世界の投資家がドナルド・トランプ大統領のドルに警戒感を強めるなか、中国人民元への関心が高まっている。
中国国家外為管理局のデータによると、国外の銀行が保有する債券資産は、前年比で２倍以上に増加した。 過去10年間は1兆5000億ドルに急増し、人民元建て資産は現在4,840億ドル（過去5年間で4倍に増加。これには融資と預金が3,600億ドルを含む）となり、2020年のわずか1,100億ドルから増加した。
この急騰は、習近平率いる共産党が世界最大の債権国としての中国の地位を利用して世界的に人民元の利用を拡大しているために生じたものである。これには、中国が海外投資家に人民元建て債券を購入するためのより多くのルートを開くことが含まれる。
国際決済銀行のデータによると、発展途上国の借り手に対する人民元建て融資は過去４年間で３７３０億ドル増加した。 ＢＩＳは、こうした借り手にとって「２０２２年はドルやユーロ建ての信用から人民元建ての信用へ向かう転換点となった」と述べた。
それはすべて習氏の長期ビジョンの一部だ。 人民元の役割を高める 貿易と金融の分野。これは、中国の世界的な影響力を拡大することと、中国がドルの基軸通貨の地位を武器化しているとみなしている米国の政策に反発することの両方を目的としている。
貿易金融が増加に大きな役割を果たしている。 ９月のＳＷＩＦＴデータによると、世界の決済に占める人民元の割合は３．１７％に達し、８月の２．９３％から上昇した。
ドルやユーロと比較するとまだ小さいものの、これは人民元の国際化が着実に進んでいることを示している。確かに、世界的な経済移行の中で、中国通貨は国境を越えた取引での採用が増加しています。
人民元の台頭が高まる中、トランプ大統領は関税や連邦準備制度への攻撃、国家債務を38兆ドルに向けて押し上げるなどしてドルを弱体化させようと全力を尽くしている。トランプ大統領は習主席との「素晴らしい」会談についてスピンしているにもかかわらず、新たな関税の波で世界経済に打撃を与えるのをやめたいというトランプ大統領の願望には疑問が多い。
このため、北京当局は静かかつ細心の注意を払って中国通貨のチャンスを捉えており、一部の投資家はその穴を埋める準備ができていると見ている。
確かに、ドルは依然として非常に高い水準にある。これは中央銀行準備金の58％以上に相当し、ユーロの20％、人民元の約2％に比べてだ。しかし舞台裏では、習氏のチームは、トランプ大統領が歓迎しているとみられるドル計算に備えて、広大で多層的な人民元のインフラを構築している。
中国政府が構築しているエコシステムの中核は、人民元建ての支払いと貿易のための清算および決済サービスを提供するクロスボーダー銀行間決済システム（CIPS）だ。昨年だけで、CIPS の取引額は前年比 43% 増加し、総額 24 兆 5,000 億ドルに達しました。これは、取引量が 30% 以上増加した 3 年連続となります。
人民銀は、CIPSへの参加を世界的に拡大するための新たな規則を起草した。中国も通貨スワップネットワークの拡大に着実に取り組んでいる。 2008年のリーマン危機以来、過去17年間に中国政府は少なくとも32の人民元中心のスワップ協定を開始し、総額約6,320億ドルとなった。ニュージーランドは最近、新たな５年間の人民元交換協定に署名した。
中国人民元の国際化は、中国の通貨取引を現地で決済する権限を与えられたオフショア機関によって後押しされている。アジア最大の経済圏と貿易相手国を結び付ける33の管轄区域で営業する35の人民元清算銀行のうち、中国銀行（香港）株式会社が最大である。
それでもなお、人民元は通貨に関しては18兆ドルの巨大企業としての実力を下回り続けている。中国の生産規模と習主席がもたらすさらに大きな野望を考慮すると、中国の人民元国際化推進には大躍進が必要であることは明らかだ。
中国国際資本公司のアナリスト、ミャオ・ヤンリャン氏は「人民元の国際的な利用状況は依然として世界経済・貿易における中国の規模に及ばない」と述べた。
中国の問題の一つは、多くの世界投資家が依然として世界システムの要であるドルを手放すことに消極的であることだ。中央銀行も投資ファンドも、産油国も一次産品輸出国も、代替通貨への転換の準備ができていないか、そのつもりはないようだ。
