンデミックの影響で、若者が高給の仕事を見つけるのは簡単ではありません」と彼女は言う。「多くの企業が給与を削減しました。」大学に戻る前は政府の建築会社でデザイナーとして働いていたウーさんは、将来について楽観的な見方を続けている。「3年から5年以内に雇用市場は回復し、再び活況を呈するだろうと楽観視しています」と彼女は言う。誰もがウー氏ほど楽観的ではない。チャイナ・マーケット・リサーチ・グループのマネージング・ディレクター、ベン・カベンダー氏は、中国の消費者が節約に努めていることは明らかだと語る。読み込み中「消費者信頼感は現在低く、むしろ低下している」と上海近郊の浦東に拠点を置くキャベンダー氏は言う。「雇用の見通しや給与を改善するために政府がほとんど何もしていないことに多くの人が失望しており、人々は将来の雇用削減や住宅市場の回復の欠如について依然として非常に心配している。」「これは特に若い消費者に当てはまります。上海の現地の感覚は経済が停滞しているというものだと思います。今、満足している経営者はほとんどいないと思います。」カベンダー氏は、多くの人が選択肢を残していると付け加える。「私が知っている裕福な中国人もまた、リスクヘッジとして、教育やグリーンカード取得のために子供たちを国外に連れ出すことに依然としてかなり熱心です。「状況が本当に良くなるまでには、あと2、3年はかかるだろうという印象だ。」国潮のトレンド彼らはこれを「国潮トレンド」と呼んでいます。文字通り「国家の波」と訳されるこのトレンドで、中国のZ世代は、国家の誇りを反映する地元ブランドへの購買行動をシフトさせています。「中国ブランドはコロナ禍を機にブランドの位置付けやマーケティングを大幅に改善し、今では多くの分野で外国ブランドと同等かそれ以上の競争力を持つことができる」とキャベンダー氏は言う。しかし、この転換は新たな倹約主義も隠している。小売売上高の伸びは低迷しており、現在では国がロックダウン解除して以来最低水準に近づいている。外国人投資家は記録的な120億ポンド（234億ドル）を国外に引き出した。クレジット： AP「ダウントレードは、依然として重要な話題です」とキャベンダー氏は言う。「ラグジュアリー業界がその良い例です。消費者は、最も高級なブランドに支出を割り当てるか、高級なアスレジャーに切り替えていく傾向があります。これが、グッチのようなブランドが現在非常に苦戦している理由の一部です。」ティナ・ウーのようなZ世代の若者は、失われた時間を取り戻すことに熱心だ。「北京の生活はパンデミック以前のように忙しく、混雑し、活気に満ちている」と彼女は言う。経済「実は、パンデミックの時よりも今の方がお金を使っています。買い物や食事、社交活動のために外出する機会が増えたので、出費が増えました。パンデミックの間は、ほとんど家にいたので、出費はずっと少なかったです。」読み込み中キャベンダーさんは周囲の雰囲気が暗くなっていると語るが、人生は続いていく。「中国は依然として中国だ」と彼は言う。「日常生活はとても便利で、テクノロジーが豊富で、安全で、日々清潔になっています。」上海の街路は以前よりもずっと静かになった。ロックダウンの傷跡のせいではなく、単に、かつては街中を走り回っていたディーゼル車やガソリン車が、何千台もの電気自動車やスクーターの静かな音に取って代わられたからだ。モルガン・スタンレーの元アジア首席エコノミスト、アンディ・シー氏は、ほとんどの人々の生活は正常に戻ったと語る。しかし、中国の3兆ドル（4兆4000億ドル）規模のシャドーバンキング業界で働いていた多くの人が苦しんでいると同氏は言う。「安いお金の時代は終わった」近年の爆発的な信用拡大を牽引してきたこの業界は、中小企業への信用の流れを容易にした。この資金の多くは不動産市場に投資されたが、不動産市場は現在破綻している。規制当局は不動産業界への取り締まりを続けている。「金融業界で働く人々は皆、ゴールドマン・サックスの銀行員のような暮らしができるような利益を生みだしたいと考えていた」と謝氏は言う。「しかし、中国で見られるのは、不動産バブルが実際に消えつつあることで、システム内の泡沫化だ」謝氏は、中国の投機家たちが最も生活様式の調整を余儀なくされていると語る。「今後の経済は大きく変わるだろう」と彼は言う。「簡単にお金が手に入る時代は終わった。そして、簡単にお金が手に入る時代が終わったら、フェラーリを買いに行く人はいないだろう。」中国を超えて国際的な緊張も懸念事項だ。