ディズニーの将来を賭けた戦いがどのようにしてボブ・アイガーへの国民投票となったのか

ウォルト・ディズニー社の過去20年で最大の取締役会対決は今週、選挙で最高潮に達し、すでにバーバンク・エンターテイメント大手全体に反響が広がっている。

億万長者 ネルソン・ペルツ ディズニーの取締役会の席をめぐって、ほぼ6か月にわたる戦いを繰り広げてきた。 小規模な活動家グループであるブラックウェルズ・キャピタルも、他の3人の候補者とともに争いに加わった。 ディズニーは、2人の新しい取締役を含む12人の候補者を独自に候補者として提案した。

表面的には、反対運動は国家の地位を脅かすものではない ディズニー最高経営責任者ボブ・アイガー氏 その取締役への再選には異論はない。 しかし水曜日の投票は、この高名なCEOに対する物議を醸す国民投票となった。 彼の帰還を促した 2022年末に。

ディズニーが勝利し、その候補者が選出されれば、アイガー氏には明確な道が開けるはずだ。 彼の立て直し計画を実行する 2年半後に予定されている退職を前に、創業100年の会社に入社した。 しかし、トライアン・ファンド・マネジメントの創設者兼最高経営責任者（CEO）であるペルツ氏と、彼の副社長である元ディズニー幹部のジェイ・ラスロ氏が取締役会に加わった場合、力関係が緊張する可能性がある。

歴史は繰り返されるのでしょうか？ 意見の相違には以下の内容が含まれます 2004 年の残響、当時のCEOマイケル・アイズナーが権力を維持するためにディズニー・ファミリーの著名なメンバーと公然と争ったとき。 アイズナーは投票で生き残った、しかし無傷ではありません。 彼は会長職を辞任し、翌年会社を辞めた。 アイガーに道を譲る。

今年のキャンペーン はありません苦くて個人的なもの： ペルツ氏はディズニーが「愚かな」行為を行っていると非難した。 トライアン氏は、同社の財務成績は悪化し、株価はアンダーパフォームしており、取締役は株主に気を配っていないと述べた。

トライアン氏は株主に宛てた書簡の中で、「ディズニーには多くの利点があるにもかかわらず、道に迷っている」と述べた。

過去10年間のディズニーの株価パフォーマンスは平坦ではなく、不均衡だったことが問題となっている 興行成績 そして 失敗した後継者計画。

アイガーは手綱を自分に渡した 2020年に厳選された後継者ボブ・チャペックしかし、すぐにつまずいてしまい、理事会は1年も経たないうちにアイガーを復帰させることになった。 長年務めたチーフが取締役会を去った後。

デラウェア大学ワインバーグコーポレートガバナンスセンターの元所長チャールズ・エルソン氏は、「あの会社をうまく経営できたのは地球上でアイガー氏だけではない」と語った。 「この取締役会はCEO中心になりすぎているように思えます…外部から誰かが入ってくることは実際には悪いことではありません。」

バーチャルで開催される水曜日の株主総会は、ディズニーが主に業界の他の企業にそびえ立つマウスハウスの腕前を賞賛した数年前のラブフェストとは大きく異なるものになると予想されている。

ディズニーは 新型コロナウイルス感染症から完全には回復していない パンデミックによる閉鎖、 壊滅的な打撃を与えた。 そして、ディズニーの問題の一部は、数年前に下された決定に遡ることができます。 すぐにストリーミングに移行する そして多くのものを購入する ルパート・マードックのエンターテイメント資産s. それ 2019年取得 多額の借金を抱えてディズニーを去った。

ESPNを含む地上波テレビ事業は予想を上回るペースで落ち込み、重要な利益の中心地が損なわれている。 主な映画、 『マーベルズ』も含めて そして『インディ・ジョーンズと運命のダイヤル』はとても残念でした。 『ホーンテッドマンション』は大失敗だった。

ザックス・インベストメント・マネジメントのポートフォリオマネジャー、ブライアン・マルベリー氏は「明らかに聴衆に多少の疲労感が漂っている」と語った。 「ディズニーから新しくて魅力的な作品があまり出てこないんです。」

アイガー氏はその後、ディズニーのスタジオが「焦点をいくらか失った」ことを認め、 もっと映画をプッシュする、場合によっては、品質の低下につながりました。

批評家の間でもう一つ痛まし​​い点は、ディズニーが社会的メッセージを宣伝していることだ。 会社も巻き込まれた フロリダ州知事ロン・デサンティスとの2年間にわたる闘い 後 サンシャインステートのいわゆる「ゲイとは言わない」法に抗議する これにより、公立学校での性的指向と性自認に関する議論が制限されます。

