AI は経済を変革し、最終的には 4 兆 8,000 億ドルの市場に発展する可能性があると考えられていますが、今誰もが疑問に思っているのは、市場はバブルなのかということです。ハイテク企業のCEOから資産運用会社、中央銀行家に至るまで誰もが、誇大宣伝に応えなければAIの期待がすぐに暗転するのではないかと懸念しているが、長期的な見通しについては依然として楽観的な見方をしている人も多い。 CNBCはファンドマネージャーにアンケートを実施し、何がバブルの原因になっていると考えているのか、そしてその兆候は現在あるのかを調査した。期待と現実 Blue Whale Growth Fund の最高投資責任者 Stephen Yiu 氏は、経済バブルの主な要素は 1 つあり、それは石鹸水ではないと言う。 「最終的には崩壊するバブルの定義の簡単な答えは、ある時点で期待が具体的な成果を超えることになるということだ」とユイ氏は述べた。市場バブルは、資産価格や株価が急激に上昇し、投資家が集まり、最終的にバリュエーションとファンダメンタルズの間に乖離が生じた場合に形成されるということについては、広く同意されています。これは、ドットコム時代と同じように、クラッシュにつながります。ハイテク株、特にAI関連株は今年、驚くべき上昇を見せた。ハイテク株の比率が高いナスダック総合指数は過去12カ月で約30％上昇し、ハイテク株の大きな勢いを反映して今年に入り過去最高値を繰り返し更新している。一方、ＡＭＤ、エヌビディア、クアルコムを含むフィラデルフィア半導体指数は年初から５０％近く上昇した。水曜日、チップメーカー Nvidia の時価総額が史上初めて 5 兆ドルを突破しました。株価急騰による群集行動 「『AIバブル』について考えるとき、その一部は当てはまりますが、すべてが当てはまるわけではありません」とクロスマーク・グローバル・インベストメンツのポートフォリオマネージャー兼チーフ市場ストラテジストのビクトリア・フェルナンデス氏はCNBCに語った。 「はい、バリュエーションは以前の最高値からは下がっていますが、価格とバリュエーションが上昇するのを私たちは見てきました。機関投資家でも個人投資家でも、市場や投資に関する会話の一部としてAI株について話さない投資家は一人も思いつかないので、群れの行動も見てきました。」と彼女は付け加えた。しかし、株式投資家は後者の要素、つまりバリュエーションとファンダメンタルズとの関係が安定していると依然として確信しており、好結果が期待される決算シーズンに後押しされている。 「これまでのところ、企業は強力なキャッシュフローと堅実な収益性によってバリュエーションを支えることができている」とフェルナンデス氏は述べた。 「しかし、NVIDIA 以外では、大規模な設備投資の計画が発表され続けているため、フリー キャッシュ フローの伸びは現在マイナスとなっています。これは、バブルが発生するかどうかを確認するために私たちが注視する必要がある分野です。」 AI競争により、一部の世界最大手企業の時価総額は高騰しているが、急成長する業界のねじれが解消された場合、または解消された場合に、これらのハイテク大手企業が頼れる健全なバランスシートを持っているという点で投資家は大方同意している。これは、企業の新しいエコシステムが構築されたものの、最終的には多くの企業が失敗した他のバブルとはまったく対照的です。フェデレーテッド・エルメス・リミテッドのグローバル株式担当シニア・ポートフォリオ・マネジャー、ルイス・グラント氏は、「資本の充実した超大型企業」が先頭に立ち、したがって潜在的なバブルに対するある程度の解毒剤として機能するという話は「説得力があるが、それは投資プロセスの一部にすぎない」と述べた。同氏は「ファンダメンタルズとバリュエーションは無視できる期間が長い」と述べた。バブルがはじけると企業は倒産し、多額の資金が失われる可能性があり、経済全体に波及効果をもたらします。ウィリアム・ブレア・インベストメント・マネジメントのグローバルリサーチアナリスト、ガーヴィル・S・グレワル氏によると、投資家はデューデリジェンスを強化し、より意図的に賭けをすることで、こうしたリスクを軽減できるという。 「広範なエクスポージャやテーマ別の賭けではなく、AIへの投資を成功させるには、詳細なボトムアップ分析が必要であり、AIによってどの企業の堀が侵食されるのではなく拡大されるかを評価することが今後の鍵となるだろう」と同氏は述べ、10月にゴールドマン・サックスがとったスタンスを反映した。 AI 取引の循環性 バブルにもさまざまな種類があります。ユニオン・バンケール・プリヴェ（UBP）のアドバイザリーおよび資産配分のグローバル責任者であるニコラ・ラロシュ氏によれば、バブルとは「資産評価、産業の過剰投資、または持続不可能な利益成長に関する過剰および投機」によって定義される。例えば、アマゾンの創設者ジェフ・ベゾス氏は、AIは「産業バブル」の中にあり、たとえそれが崩壊したとしても、命を救う医薬品などの新たなイノベーションが社会に残される可能性があると述べた。 Blue WhaleのYiu氏も、たとえバブル状態にあるとしても、それは「良い」バブルだということに同意した。現在支配的な企業であるか、投資家から小切手を強奪している企業が勝者であるかに関係なく、AIには「現実的で具体的な価値提案がある」と同氏は語った。他にも注目すべき要素があります。 「今日のリスクはAI分野における取引の循環性であり、将来的に利益期待が膨らみ、投資家を失望させる可能性がある」とラロシュ氏は付け加えた。しかし、兆候が何であれ、バブルは長い時間をかけてはじけるので、反対側の端から出るまでは分からないかもしれません。ラロシュ氏は「バブルは後知恵でしか認識されず、通常、バブルが崩壊してから何年も経ってから認識される」と述べ、資産価格の80％下落や前回の価格ピークからの10年回復は遡及的に明らかな兆候だと付け加えた。 「このパターンはいくつかの注目すべき例で明らかだ。1929年の株式市場の暴落、1980年代の日本の資産価格バブル、1990年代後半のドットコムバブル、2017年の仮想通貨バブル、新型コロナウイルス感染症パンデミック下の利益の出ないハイテクバブル、そして最近では中国の不動産バブルだ」と同氏は述べた。しかし、「我々はそのようなシナリオを予想していない」と彼は付け加えた。
#ファンドマネージャーがバブルのレシピとAI株急騰で何に注目すべきかを明らかに