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レイチェル・リーブスの予算は英国を成長の罠から救わなければならない

エディターズ ダイジェストを無料でアンロックするFT 編集者の Roula Khalaf が、この週刊ニュースレターでお気に入りの記事を選びました。10月30日提出予定の予算案では、レイチェル・リーブス財務大臣は4つの課題を達成する必要がある。まず最も明白なのは、彼女が党と国に、より良い時代が来るという希望を与えなければならないということだ。第二に、彼女は公共サービスの改善の見通しを提供しなければなりません。第三に、彼女は自分が置かれている制約を無視することなく、後者を達成しなければならない。それは労働党の公約によって生み出された制約だけでなく、より重要なことには英国の脆弱性によって生み出された制約である。 4 番目で最も重要なことは、彼女が提供しなければならないことです。 成長に関する信頼できるストーリー。それがなければ、ほとんど機能しません。の 2024 年グリーン予算 財政研究所の論文は、いつものように、問題を明らかにしています。しかし、シティのベンジャミン・ナバロ氏による経済に関する章は特に印象的だ。同報告書は、「英国の経済活動は、1997年から2008年の傾向に沿って成長を続けた場合に比べて36パーセント低下している」と指摘している。英国の同業諸国も悪い成績を収めているが、これほどひどいわけではない。国内金融危機にもかかわらず、ユーロ圏の不足額はわずか31パーセントである。米国では不足額は 24% です。さらに悪いことに、英国の GDP は 2014 年から 2019 年のすでに低迷した軌道を大きく下回っています。何よりも最悪なのは、第一次世界大戦終結とスペイン風邪の短期的な影響を除けば、労働者一人当たりの潜在GDP成長率の最新10年平均はゼロで、ここ1世紀半で最低となっている。はい、これ以上大きなマイナスのショックがなければ、短期から中期的には改善する可能性があります。特にインフレは抑制されつつあり、金融政策は緩和される可能性が高い。しかし、長期的には、政府が支出できる金額は、高傾向の成長に圧倒的に依存します。経済が停滞している場合、何かへの支出が増えるということは、他のことへの支出が減るということを意味します。このようなゼロサムの選択による政治は恐ろしい。これが、前回の政権が非常に不人気になった大きな理由です。残念なことに、財政上の優先事項を達成しながら成長を加速する必要性に対処しようとする際、首相は次のことも考慮する必要がある。 差し迫った構造的脆弱性。前者には、公的債務の対GDP比が100パーセントに近く、国債の長期金利が4パーセントを超えていることが含まれる。後者の中で顕著なのは、英国が財政赤字と経常赤字という「双子の赤字」問題を抱えていることである。財政赤字の拡大は経常赤字のさらなる拡大を引き起こす可能性が高く、海外貯蓄の純流入の増加が必要となる。要するに、外国人の信頼が重要なのです。自信というのは予測できないものです。それは、赤字や債務が特定の規模に達するかどうかには依存しません。しかし、それは政府が信頼できる計画を持っているかどうか、そしてこの国の政治が安定しているかどうかによって決まります。ここにも辛い現実があります。構造的に外国貯蓄の流入に依存していることに加えて、英国は重要な基軸通貨を保有していないため、国民はポンド建ての資産を保有する必要がない。しかし、2007 年以来頻繁に証明されているように、自国通貨で国債を発行できる能力は、ショックに対処する能力にとって極めて重要である。悲しいことに、過去 10 年間の英国の政治家の行動は、英国の良識あるという評判を高めるものではなかった。これらの理由と、長期的な成長のより基本的な（および関連する）ニーズにより、予算は多面的である必要があります。借入拡大の方向に向かういかなる動きも、長期的な計画を踏まえて設定する必要がある。 財政政策と経済成長。そのためには税制改革と増税が必要となる。しかし、構造的な対外赤字を考慮すると、投資が増加すると貯蓄も増加する必要がある。明らかなルートは、年金の拠出率を大幅に引き上げることだろう。貯蓄率が実際に上昇すれば、より高額な国内投資への資金調達がはるかに容易になるだろう。とりわけ、英国の低い投資率と貯蓄率、および財政赤字と対外赤字の増加によって生じるリスクを考慮すると、政府は主に投資の増加に依存しない成長を生み出す方法を見つける必要がある。明らかな可能性としては、計画管理の抜本的緩和、十分に検討された規制緩和、イノベーションの促進などが考えられます。生産性の悲惨なパフォーマンスを考慮すると、後者は特に重要です。の 国立研究開発法人ドミニク・カミングス氏が推進する「」が役に立つかもしれない。政府はイノベーションのためのリスクを伴う金融も促進する必要がある。英国は低成長の罠から抜け出さなければならない。悲しいかな、経済の構造的弱点が脱出を困難にするだろう。リーブスにとっての試練は、差し迫ったプレッシャーにどう対処するかではなく、経済をこの罠から抜け出す方法を知っているかどうかだ。英国の将来はそれにかかっています。[email protected] マーティン・ウルフをフォローしてください myFT そしてさらに × #レイチェルリーブスの予算は英国を成長の罠から救わなければならない