ガス取引会社「Latvijas gāze」（LG）は、ラトビア銀行から許可を受けた直後、1株当たり3.35ユーロで自社株の買い戻しを開始した。
自社株買いは7月26日に始まり、8月7日まで続く。自社株買いオファーは同社の株式資本の18.75%を占める7,482,404株を対象としている。自社株買いの目的は、これらの株式を規制市場、つまり証券取引所から排除することである。オファーは、「ラトビアガス」株を規制市場から排除することに反対票を投じた同社の株主と、この投票に参加しなかった株主に行われる。自社株買いオファーはオファー価格で株式を売却する機会を与えるが、義務ではない。LGの口座には自社株買いのために25,086,403ユーロが確保されている。
株価は急騰
ラトビア銀行が、1株3.35ユーロが適正価格であることを確認するのにほぼ1か月を要した。6月28日の株式取引停止前の証券取引所での最終価格は6.88ユーロだった。昨年もその前も、1株の価格は10ユーロ前後で変動していた。したがって、LGの小株主は投資額の2/3を減額し、残りを現金で受け取る必要がある。保有株の実質価値はゼロに近くなる可能性がある。
ラトビア銀行は、自社株買いの提案のために提出された書類は自社株買い法の要件をすべて満たしているという官僚的な言葉で株式評価の根拠を説明した。自社株買いを規制する特別法の使用は、公正な価格の決定に恣意性が生じる可能性があることを示しており、政府はそれを引き下げようとしてきた。LGの株主はこれらの取り組みから何も得ていないが、取引の顔であるアイガルス・カルヴィティスが、小株主を犠牲にして自分が繁栄できるようにラトビア銀行に賄賂を贈る任務を負っていたと信じる理由もない。株価の上昇は、株価、年金基金、その他多くの投資の価値が現実からどれほどかけ離れているかを示している可能性が高い。 ラトビアの国内総生産の実際の価値は、国際通貨基金の規則に従う限り、欧州連合および世界中で決定された家賃に基づいて中央統計局によって膨らませられたものの3分の1になる可能性もあります。
文書は適切に作成されている
自社株買い法では、株価の決定は自社株買いオファーの価格を証券取引所の取引の平均価格と一致させるという要件から始まりますが、さらに例外と留保が規定されており、その後は株価が残らない場合があります。特定のケースで株式の 1/3 が残っている場合、小株主はそれを喜ぶはずです。
株式取引所価格から公募価格への株価の引き下げは、自社株買い申請前の12か月間の株式売買高が株式会社の資本金の1％未満である場合、その株価は使用されないという法律第10条第2項を参照して行われた。「ナスダック・リガ」のデータによると、2023年6月19日から今年6月18日まで、LGの資本金の価値（総株価）の0.376％がこの取引プラットフォームで取引された。 したがって、ラトビア銀行の説明を引用すると、「買い戻しオファーにおけるLGの償還可能株式1株の価格は、報告年度の最初の3か月間の株式会社LGの財務情報を考慮して、株式の貸借対照表価値として決定されます。なぜなら、そのような計算の結果、株式の貸借対照表価値は、株式買い戻し法第11条の第2項に従って決定される株式の貸借対照表価値よりも大きいためです。」
この株価評価の順序は疑惑を呼ぶ。なぜなら、LG の財務情報は自社株買いの提案を行ったのと同じ人々によって作成されたからである。したがって、ラトビア銀行は、同じ人々が一貫性のあるデータを提供したと立証した。さらに言えば、同じ人々が LG を運営してきたことを指摘すべきである。彼らは LG の財務情報の改ざんに関与すべきではなく、この経営の結果が実際に株式購入者としての自分たちの利益になるように LG を経営すべきであった。
LG は、「LG は提示された価格が公正であると考える理由は…」という文の中で、自社株買い価格を正当化するために「独立した」オファーを使用しませんでした。代わりに、LG は、自社株買いオファーで示された価格は自社株買い法の第 7 部第 14 条に従って決定されたと回答しました。はい、しかし、法律の関連条項では、償還価格は「この法律の第 8 条、第 9 条、および第 10 条、第 11 条、および第 12 条の規定に従って」決定されると示されています。株式会社ではこのようなことが起こる可能性があります。したがって、LG が適用する可能性のあるすべての決定要因または決定要因のうち、自社株買い価格が 1 株あたり 3.35 ユーロであるべきであるという回答はありません。
「ラトビアのガス」の標識の後ろには他に何が残っているのでしょうか?