格付け会社 先週のイーガン・ジョーンズ ペルツ氏とラスロ氏への支持を表明し、「文化戦争という死の領域への不必要で極めて危険な入り口」であるとしてディズニーを激しく非難した。

ペルツ、 フィナンシャル・タイムズのインタビューは、大ヒット興行収入を記録した「マーベルズ」や大ヒット作「ブラックパンサー」さえも含む、ディズニーのより多様な映画とキャスティングの選択肢を軽視しているようで、「なぜオールブラックのキャストが必要なのか？」と尋ねたと伝えられている。

ザックスのポートフォリオマネージャーであるマルベリー氏は、「多様な意見と多様な表現を持つことには確かに多くの価値がある」と述べた。

「しかし、特定の観点について消費者に説教したり叱責したりするコンテンツを作成した場合、それはうまくいきません」とマルベリー氏は言う。 「もう少し観客と同調する必要がある。」

昨年末、ニューヨーク・タイムズ紙のディールブックカンファレンスで、アイガー氏は バランスをとる行為を認めた： 「まずは楽しませなければいけない。 重要なのはメッセージではない」と彼は言った。

過去5年間、ディズニー株は市場全体をアンダーパフォームしてきた。 しかし バーバンク社の好調な収益報告、2月にリリースされ、在庫がターボチャージャーされました。 ディズニー株は今年30％以上上昇し、好調を維持している アイガー氏が物事を正しい軌道に乗せているという会社の主張。 月曜日の株価は1％未満下落し、121.53ドルとなった。

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ペルツは二極化した存在になった。 彼のトライアン・グループは、元マーベル・エンターテイメント会長アイザック・“アイク”・パールマッターが所有する株式を含む、35億ドル相当のディズニー普通株を保有している。 昨年ディズニーから追放されたのは誰ですか 一時解雇により7,000人の雇用が消失した。

トライアンはディズニーの7番目の大株主である。

トライアンは「株主は多大な損害を受け、数百億ドルの価値を失った」と述べた。 Magic Web サイトを復元する。 「ディズニーの業績不振の根本原因は取締役会が焦点、連携、説明責任を欠いていることにあると我々は考えています。」

ペルツ氏がディズニーの12人からなる取締役会の切望される議席をめぐる厳しい戦いに勝利すれば、アイガー氏はディズニーの利益と株主利益を増やすというプレッシャーがさらに高まることになる。 ペルツ氏は過去に資産の売却を提案したことがある。 ESPN または ABC テレビ ネットワークが含まれる可能性があります。

ペルツ氏はアイガー氏や取締役会の他のメンバーと協力して取り組むと述べた。 彼の過去の他の大手企業との関わりは、自分の声を確実に届けようとする決意を示しています。

トライアンの代表者らは、同グループが公に対象としている取締役2名に加えてアイガー氏への支援を保留しているのかとの質問に対し、コメントを控えた。 トライアン氏は投資家に対し、富裕層向けアドバイスを行うWEファミリーオフィスの責任者、マリア・エレナ・ラゴマシノ氏をディズニーの現取締役から解任するよう求めた。 元米国通商代表で外交問題評議会会長のマイケル・BG・フロマン氏。

月曜日、彼のトライアンはラゴマシノの記録を非難する19ページのプレゼンテーションを発表した。

ディズニーはラゴマシノ氏を擁護し、彼女は取締役会に「幅広い視点と専門知識」をもたらしていると述べ、鼻を突き出して驚くピノキオをフィーチャーした独自のプレゼンテーション「事実でトライアンのフィクションを押し返す」で反撃した。

トライアンのキャンペーン 勢いが増した。

影響力のある企業議決権行使顧問会社 インスティテューショナル・シェアホルダー・サービス株式会社 投資家にペルツ氏を取締役会に入れるよう勧告した。 先週後半、全米最大の年金基金の一つであるカリフォルニア公務員退職制度が、ディズニーの取締役会は「新たな目」から恩恵を受ける可能性があるとの声を上げた。 データ会社ファクトセットによると、ディズニーにとって26番目に大きな機関投資家であるカルパースは、約700万株をペルツ氏とラスロ氏に投票したと発表した。

