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2024-08-30 11:00:00
2024 年 8 月 30 日午後 3 時 (東部標準時間) に更新されました。
Rイード・ホフマンLinkedInの創設者で民主党のメガドナーである彼は、バイデン政権のほぼすべてを愛しているようだ。そして、カマラ・ハリスが大統領になるという見通しに「興奮している」と彼は言う。だからこそ、彼は彼女のキャンペーンを支援するために1000万ドルを寄付しているのだ。
彼の頼みはただ一つ、リナ・カーンを解雇することだ。 7月のCNNとのインタビューでホフマン氏は、 被告人 アメリカのビジネスに対して「戦争を仕掛けている」連邦取引委員会の委員長であり、大統領に選出されればハリス氏が「彼女に取って代わる」ことを期待していると語った。同じ週、ハリス氏のもう一人の著名な献金者であるメディア・テクノロジー部門幹部のバリー・ディラー氏はCNBCに対し、カーン氏は米国企業の成長を助ける「ほとんどすべて」に反対する「麻薬者」であると語った。
ホフマンとディラーには、カーンに反対する個人的な理由がたくさんあります。ホフマン氏はマイクロソフト社の取締役に就任しているが、マイクロソフト社による690億ドルでのアクティビジョン・ブリザード買収計画はFTCが阻止しようとしたが失敗した。マイクロソフトは、ホフマン氏が共同設立したAI企業とのライセンス契約についても同庁の捜査を受けている。 (続報では インタビュー ホフマン氏はCNNのジェイク・タッパー氏とのインタビューで、カーン氏に関する自身の意見は寄付者としてではなく「専門家」としての立場で提供されたものであると強調した。この解析により、タッパー氏は信じられないというように反応した。「でも、リード・ホフマンなんて100人もいないよ！」）ディラー氏の会社の一部もFTCの調査を受けていると伝えられている。
しかし、ホフマンさんは、その小さな男への心配が動機になっていると言う。カーン政権下のFTCは、ここ数十年に比べて、特にハイテク大手による買収阻止に積極的になっている。ジョナサン・カンター氏率いる司法省反トラスト局も同様だ。ホフマン氏は、エージェンシーがこのままだと、新興企業はより大きな企業に売却して現金を得ることができなくなり、そもそも投資家が彼らに資金を提供しなくなるだろうと主張する。 「それは投資を抑制することになるし、新たな競争相手を生み出すのには良くない」と彼はタッパー氏に語った。 (ホフマンはこの記事のインタビューを拒否した。)
この議論は、シリコンバレーの左右どちらのカーン批判者の間でも支持者を増やしている。トランプ氏を支持するベンチャーキャピタリスト、マーク・アンドリーセン氏は7月のブログ投稿で、 不平を言った 規制当局は「政府が優先しているのと同じ大企業によるスタートアップ企業の買収を、さまざまな方法で懲罰的に阻止している」という。全米ベンチャーキャピタル協会は2021年、「買収を制限するために独占禁止法を拡大すれば、スタートアップへの投資を萎縮させる可能性がある」と警告した。今、まさにそれが起きているのだと、NVCAの社長兼最高経営責任者（CEO）のボビー・フランクリン氏はインタビューで私に語った。
テクノロジー系新興企業にとって独占禁止法が何を意味するのかという問題は、肝心な政策がほとんど重要視されない選挙戦の最中には曖昧に見えるかもしれない。しかし、FTCを巡る争いの結果は、ハリス氏が大統領になった場合、彼女がどのように統治するかについて多くのことを左右する可能性がある。強力な独占禁止法執行への取り組みは、バイデン政権のポピュリスト経済政策の柱となっている。ホフマンと会社は現在、独自の条件でその課題に挑戦しています。彼らにも一理あるのでしょうか？
Fあるいは20世紀のほとんど、拡大を望む企業は通常、持続可能な企業を構築した従業員や長期投資家に報いる株式公開を検討していました。過去数十年にわたって出現したベンチャーキャピタル モデルには、成功への別の青写真があります。ベンチャーキャピタルは設立当初に企業に資金を注ぎ込み、通常は利益どころか収益を生み出すことよりも急速な成長を優先するよう企業に促し、迅速な投資収益率を期待します。多くの場合、VC の目標は買い手を見つけることです。 2020 年の NVCA の調査によると、アメリカの創業者の 58% が会社の売却を希望しています。他の人はしぶしぶそうするでしょう。 1990 年代初頭、 約70パーセント ベンチャー支援によるエグジットのうちの 4 件は IPO で、残りは買収でした。現在、買収が撤退の約 90% を占めています。
