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ウォーレン・バフェットがボルチモアを買収したとき

1966年、投資家のチャーリー・マンガーとウォーレン・バフェットがボルチモアのホックシルト・コーン百貨店を買収したとき、そのニュースはボルチモア・サン紙の財務ページに律儀にも掲載された。バフェット氏とマンガー氏の名前はほとんど知られていなかった。バフェットは前年にバークシャー・ハサウェイを買収したばかりだった。ホックシルト病を取得したとき、彼は 35 歳で、まさに世界で最も裕福な男の一人になろうとしているところでした。彼と彼のパートナーは、ホックシルト・コーン社を所有していた家族に関係するニューヨークの友人のアドバイスを受けて、ハワード通りとレキシントン通りの角にあった店舗を購入した。この契約に伴い、ゴバンズ・ベルヴェデーレ・スクエア、エドモンソン・ビレッジ、イーストポイント、ハルンデールにある混雑した郊外の支店も移転した。彼らは、公正な、おそらくはお買い得な価格で、繁栄するビジネスを手に入れられると信じていました。ボルチモアの銀行家らはバフェット氏が1200万ドルを払いすぎていると考えていた。彼らは正しかった。数年後、マンガー氏とバフェット氏は自分たちの決断に不満を抱きました。彼らは完全にお金を失うことはありませんでしたが、彼らが奪ったわずかなものはインフレによって侵食されました。バフェット氏は投資における「間違い」の一つとしてこの買収を挙げた。レキシントンとハワードボルチモアでは、レキシントン通りとハワード通りの角に、ヘクトズ、ホックシルト コーン、ハツラーズ、スチュワートズの 4 つのデパートがありました。最後の店である Hutzler's は 1989 年に閉店し、すべての店はとうの昔に消滅しました。 (ボルティモア サン スタッフ)著者ブレット・ガードナーによる新しい本「バフェットの初期投資」では、この取引とその財務的影響が注意深く調査されています。また、1960 年代のボルチモアと、とりわけ都市の人口減少が続いている現実にも光を当てます。この取引を調査したガードナー氏は、これはひどい間違いではなかったと感じている。「一歩下がって、ホックシルトの起こり得る将来をよく考えてみれば、小売業者を引き継ぐには十分だったはずだ」とガードナー氏は書いている。 「成長のない市場で、同じブロックにある非常によく似た競合他社3社と対峙する主な経済的原動力を持つ企業を買収することは、財務パフォーマンスを悪化させる要因となった。」競合他社は Hutzler's、Stewart's、Hecht's の 3 社で、いずれも強力な購買層を持っていました。このカルテットは、わずか数歩の差で販売力を生み出しました。ボルチモア人が映画館やレストランに混じってダウンタウンの古い店について熱狂するとき、これがその組み合わせです。当時は徒歩か公共交通機関の街でした。買い物客はダウンタウンのバスやタクシーを利用し、高額な買い物を宅配サービスで自宅に送ることも多かった。 Hochschild's でトースターを買ったなら、近くのレキシントン マーケットでクラブ ケーキを食べて満足して家に帰ったかもしれません。バフェットは時間を無駄にせず、ホッホシルトをスーパーマーケット・ジェネラルと呼ばれるグループに売却したが、店舗が驚くべき勢いで衰退し始めるまでに時間はかからなかった。ダウンタウンの店舗は 1977 年に閉店し、ビッグ 4 の中でハワードとレキシントンに詰め込んだ最初の店舗となりました。ホックシルトの郊外店舗も消滅した。「ダウンタウンのデパートは地域社会と深い感情的なつながりを持っていました。ホッホシルト コーンのトイ タウン パレードは、ボルチモアのクリスマス シーズンの定番でした。近所のハッツラーズが閉店したとき、人々は泣き叫んだこともあった。しかし、これらの店はすべて閉店しました。感情的な愛着が持続可能な魅力的な経済に結びつかなかったのです」とガードナー氏は書いている。バフェットはホックシルト・コーンから何を学んだのでしょうか?「バフェット氏のホックシルト・コーン氏に対する主な間違いは、持続可能な競争優位性のない事業を『ある意味安い』価格で買収したことだった」とガードナー氏は書いている。 「路面電車に近いという地理的利点がひとたび失われると、ホッホシルト・コーン氏の見通しは曇った。バフェット氏は、二流デパートを三流価格で買うつもりだったと述べたが、それは針に糸を通すのは愚かだった。」「小売業は動く標的を狙うようなものだ」とバフェット氏はその経験について語った。 「以前は、人々は物を買うために路面電車から過度の距離を行くことを好まなかった。人々は近くの小売店に集まるでしょう。」同氏はまた、「公正な会社を素晴らしい価格で買うよりも、素晴らしい会社を公正な価格で買う方がはるかに良い」とも述べた。彼のパートナー、チャーリー・マンガーはおそらく最もよく言った言葉だろう。「ホックシルト・コーンを買うことは、ヨットを買う男の物語のようだった。 2 つの幸せな日は、彼がそれを買った日と彼がそれを売った日です。」 #ウォーレンバフェットがボルチモアを買収したとき