プライベートエクイティが成功している病院の価値を剥奪し、価値を下げる、と研究が示す

2つの調査レターによると、プライベートエクイティ会社はすでに成功している病院をターゲットにし、買収後に投資家の利益のために病院の資産を削減しているようだ。

ある研究 に発表されました JAMA 買収された156の病院の資産は買収後2年間で平均15％減少したのに対し、買収されなかった1,560の対照病院の資産は同じ期間中に9.2％増加したことが示された（ポ

「つまり、病院を買収してから2年で、プライベートエクイティ会社は各病院から平均2800万ドル相当の資産を剥奪したことになる」とシュリアー氏は語った。 メドページトゥデイ。

シュリアー氏はこれを「広範囲にわたる現象」と呼び、プライベート エクイティが買収した病院の資産が 61% 減少したのに対し、対照群の病院では資産が 15% しか減少していないと指摘した。注目すべきは、買収年度に買収された病院の資産は平均 9,100 万ドルであったのに対し、対照群の病院の資産は 9,600 万ドルであった点である。

「一部の地域では、プライベート・エクイティ会社が病院の土地や建物を利益を追求する投資家に売却し、病院にかつて所有していた施設の賃料を負担させている。しかし、こうした資産剥奪が全国的に一般的かどうかは誰も調査していない」とシュリアー氏は述べた。

その理由の一つは、プライベートエクイティによる買収は開示の必要がないため、追跡が難しいからだ。

シュリアー氏は、この研究によって研究者らは「資産剥奪は全国的に一般的な慣行であり、プライベートエクイティが『資本を注入する』という主張は完全に誤りである」ことを知ったと述べた。

2番目の研究は、 に発表されました JAMA内科は、プライベートエクイティ会社がすでに経営難に陥っている病院をターゲットにしているのか、それとも買収後に経営難に陥るのかという疑問に答えようとした。

ボストンのマサチューセッツ総合病院のスネハ・カンナン医学博士とハーバード大学医学大学院のジルイ・ソン医学博士は、プライベート・エクイティに買収された242の急性期病院と、プライベート・エクイティに買収されなかった対照病院870を比較し、病院は平均して、プライベート・エクイティ企業に買収される前の方が財政的に若干恵まれていたことを発見した。

プライベートエクイティで買収された病院は、収益と営業利益率が同等であったものの、買収前の負債が対照病院に比べて少ない傾向があり（自己資本比率0.97対0.43）、資産の所有率も高かった（調整差0.47、95%信頼区間0.33-0.61、ボンフェローニ補正 ポ

カンナンは語った メドページトゥデイ 不良債権投資は他の業界ではプライベート エクイティのモデルではなく、この調査ではヘルスケア業界でもそうではないことが示されました。代わりに、プライベート エクイティはレバレッジ バイアウト モデルを使用しており、「買収取引は多額の負債で賄われ、その負債は病院に課せられる」のです。

買収される病院は買収前の負債が少ない傾向があるとカンナン氏は言う。「最終的な買収で病院に多額の負債が生じる場合、当然ながら、買収される病院はもともと負債が少なく、その財務上の策略に耐えられるはずだからだ。」

プライベートエクイティが買収した病院も、買収前と同様の院内死亡率と院内感染症率を示していた。

カンナン氏とソン氏の研究は、プライベート エクイティ自体がどの程度問題であるかを理解する上で役立った。両氏は、買収前の主要指標は類似していたため、「買収後の財務または臨床実績の変化は、買収前の特性の違いよりも、負債、人員、資本の管理を反映している可能性がある」と結論付けた。

今年初め、連邦政府機関は プライベートエクイティの役割を調査 医療分野では、ほとんどの医師が ヘルスケアにおけるプライベートエクイティの関与はマイナスに働くさらに、メディケアのデータの調査では、 病院の合併症が増加 プライベートエクイティ買収後。

シュリアー氏とその同僚は、研究のために、プライベート・エクイティ・ステークホルダー・プロジェクトのプライベート・エクイティ病院トラッカーを使用して、プライベート・エクイティが買収した病院とその買収年を特定し、以前の研究、報道レポート、メディケア費用レポートを使用して検証および補強しました。

研究者らは、2006年から2021年までのメディケア費用報告書を使用して、土地、建物、設備、医療情報技術の合計を含む病院の総資本資産に加え、取得年、メディケイド入院患者の退院率、地方性、教育状況、ベッド数、地域などの特性を評価した。

HCAヘルスケアが買収した病院は、以前の調査でプライベートエクイティによる買収としては異例であると示唆されていたため、95パーセンタイルと5パーセンタイル外の資産を持つ病院や2019年以降に買収された病院と同様に除外された。

研究者らは、買収された病院を、買収されていない 10 の対照群と照合しました。その際、年、地域、病床サイズのカテゴリーで完全一致し、買収年の総資本資産で最近隣一致を使用しました。病院は 2010 年から 2019 年の間に買収され、最も多かったのは 2017 年と 2018 年でした。買収された病院のほとんどは南部 (55.8%) にあり、病床数は 50 から 149 床 (44.9%) でした。

カンナン氏とソン氏は、2005年から2018年までのメディケア費用報告書から、病院の総収入、自己資本比率（「債務返済後の病院が所有する総資産の割合」と定義）、営業利益、税引き前利益、所得、減価償却、償却に関するデータを抽出した。これらはプライベートエクイティ会社が買収の可能性を評価する際に使用する。また、データが入手可能な場合には、患者の特徴、院内死亡率、院内有害事象などの品質指標も調べた。

どちらの研究にも限界があった。シュリアー氏とチームは、サンプル数が少ないこと、閉鎖された病院が除外されているため資本損失が過小評価されている可能性があること、分析に長期的な傾向が欠けていることを指摘した。さらに、メディケアの費用報告書には誤りがある可能性があり、多くの病院が総資本資産の構成要素を報告していなかった。

カンナン氏とソン氏は、彼らの研究は病院が報告した指標と潜在的な観察されていない交絡因子、そして他の支払者集団からの臨床結果の欠如によって制限されていると述べた。