したがって、当然のことながら、独占禁止法の執行、特に合併の阻止は、VC を警戒させることになるでしょう。大企業が中小企業の買収を阻止または阻止されれば、新興企業が買収を争う求婚者は少なくなる、と彼らは主張する。 VCは買収による多額の支払いに自信がなくなるため、彼らの評価額はさらに低くなり、そもそも資金を得られる企業は少なくなるだろう。 「私が企業に投資するには、そもそも撤退が可能だと信じなければなりません」とハリス氏を支持する政治戦略家から投資家に転身したブラッドリー・タスク氏は私に語った。
カーン氏のシリコンバレー批判者らは、カーン氏とジョナサン・カンター氏が就任した2021年以降、合併活動が約半分に減少していると指摘している。 VC への投資も減少しており、PitchBook によると、取引数は 20% 減少し、取引額は半分に減りました。 「檻のガタガタ音が影響しているようです」とサンドヒル計量経済学の創設者スーザン・ウッドワード氏は私に語った。
しかし、長い目で見ると、資金調達水準はそれほど悪くないようだ。現在のVC投資は2019年の投資額とほぼ同等です。最新の情報によると、 報告 シリコンバレー銀行は、「過去 30 年間の 26 を上回る資金が依然として創業者に流れている」と述べています。どちらかと言えば、2021年は異常だった。金利引き下げの影響で、その年は前例のない投資ブームが起こりました。 「愚かだった」とタスク氏は認めた。 「評価額が高すぎた。」そのため、現在の状況は危機というよりも健全な調整のように見えます。 PitchBook と NVCA の分析によると、VC への投資は現在、2023 年と比べて加速しているようです。
一般的にスタートアップの設立についてはどうですか?設立する創業者の数は減っていますか? PitchBook によると、2024 年に成立すると予想されるプレシードおよびシード取引、つまり新しいスタートアップへの投資の数は、パンデミック以前とほぼ同じです。一方、シリコンバレーのベンチャーキャピタル主導の世界の外では、中小企業が急成長しています。パンデミック中に新規事業を立ち上げる申請が急増し、その勢いは衰えていない。この小さな男に1点を与えてください。
合併に関するルールを厳格化すれば、当然のことながら合併は減ります。生の数字から見ると、施行の変化はそれほど劇的ではありません。独禁当局の新たな大胆さは、訴訟問題よりも、彼らがどのような訴訟を起こすか、そして和解ではなく裁判に臨む意欲に表れる。 割合 挑戦を受ける合併の例。 独占禁止法支持者らは、買収全般に反対しているのではなく、競争を減らす買収にだけ反対していると主張している。これには、より大きな企業がライバルの新興企業を根絶するために買収する、いわゆるキラー買収も含まれる。よく知られた 勉強 2021 年に発表された論文では、製薬業界の買収の約 6% がこの説明に当てはまると控えめに見積もっています。 FTCに助言したノースイースタン大学の経済学者ジョン・クウォカ氏は、買収市場の構造が大手企業に捕まえて殺すインセンティブを与えていると私に語った。 「新しい素晴らしいアイデアに最も多くのお金を払うのは誰でしょうか?それによって最も脅威を感じるのは常に企業だ」とクウォカ氏は語った。
殺人は意図的ではない場合もあり、殺人よりも過失致死の可能性があります。スタンフォード大学ロースクールの知的財産専門家であり、これまで最も引用されたアメリカの法学者の一人であるマーク・レムリー氏は、 主張する 多くの場合、大企業は、元のビジネスを損なうことなく、取得したテクノロジーを展開する方法を単に知りません。 Twitter が Vine を買収 愛する人 短編動画プラットフォームを突然閉鎖した。親会社の官僚主義によって、新興企業が持っていたダイナミズムが損なわれてしまうことがあります。さらに、創業者が株式を売却してサラリーマンになると、月を狙う動機も失われます。その結果、買収された企業は「消滅し、二度と消息を絶つ」ことが多いとレムリー氏は語った。
