さらに、2025年8月12日に、労働省（DOL）は2021年12月21日に補足声明を取り消しました2 （バイデン大統領の下で発行された）fiduciariesに、少なくとも1つのタイプの代替資産であるプライベートエクイティ投資は、401（k）プランなどの個々のアカウント定義拠出（DC）プランには適していない可能性が高いと警告した。
この命令は、2025年5月28日のDOLの指導に従います。3 私たちのメモで議論されている、Crypto in and Esgは、DOLが投資オプションとして暗号通貨などのデジタル資産を考慮して、計画計画に快適さを提供しようとする401（k）計画ガバナンスに変更しました。
定義された拠出投資オプションに対する命令の影響はまだ見られていませんが、DOLが命令の発行に続いて2021年の補足声明を撤回した速度は、小売退職投資家に歴史的に機関の資産クラスへのアクセスを与えるという政権の決定を強調しています。
注文
この命令では、8月12日から180日以内に、労働長官は、参加者が代替資産への投資を含む資産配分基金を利用可能にするためのDOLの過去および現在のガイダンスを審査し、これらの投資オプションを利用できるようにすることに関連する適切な受託プロセスに関するDOLの立場を明確にしようとすることを要求しています。
命令を実施する際、長官は、より高い長期的な純利益と投資のより広範な多様化を求める目的に対して、潜在的に高い費用を慎重にバランスさせるために、受託者が使用するべき基準を特定する必要があります。さらに、秘書は、規則、規制、またはガイダンスを提案するよう指示され、適切に調整された安全な港は、代替資産への投資を含む資産配分基金を計画するために参加者を計画するかどうかを決定する際に、受託者がERISAに基づいて参加者に請求する義務を明確にします。これらの目的のために、秘書は、投資のために参加者を計画するために利用可能になった従来の小売資産クラスのみが可能になると行われているエリサ訴訟を抑制する可能性のある行動に優先順位を付けるように指示されます。
証券法（認定投資家の要件を含む）もDCプランに基づく代替資産の提供を妨げるものであることを認識しているため、注文は、参加者指向のDCプランによる代替資産へのアクセスを促進する方法を検討するように証券取引委員会（SEC）に指示します。
代替資産の定義
多くの人は、この注文がプライベートエクイティ投資に限定されると予想していましたが、この注文は意図的により広いネットをキャストし、「代替資産」を定義して次の6つの資産クラスターを含めます。
- 民間市場投資：株式、債務、または公的な取引所で取引されていないその他の金融商品に対する直接的および間接的な利益を含む、そのような投資のマネージャーが該当する場合、そのような企業の管理に積極的な役割を果たすことを求めている場合を含む。
- 不動産：不動産の直接的または間接的な利益によって保護された債務証書を含む、不動産に対する直接的および間接的な利益。
- デジタル資産：デジタル資産に投資している積極的に管理された投資車両の保有。
- 商品：商品への直接および間接的な投資。
- インフラストラクチャ：インフラストラクチャ開発の資金調達プロジェクトにおける直接的および間接的な関心。そして
- 生涯所得戦略：長寿リスク共有プールを含む生涯所得投資戦略。
命令の幅は、意図的な政策決定を示しています。政権は単に私的な公平性を促進するだけではありません。利用可能なDCプランアセットクラスを拡大して、今日のDCプランで一般的な公共株式およびコア債券投資の代替品よりも多様化する可能性のある非伝統的なリスクリターンプロファイルのスペクトルを含めることを目指しています。
潜在的な影響
投資製品業界
完全に実装された場合、この注文は、DCプランの製品エコシステムを根本的に再構築し、新しい受託者のベストプラクティスを引き起こし、最終的にはアメリカの90百万以上の401（k）参加者が、公共の年金の資金、潜在的な投資家を雇用するために多額の投資家を雇用するために、一般的な投資家を雇用するために、潜在的な投資家を雇用するために、潜在的な投資を促進するために潜在的な投資を達成するために、潜在的な投資を達成するために潜在的な投資を達成するために、潜在的な投資を達成するために、露出を獲得できるようにすることができます。
投資製品業界への潜在的な影響は大きなものである可能性があります。 401（k）計画で代替資産の扉を開くことにより、この注文は、資産管理者、プライベートエクイティスポンサー、不動産基金、インフラストラクチャファンド、およびデジタル資産マネージャーが約12兆米ドルのDC計画市場に特化した製品を開発および販売するための新しい機会を生み出します。4 これにより、退職プランの流動性、透明性、料金の要件に対応するように設計された、集団投資信託やハイブリッド車両など、新しいファンド構造の作成につながる可能性があります。
訴訟リスク
過去10年にわたって、過度の手数料または不当な投資オプションを主張する集団訴訟の拡散により、多くのDC計画受託者が「プレーンバニラ」投資ラインナップを採用するようになりました。原告の企業はしばしば、低コストのインデックスファンドが 実際には 慎重なベンチマーク、高額であるが潜在的に高度に戻る戦略の使用を阻止します。この訴訟環境は、受託者が費用のかかる訴訟と規制の精査のリスクを恐れているため、DC計画における代替資産の採用に対する大きな障壁でした。
順序は、この物語に暗黙的に挑戦します。
- 代替案を追求するという理由で政府の支援を受ける可能性があり、慎重な多様化とリスク調整されたリターンはERISAの下での正当な目的であることを合図する可能性があります。
- おそらく、受託者が処方された手続き上のチェックリストとベストプラクティスに従い、計画スポンサーとサービスプロバイダーにより大きな確実性を提供する訴訟を追求する原告の能力を制限する可能性があります。
原告の弁護士はすでに命令に反対を表明しており、ERISAの下で私的行動を追求するための参加者と受益者の権利を制限しようとする規則に対する裁判所の課題がおそらくあることを示しています。それにもかかわらず、DOLが具体的な規制テキストと安全な港で最終規則を発行するまで、計画スポンサーは原告の弁護士が代替資産の追加を精査し続けることを期待する必要があります。
脚注
1。 401（k）投資家向けの代替資産へのアクセスを民主化する – ホワイトハウス。
2。 「定義された貢献計画におけるプライベートエクイティに関する米国労働省補足声明指定投資代替案」（2021年12月21日）
3。 「401（k）「暗号通貨」への投資計画」、コンプライアンス支援リリースNo. 2025-01（2025年5月28日）。
4。 Investment Company Institute、「退職市場データ、2025年第1四半期」、統計レポート、 https://www.ici.org/statistical-report/ret_25_q1_data.xls （最後にアクセスした2025年8月18日）。
#トランプ政権は新しい資産クラスに401k計画を開きます