チェルシーフラワーショーが投資について教えてくれる事

私の父は優れた庭師であり、洞察力のある投資家です。 新型コロナウイルス感染症の余波で、私が外で静かに枯れたバラを眺めていたとき、彼が私に向かって怒鳴り声を上げてこう言いました。 すべてがうまくいきすぎています。」 それは奇妙な不満だったが、その好調な年に続いた残念なパフォーマンスは、残念ながら彼が正論を持っていたことを示している。

毎年思うことなのですが、 チェルシーフラワーショー が始まります。 父の考えでは、ポートフォリオは庭園のようなものであるべきであり、見世物の庭園ではなく、本物の庭園であるべきです。 すべてが同時に咲くと、その年の残りの間、花壇はかなり殺風景な状態になる可能性があります。

同様に、すべての銘柄が同時に上昇している場合、ポートフォリオはすぐに昨日のストーリーの寄せ集めになるリスクがあることがわかります。 そこには、明日の勝者が必要です。それは、休眠状態にあり、他の花が枯れたときにすぐに開花する準備ができている植物に相当します。

これには十分な理由があります。 ファンドマネージャーにとって、長期にわたるパフォーマンスの低下に耐えるのは非常に困難です。 アドバイザーやクライアントは、あなたが計画を失ったと考え、資金を別の場所に移すことを検討していますが、それはおそらくタイミングが悪かっただけでしょう。 私たちは皆、それを実行し、放棄したファンドが突然パフォーマンステーブルのトップに立つのを絶望的に見ていました。

英国の打ちのめされた中小企業セクターに本当の可能性が芽生えていると感じているのは私だけではない。 大きな問題は、事態がいつ好転するかだ

投資家の観点から見ると、いつ突然投資を利用する必要があるかわかりません。 したがって、ボラティリティのないポートフォリオはおそらくリスクがなく、どこにも行かないポートフォリオですが、私たちの多くにとって、ボラティリティが高すぎると損害を与える可能性があります。

過去 18 か月で世界の株価指数を上昇させた少数の米国の巨大企業に重点を置いたポートフォリオを持っている人は、このことを覚えておくとよいでしょう。 時間の経過とともに、幅と多様性が再び重要になると思います。 新しいものを植えるために低木を強剪定するのと同じように、収益の一部を貯蓄して、来シーズンに向けてポートフォリオにスペースを空ける時期が来ていますか?

明日は何を植えますか? 私の専門は英国株式なので、ある意味では私自身の本について語っているのですが、英国のボロボロの中小企業セクターに本当の可能性が芽生えていると考えているのは私だけではありません。 大きな問題は、事態がいつ好転するかだ。

ある重要な意味では、庭師はポートフォリオマネージャーよりも有利です。 春は冬の後に続きます。 強気相場は弱気相場の後に起こりますが、その到来のタイミングはあまり予測できません。 弱気相場の平均期間は9か月と考えられています。 しかし、英国市場は2007年の世界金融危機以来、世界的に見て比較的弱い市場にあり、その弱さはBrexitによってさらに悪化しました。

回復のきっかけは何なのかとよく聞かれます。 触媒はイベント後に特定するのは簡単ですが、多くの場合、その時点で認識するのは困難です。 しかし、状況が変わりつつあるという強いシグナルが伝わってきているように私には思えます。

イギリスは 不況から脱却 そしてFTSEは最近過去最高値を更新した。 しかし、それでも比較的安価に見えます。 会社の経営者たちは、低い評価額で不安を露呈し、私の現役生活では思い出せない水準で自社株を購入しており、昨年は自社株買いに500億ポンド以上を費やした。

英国株の来年の利回りは4％と予想されている（中型株の利回りは3.4％に近い）。 平均して、彼らは自社株買いを通じてさらにその半分程度を株主に還元すると予想しています。

これにより株数が減少し、残りの投資家の利益の一部が大きくなるということになります。 ある時点でそれが明らかになり、株価は修正されます。 最近、次のような銀行でこのような状況が見られます。 バークレイズ そして ナットウェスト 両社とも自社株の大口買い手であり、わずか3カ月で50％近く値上がりした。