法的な規範から現実に目を向けると、LG の株価上昇は LG の分割の当然の結果であるように思われます。現在、LG ブランドは、1999 年 2 月 15 日に 1 株あたり 1.11 ラトで株式取引を開始した同社の資産のごく一部を保有する企業によって管理されています。2004 年 9 月 20 日、LG 株は 6.17 ラト、つまり 8.6 ユーロという史上最高値で取引されました。その後、同社とその株式資本に多くの変更が加えられました。LG の分割は、同社の最大の株式パッケージの分割と再分配から始まり、インチュカルナスのガス貯蔵所と主要ガスパイプラインの国有化 (買い戻し)、およびガス配給会社の LG 子会社「Gaso」への分離と売却が続き、このプロセスは売却によって終了しました。 その結果、LGは、ガスの送配給ネットワークも貯蔵庫も持たない多くの天然ガス取引仲介業者の1つとなった。現在、公益事業規制委員会のデータベースには、企業向けの天然ガス取引業者が12社、家庭向けの取引業者が4社登録されている。
LG はもはや、ロシアのガスプロムやドイツのルールガスのような大企業に匹敵するほどの立派なオーナーシップは持っていません。したがって、これらの企業が LG を手放したいという願望はもっともなことです。同様に論理的に、ラトビアや世界では、企業を経営者に返すためによく使われます。株式を配ることではありません。LG の取締役会は LG 株の買い戻しを約束しており、この取り組みでは Elita Dreimane と Egīls Lapsalis も A. Kalvīti と協力します。彼らは、株式の買い戻しを専門とする会社「Energy Investments」を設立しました。彼らの事業計画は、すべての株式を自分たちだけで集め、LG の管理をより簡単で安価にすることです。彼らは買い戻しに必要な資金を個人の貯蓄からではなく、Rietumu banka からのローンから調達します。 同じ銀行でリートゥム銀行のお金で買った株を担保にして次の株を買うための資金を得たり、また次の株を買うための資金を得るために担保にしたりすることで、無限の資金源が作られました。
年間33%の収益を得るのは誰でしょうか?
今年末までに、この方法で LG 株をすべて買収し、3 年以内に銀行からこの担保を償還する予定です。住宅ローンの償還ペースは小株主を激怒させるに違いありません。なぜなら、株式市場価格の 3 倍の価格で取引されている株式が、3 年で元が取れるなんてあり得るのでしょうか?! これは、株式が実際にははるかに価値があることを証明しているのではないでしょうか。ラトビアで、年間 33% の収益をもたらすこのような投資が他にどこにあるでしょうか?
LGの小株主は株式の売却を強制されていないが、LGの現在の経営陣と将来の所有者は、小株主に年間33％を支払うことで、自社株買いに必要な資金を配当から得ることを強制されていない。ラトビアにおける前世紀の90年代の典型的なやり方は、大株主が支配する企業が、大株主の義理の親族などの性格の異なる所有企業との取引で何かを高く買ったり安く売ったりすることで小株主を騙すことだった。このようにして、企業は実際の収益から搾取され、配当に残るものは何もなかった。この慣行のため、ラトビアには実質的に公開株式会社が存在しない。LGの小株主が、LGからより多くの退職金を得るために、自社株買い価格やその他の条件に法的異議を申し立てることができるかどうか見てみよう。
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#ラトビア銀行が許可アイガースカルヴィティスがラトビアガジを回収
2024-07-30 03:16:47