ドナルド・トランプ氏は、来年ホワイトハウスに戻れば中国との貿易戦争を激化させるとすでに明言しており、一方カマラ・ハリス氏は今週、大統領になったら「21世紀の競争に中国ではなくアメリカが勝つ」と明言した。現在米国に出張中のルン氏は、多くの中国人経営者が将来について依然として不安を抱いていると語る。「かつては欧米に輸出していた企業が、国内販売と他の発展途上国への輸出に重点を移しつつある」と彼は言う。「将来の貿易戦争に対する懸念から、多くの西側諸国のバイヤーが疲弊しており、こうした伝統的な市場での販売低迷という問題がさらに深刻化している。」「私が取引するバイヤーは関税を心配しているが、それは私たちのコントロール外だ。しかし、彼は選択肢を残しておきたいとも考えている。「当社は伝統的な西洋市場の外にまで拡大し、成長することを目指しています」とルン氏は言う。「私たちは中東やインドも検討していました。しかし人口統計的に [they are] まったく違う場所です。」過剰生産能力への懸念が貿易摩擦をさらに引き起こしており、英国を含む多くの国は、ネットゼロ目標を達成するために安価な自動車が大量に流入することを懸念している。一部の国はすでにこれを阻止しようとしている。米国は中国製電気自動車に100％の関税を課すと発表し、さらにバッテリー、部品、重要鉱物にも25％の関税を課して中国からの輸入を阻止しようとしている。謝氏は、これはより大きな分離の始まりであり、中国は発展を推進するための技術に関して西側諸国への依存度を下げつつあり、アジア、アフリカ、その他の地域でのビジネス拡大を目指しているため、今後米国や他の西側諸国が商品に支払う価格が上昇することになるだろうと考えている。中国国民は西洋のブランドから離れ、国産品に注目し始めている。 クレジット： ブルームバーグ彼は、特に米国は、世界の他の国々がもはや米国のルールに従う必要がないという事実を直視していないと述べている。「アングロサクソン人は話すことと戦うことの2つのことに長けている」と彼は言う。「彼らは働くのがあまり得意ではありません。だからたいていは、自分のスキルを使って戦いについて語り、他の人に働いてもらうのです。過去500年間はそんな感じでした。」「しかし、物事を成し遂げるという点では、彼らは中国に勝つことは決してできない。つまり、彼らは基本的に自らを欺いているのだ。問題は、中国が最大の経済国になるという事実を彼らが受け入れたくないということだ。」しかし証拠はまた、中国が二次的制裁の潜在的な影響を懸念し、ロシアなどの国々に接近しすぎることに依然として慎重であることを示唆している。ウラジーミル・プーチン大統領の今年の中国公式訪問は両国の「制限のない」友情を示すことが目的だったが、中国東部で事業を営むある経営者は、中国の銀行が支払い処理を拒否し始めたため、多くの工場がロシアの仲介業者との取引を停止したと語る。「ウクライナ侵攻以来 [in 2022]「主に中東と中国北東部を経由して、これらの取引を促進する仲介業者を通じて、多くの中国製品がロシアに輸出されている」と彼らは言う。「今年初めから、これらの工場の多くはロシアの仲介業者との取引を停止しました。中国の銀行はロシアとの関連が疑われると支払いを処理しなくなるため、商品代金の支払いが大きな問題になっています。」今後の中国を取り巻く大きな問題は成長だ。国際通貨基金は、国内需要の弱さにより、経済成長率は10年末までに3％強に減速する可能性が高いと考えている。「たとえ政府が消費を活性化し、政府と産業を分離するために必要な改革をすべて実施する意思があったとしても、中国の問題はすぐには解決できないと思います。制度を再構築するには少なくとも10年はかかるでしょう」と劉氏は言う。今のところ、成長とその原動力は不安定な基盤の上に成り立つ可能性が高い。「問題は経済がどれだけ速く成長しているかではなく、その成長の原動力は何なのかだ」と劉氏は言う。読み込み中「中国経済は現在、ほぼ18兆ドルだ。絶対値で言えば、これに3％上乗せすれば、まだかなりの成長だ」「しかし、これだけの成長を生み出すには、債務、構造的不均衡の深刻化、地政学的な犠牲といったコストがかかるため、問題が生じる。したがって、問題は今後中国がどれだけ成長するかではなく、どのようなコストがかかるかだ」世界第2位の経済大国における倹約への新たな傾向は、今後起こることの単なる前兆に過ぎない恐れがある。テレグラフ、ロンドンBusiness Briefing ニュースレターでは、主要なニュース、独占報道、専門家の意見をお届けします。 登録すると平日の朝に届きます。 #中国が失われた10年を迎える理由