一方、人民元には別の課題がある。金融改革の実施と基盤の亀裂への対処の両方に向けた中国の進展は期待よりも遅れている。最も明らかなデメリットは、中国政府が人民元の完全兌換化に失敗したことだ。
2016年、中国人民銀行は人民元を国際通貨基金の「人民元」に組み込むという目標を達成した。特別抽選権当時、人民銀行当局者は、IMF からの外部圧力が共産党に金融改革の加速を促すだろうと認識していた。
残念なことに、中国はまた、政府レベルと民間レベルの両方で透明性を高め、人民銀行が自由に独立した金融政策を実施できるようにすることにも期待よりも遅れている。
自主性の欠如は、人民銀が利下げに消極的であることからも明らかだ。中国はおそらく、大胆な改革と合わせて、より多くの人民元流動性が経済に流入することで恩恵を受ける可能性がある。
中国の不動産危機が深刻化し、若者の失業率が過去最高を記録する中、習政権は家計支出を増やす取り組みを強化する必要がある。そして、不動産価格の急落に対処し、幅広い信頼感を安定させることだ。
残念なことに、中国政府は景気刺激策によって国内総生産を高めることには非常に熟達しているが、成長エンジンの再調整となるとそれほどではない。そして、スタートアップブームを促進し、生産性を向上させ、女性の地位を向上させます。
それ以来、中国の金融システムは不透明になり、メディアは政府や企業の不正行為について自由に報道できなくなった。習氏は着々と香港に北京のような不透明さを押し付けており、香港の名高い自由放任主義の精神を危険にさらしている。
人民元の国際化を軌道に乗せることは、車と馬の関係を正しくすることを意味します。近年、習氏のチームは市場での信頼性を築く上で規模を優先するモデルを主に追求してきた。しかし、有機的に信頼を獲得するために必要な改革の重労働は遅々として進んでいない。
これは、すべての通貨規制を撤廃し、完全な兌換性を可能にし、より信頼性の高い信用格付けシステムを確立し、中国が世界クラスの金融目的地となるために重要なニュースやデータの普及を促進することを意味する。
モルガン・スタンレーのエコノミスト、ロビン・シン氏は「ファンダメンタルズレベルでは、人民元の国際的な利用拡大は、 堅調な経済 そして資本勘定の兌換性の更なる進歩です。」
アジア・ソサエティーのエコノミスト、リジー・リー氏は、「米ドルは法の支配の保護、制度の独立性、透明性から恩恵を受けているが、中国の金融ガバナンス・モデルは国家管理と市場への政府介入を中心としている。さらに、外国投資家は中国では法的手段が限られており、不透明な規制状況に直面している」と述べている。
「法律、制度、金融システムの根本的な変更」がなければ、中国は世界金融に求められる基本的な信頼を提供する可能性は低いとリー氏は指摘する。
BCAリサーチのストラテジスト、マット・ガートケン氏は、「中国の法治は米国よりも劣っており、米国のように海外投資家に開放されている大規模で深い流動性資産を提供していない」と付け加えた。ガートケン氏は、中国政府は自国の市場に関わる地政学的リスクに十分に対処していないと付け加えた。
しかし先週、人民銀行は、中国は秩序ある方法で金融市場の双方向開放を深化し、貿易における人民元の利用を拡大し、オフショア人民元市場の発展を加速することによって人民元の国際化を促進すると述べた。
の 発表は共産党中央委員会の総会で行われたもので、人民元擁護に対する上層部からの責務の強化を示唆した。
スタンダード・チャータード銀行のエコノミスト、ディン・シュアン氏はブルームバーグに対し、「人民元の国際化に関するその文言は予想していた」と語った。 「人民銀当局者はますます、 率直な 今年は、代替安全資産が世界的に模索される中、ドルへの依存を減らすために人民元を主要な世界通貨の一つとして推進するという彼らの野望について語った。」
人民銀行金融政策委員会の元委員である兪永定氏は、「近年、人民元決済ではある程度の進展が見られた。しかし、人民元を国際基軸通貨とするには、進展が遅すぎる」と語る。
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#トランプ大統領と習氏の停戦は人民元からドルを救わない