無料アップデートで最新情報を入手
ヨーロッパ企業の myFT ダイジェストにサインアップするだけで、受信トレイに直接配信されます。
筆者は ふるいにかけた、FTが支援するヨーロッパの新興企業に関するサイト
ヨーロッパは、米国の資本市場に「奪われた」テクノロジー企業の印象的なリストを誇っています。英国からは、チップ設計会社アームが、 2500億個以上のチップを出荷 これまでで最も成長が著しいバイオテクノロジー企業であるバイオテクノロジー会社は、昨年、米国ナスダックに再上場することを選択した。ドイツからは、新型コロナワクチンで有名なバイオテクノロジー企業ビオンテックが2019年にナスダックに上場した。スウェーデンからは、人気の音楽ストリーミングサービスSpotifyが2018年にニューヨーク証券取引所に上場した。
2018年以降、約50社の欧州ハイテク企業が米国市場に上場した。その結果、 マッキンゼーの7月のレポートによると欧州は2015年から2023年までに、新規株式公開時の企業の資本金とその後の市場価値の増加を合計して4,390億ドルの市場価値を「失った」。次のIPOシーズンが近づくにつれ、欧州に独自のナスダックを創設すべきだという声が高まっているのも不思議ではない。
今週の公開書簡でユーロネクストやドイツ取引所を含む欧州の証券取引所のグループと新興企業団体は、EUに対し、10年にわたり議論されてきた資本市場統合を完成させるよう求めた。「オープンで、十分に機能し、統合された欧州資本市場は、単一市場の促進に不可欠である」と彼らは書いている。そのような市場は、EUの競争力、イノベーション、持続可能な成長、雇用創出を促進するのに役立つだろうと彼らは主張した。
現在、EUには35の上場取引所と18の中央決済機関があるが、米国にはそれぞれ3つと1つしかない。しかし、EUは世界の株式市場の時価総額のわずか11％を占めるに過ぎず、米国は43％を占めている。 欧州のテクノロジー企業の次なるIPO これには、Vinted、Bolt、Klarna、Northvolt、Celonis などの急成長企業がいくつか含まれると思われます。その多くは米国に進出する運命にあるようです。
投資家の中には、立地へのこだわりを否定する人もいる。米国で上場している場合でも、欧州企業は通常、自国市場で大きな存在感を維持しており、米国ではより安価な資本、より豊富な流動性、よりハイテクに精通した株主へのアクセスを享受している。資本は代替可能であり、旗印を帯びていない。どこに問題があるのか？
問題は、企業逃避がより大きな構造的問題を反映していることだ。つまり、欧州は後期成長段階の資本提供が弱いということだ。このため最も有望なハイテク企業が海外に移転せざるを得なくなると、欧州は雇用、特許、納税、そしてそれらの企業が生み出す経済的利益を失うリスクがある。さらに、米国のベンチャーキャピタルファンドやカナダの年金基金は、欧州の機関投資家自身よりも欧州の後期成長段階の投資家としてより積極的な場合が多い。
この公開書簡を支持した欧州スタートアップネットワークの米国最高経営責任者クラーク・パーソンズ氏は、カリフォルニアやカナダの年金受給者が欧州の年金受給者よりも欧州のイノベーションの恩恵を受けていることが多いことに苛立ちを感じていると述べた。「なぜより大きな市場と人口が海の向こうの資本市場に完全に依存しているのでしょうか？」と同氏は疑問を呈している。
最近のIMFの論文 EUは革新的な新興企業へのベンチャーキャピタルによる投資を積極的に促進し、銀行融資への依存を減らすべきだと主張した。そうすれば、直接的な成長の恩恵とプラスの波及効果の両方がもたらされるだろう。2013年から2023年の間に、EUのベンチャーキャピタルファンドが調達した金額はわずか1,300億ドルであるのに対し、米国では9,240億ドルに上る。
よりダイナミックな経済を実現するための基盤の多くはすでに整っている。過去 10 年間で、ヨーロッパは活気あるスタートアップ コミュニティを作り上げてきた。この地域には、世界に衝撃を与えようと決意した起業家があふれている。ケンブリッジ アソシエイツによると、ヨーロッパのベンチャー キャピタル ファンドは規模は小さいものの、過去 10 年間で米国のベンチャー キャピタル ファンドよりも高い収益を上げている。
少なくとも言葉の上では、EU首脳らは資本市場統合の完成を約束している。ウルズラ・フォン・デア・ライエンは、EU委員長としての2期目において、資本市場統合を最優先事項に据えている。イタリアのマリオ・ドラギ前首相も、来週、欧州の競争力に関する最終報告書を発表する際に、資本市場統合を支持すると見られている。しかし、フランスやドイツを含むEU諸国の首脳らは、国内の国家主義者らから高まる圧力にさらされており、大胆な欧州の取り組みにあまり乗り気ではないかもしれない。
パーソンズは、今こそ 前に逃げる EUの競争力問題に取り組むには、EUは競争ルールを撤廃し、株式市場の統合を推進して、欧州版ナスダックの創設に協力すべきだ。残念ながら、欧州はチャンスが通り過ぎる音に慣れてしまっている。欧州が技術的、地政学的重要性を再び主張したいのであれば、これ以上チャンスを逃すわけにはいかない。
#ヨーロッパに独自のナスダックが必要な理由