一方、私が保有する株式の多くが買収のターゲットとなり、しばしば売り出し前の株価に大幅なプレミアムが付けられるとは知りませんでした。

これは確かに、冒頭で触れた業績不振の信託、ヘンダーソン・オポチュニティー・トラストを助けました。 有望な中小企業へのエクスポージャーが市場の好みと一致しないという苦しい時期を経て、6カ月で25％以上上昇した（FTSEオールシェアのほぼ2倍のパフォーマンス）。

緑の芽？ 多分。 そうだといい！ 同社が保有する種類の銘柄を増やすにはまだ時期尚早だと言う人もいるかもしれない。 しかし、庭師なら誰でも知っているように、成熟して開花する前の若い植物を購入する方がはるかに安価です。

英国の中小企業の株価調整を促進する可能性のあるものの 1 つは、金利の低下です。 収益性の高い企業が保留していたプロジェクトへの設備投資を推進し、株式より利払いを優先してきた現金投資家が乗り換えを促す可能性があり、好循環が生まれる可能性がある。

産業界は特に金利低下の恩恵を受ける可能性がある。 英国の製造業が滅びつつあると話題になっているが、確かに英国には非常に優れた工業ビジネスがいくつかある。

Surface Transforms には可能性があります。 それはちょうど 追加で600万ポンドを集めたセラミックブレーキディスクの生産を増やすための新しい施設を建設する。セラミックブレーキディスクは、重いバッテリーを搭載した高級電気自動車の速度を落とすのに従来のブレーキよりもはるかに効果的である。 同社は一連の事故に見舞われ、過去1年間で株価は暴落した。 希望は曲がり角を迎えたことだ。 スケールアップを管理できれば、素晴らしい製品になります。 株価は1ペンス強で、ここから急速に加速する可能性がある。

レノルド にも問題はありましたが、現在はコストをコントロールできているようです。 発電所からチョコレート製造まであらゆる場所で使用される精密チェーンを製造する同社は、カナダ王立海軍から1060万ポンドの受注を獲得したばかりだ。 同社の株価は過去1年間で83％上昇したが、私の見方では、評価額は同社の現状と好調な注文状況をまだ反映していない。

最後に、電池開発会社である Invinity も面白そうです。 発電を再生可能エネルギーに移行すると、風が吹いておらず、太陽が雲に隠れたときに送電網に電力を供給するために、より多くの蓄電池が必要になります。 古いスマートフォンをお持ちの方ならわかると思いますが、ほとんどのバッテリーの大きな問題の 1 つは、効率が大幅に低下することです。 Invinity の技術 (リチウムの代替品) は、この問題を克服したようです。 多くの若いライバルとは異なり、Invinity は世界中で 1,200 個を超える大規模バッテリーを製造し、納入してきました。

当社はこれら 3 社すべてを多様なポートフォリオ内で所有しています。つまり、お好みであれば「混合境界」でも構いません。 それは、もし彼らが期待を裏切ったとしても、他の保有銘柄が繁栄して埋め合わせをしてくれることを期待しているということだ。

産業循環型企業は比較的固定費を抱えていることが多く、最近では多くの企業が効率化の推進により削減に成功しています。 注文の増加に合わせてコストが上昇する必要はないため、収益は直接収益となり、利益が大幅に増加します。 アナリストは最近の困難に固執しすぎており、この可能性を織り込んでいないため、バリュエーションは低くなっている。 市場はポジティブサプライズを好みます。 この種の株がブレイクするにはそれほど時間はかからないかもしれない。

今年のチェルシー フラワー ショーで、ショー ガーデンを一目見ようと人混みをかき分けて進むなら、このすべてを思い出してください。 これらの庭園が半年後も残っていたと想像してみてください。 そのとき、彼らはどのように見えるでしょうか？ 現在だけでなく将来に向けて計画を立て、投資します。

ジェームス・ヘンダーソンは、ヘンダーソン・オポチュニティー・トラスト、ローランド・インベストメント・カンパニー、法律債の共同マネージャーです。