ホワイトハウスでジョー・バイデンの独占禁止法顧問を務めたコロンビア・ロースクールのティム・ウー教授は、緩い独占禁止法環境ではハイテク新興企業の数はより多くなるかもしれないが、「補完的な企業を設立する可能性が高く、多くの場合、その規模は低い」と語った。 – 獲得を目指している影響力のある製品。」対照的に、独占禁止法が強力に施行されているため、新興企業は大きく考えて大手企業と真っ向から競争する可能性が高くなります。ウー氏は、アップル、マイクロソフト、オラクル、サン、ロータス、デルなどの不朽の企業を生み出した1970年代と80年代の法執行が比較的強かった時期を挙げた。
私が話を聞いたテクノロジー起業家たちは、独占禁止政策について平等な分析を提供し、革新的な新興企業が買収などを通じて資金調達できるようにしながら独占を抑制することの重要性を認識していた。しかし、これらの創業者たちは、会社を立ち上げる上で最もエキサイティングな部分は、メタやアマゾン、グーグルに買収されるという見通しではないと強調した。アンジェラ・フーバー氏は、Google に買収されることではなく、「Google に対抗する」ことを目標として、AI を活用した検索アシスタント Andi を共同設立したと私に語った。 「私たちの希望は、最後までやり遂げることです。」と彼女は言いました。
すべての合併が悪いとは誰も言っていません。一部の企業は、単独で存続することを強いられるのではなく、より大きな企業機構に統合されるべきウィジェットを作成しています。起業家の中には、ものを発明するのは得意でも、自分の作ったものをどうすればいいのかわからない人もいます。問題はバランスをどこに設定するかです。
反トラスト擁護者らは、われわれは何十年にもわたって緩い執行を試み、その結果を見てきたと主張している。 「私たちは寛容な政策の実験を行ったが、結果としてこのような巨大企業が出現したのだ」とクウォカ氏は語った。おそらく取り締まりが行き過ぎる可能性がある段階にあると思われるが、巨人軍の継続的な支配を考えると、まだそこには至っていない。
驚くほど多様なベッド仲間たちがこれに同意する。共和党副大統領候補のJ.D.バンス氏はカーン氏の努力を称賛した。 700名を超えるシリコンバレーの投資家からなるグループ 署名済み 7月にはハリス氏を支持する書簡を出しており、一部のVCはカーン氏の政策を推進している。新興企業インキュベーターY Combinatorの最高経営責任者（CEO）で、サンフランシスコの政治的左翼を積極的に批判するギャリー・タン氏は、カーン氏を「イノベーションのために戦っている」と称賛した。昨年10月、タン氏はX社に対し、新興企業の支援と合併の取り締まりの間に緊張があるかどうか尋ねられた。 「最終的には、M&A による撤退を望んでいるとしても、1 ～ 2 社よりも 5 社が競合して買収するほうが良いのです」と Tan 氏は述べています。 答えた。 「頭に銃を当てて独占企業に売ることだけが運命ではない。」
ベンチャーキャピタルへの投資が多くのビジネスを軌道に乗せるのに役立っているというリード・ホフマン氏の指摘は正しい。それでも、買収経由の撤退モデルが社会にとって最大の価値を生み出すのかどうかを問う価値はある。このモデルは、IPO の価格が高騰したことなど、さまざまな理由から主流になっていますが、「彼らに勝てないなら、彼らに買収されてしまえばいい」という一種の学習性無力感を反映している可能性もあります。マーク・レムリー氏は、このパラダイムはあまり野心的なスタートアップを生み出さないと主張する。あなたの目標が大手ハイテク企業のいずれかに買収されることである場合、あるいはそれが可能性の高い結果にすぎない場合でも、既存の企業に対抗する傾向はあまりありません。レムリー氏は、買収されるという明確な目標を持って会社を設立する創業者は誰でも、「独占禁止法がないことをむしろ好むだろう。しかし、もしそれがあなたがやっているのであれば、あなたが世界に利益をもたらしていることはまったく明らかではありません。」
この記事は当初、FTC が Google を告訴したことをほのめかしていました。実際、司法省は同社に対して両方の独占禁止法訴訟を起こした。
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