ペルツ氏のこれまでの企業活動やパールムッターとの提携は注目を集めている。 ペルツ氏の会社は、ペルツ氏が取締役会に加わった11件のトライアン投資がその後平均年率17％の利益をもたらしたと主張している。

しかし、イェール大学のジェフリー・ソネンフェルド経営学教授は、ペルツ氏が共著したハーバード大学法科大学院フォーラムの記事でペルツ氏の業績を激しく非難し、ペルツ氏が取締役会に加わった企業の大半は市場のパフォーマンスを下回っていると述べた。

「ペルツには価値破壊の長い歴史がある」とソネンフェルド氏は語った。

億万長者であるこの投資家は、マイケル・ミルケンが販売したジャンク債を資金源とした数多くのレバレッジ・バイアウトを通じて、1980年代までに数百万ドルの財産を築き上げた。 彼の最も有名な取引は、飲料会社スナップルをクエーカー・オーツから3億ドル以上で買収し、それを売却したことだった。 数年後には約10億ドルで。

ペルツ氏は、2006年にハインツ、2015年にデュポン、2017年にプロクター・アンド・ギャンブルという他の3社との委任状争奪戦で成功を収めている。彼は2007年からウェンディーズの取締役会長を務めている。

しかし、ディズニーなどは同氏の取締役選出が混乱を招きすぎる可能性があると述べた。

ブラックウェルズ氏も「トライアン氏の陣営はディズニー株主全員にとって何が最善かよりペルツ氏のエゴを優先している」と激しく批判している。 同社は、多様な映画キャストに関するペルツ氏のコメントを指摘し、「ディズニー取締役会の一員としての資格を剥奪すべきだ」と述べた。

デラウェア大学のエルソン氏は一部の批判を嘲笑した。

「『彼の存在は混乱を招くため、彼はこの役員室に来られない』と単純に言うことは、彼が務めた他の取締役会では必ずしも当てはまるとは限らない」とエルソン氏は述べた。 「彼の主張は正当である。」

別の影響力のある議決権行使助言会社グラス・ルイスは、ペルツ氏とラスロ氏とともにブラックウェルズの候補者を拒否し、「トライアン氏の意図の多くが投資家に純利益をもたらす可能性が高いとは考えにくい」と述べた。

その勧告では、 機関投資家向け株主向けサービス 投資家がペルツ氏には投票するがラスロ氏には投票しないことを示唆し、同氏の存在が「取締役会にさらなる摩擦」をもたらす可能性があると述べ、支持を二分した。

ゴールドマン・サックスの昨年の報告書では、アクティビスト投資家の標的となった企業の株価パフォーマンスにはまちまちの記録があることが判明した。 報告書によると、株価は当初上昇したが、そのほとんどが長期的に大幅な利益を生み出すことができなかった。

ディズニーは、ディズニーのすべてを愛する大勢の一般投資家に加えて、バンガード、ブラックロック、ステート・ストリートなどの大規模な機関投資家にアピールしようとしている。

ファクトセットによると、ディズニーの株主基盤は大手機関が約3分の2、小規模投資家が約3分の1だという。

キャンペーンの最後の数週間に、ディズニーはエマーソン・コレクティブの創設者ローレン・パウエル・ジョブズを含む著名人を支援者として投入した。 JPモルガン・チェースのCEO、ジェイミー・ダイモン氏。 「スター・ウォーズ」の生みの親 ジョージ・ルーカス そしてその 創業者ウォルト・ディズニーとロイ・ディズニーの相続人、 含む アビゲイル ディズニー以前アイガーの報酬について批判的だったウォルトの曾姪。

元CEOのアイズナー氏は、ソーシャルメディアプラットフォームX（旧Twitter）にも意見を述べた。

同氏は、共同創設者ロイ・O・ディズニーの死後、10年以上にわたる闘争の末に「企業襲撃者」が同社を乗っ取ろうとした40年前のキャンペーンについて言及した。 その秋、取締役会はアイズナー氏と彼の長年の副官であるフランク・ウェルズ氏に会社を率いるよう頼んだ。

「ボブと彼の最終的な後継者を混乱させるために会社や業界での経験のない人物を連れてくることは、火だけでなく地震やハリケーンももてあそぶようなものだ」とアイズナー氏は書いた。 「同社は現在、素晴らしい管理下にあり、ディズニーの株主はディズニーの方針に投票すべきだ。」