さあ、水は温かいよ。これが、ウォール街のトップアナリストが今期決算シーズンについて述べていることであり、経済はここ3年間、ほとんどのエコノミストが気付かなかった隠れた種類の景気後退に陥っているという長年の持論が正当化されたと主張している。好調な第3四半期決算シーズンは、経済の「緩やかな回復」という同氏の主張が進行中であり、「緩やかな景気後退」が過去に後退していることを明らかにしている。
パンデミックとその厳しい余波の間、米国の民間部門の多くは、首席株式アナリストのマイク・ウィルソン率いるモルガン・スタンレーのストラテジストが「緩やかな景気後退」と名付けた事態に耐えた。これは、ヘッドラインのGDPを免れたものの、企業の雇用、収益、信頼感に大きな痕跡を残した長引く不況だ。 11月3日の報告書は、「米国経済の民間部門のほとんどは、何年にもわたって雇用をしていないか、人員削減を行っている」と指摘し、「そのため、さらなる減速に反応する必要性は低い」と述べている。
現在の決算シーズンで最も注目すべき発見の1つは、収益の「ビート」率が過去の平均の2倍以上であり、株式収益の伸びの中央値が2021年以来最速のペースを記録していることだとウィルソン氏は主張する。S&P 500の総収益サプライズは標準の1.1%と比較して現在2.3%となっており、安定化しているだけでなく、トップラインの勢いが堅調であることを示している。ウィルソン氏は、これが第3四半期以来の最も速い収益成長であると指摘している同氏は、2四半期以上連続して企業利益が前年比で減少している期間について言及し、「2021年は史上最長の収益不況の一つが終焉を迎えることになる」と付け加えた。ウィルソン氏は、これは「過小評価されている話」だと考えており、この傾向は2026年まで続くと見ていると述べた。
4月を転換点として
ウィルソン氏は、景気後退期に企業が適正な規模に成長したことでコスト構造が大幅にスリム化したと述べ、企業の賃金支出が成長率の観点から大幅に低下したことを指摘した。余剰人件費のほとんどは、不況の深刻な時期に絞り出され、賃金支出と収益性を調整し、売上高の改善から不釣り合いな利益を得られるように事業を立ち上げました。 「売上高と価格設定力が少しでも強化されると、大きな効果があります」と彼は主張し、コストが抑制されている今、収益のレバレッジはさらに大きくなるだろうと示唆しています。
全米独立企業連盟（NFIB）の中小企業調査でも、ここ数年で初めて価格決定力が安定していることが示されている。そして、連邦準備理事会の躊躇、関税、資金調達ストレスなどのリスクは依然として残っているものの、指標のほとんどは現在、縮小ではなく再拡大を示している。
労働者の観点から見ると、この力関係はより残酷であり、過剰雇用から無駄のない効率的な雇用への移行を要約するいくつかの流行のキャッチフレーズが含まれています。「大規模な退職」は「大規模なフラット化」に変わり、その結果、労働力は「静かに辞める」から「仕事を抱きしめる」ようになりました。全国平均のおよそ2倍の失業率に直面しているZ世代にとって、これは厳しい状況であり、「低雇用、低解雇の考え方」を緩めるよう企業を説得しなければならないことに気づいている。
市場と政策の変化
市場自体もコンセンサスに先立ってこの静かな回復に反応しており、ウィルソン氏は「いつものように、株価はコンセンサス予想家よりも先にこれを理解してしまった」と皮肉っぽく指摘した。株式リターンと債券利回りの正の相関関係は、株価パフォーマンスの新たな幅広さと相まって、10月の米中重要会談以来、利下げ期待が和らぎ、貿易摩擦が緩和しているにもかかわらず、市場の成長が安定、あるいは再加速すると予想していることを示唆している。 S&P 500 は 2026 年まで 1 株あたり利益が大幅に増加すると予想されており、株式ストラテジストは、初期の回復局面を支配したマグニフィセント セブンの超大型株だけを超えてリーダーシップが拡大すると見ています。
つまり、アメリカ企業が私たちに伝えようとしているのは、経済の民間部門はここ数年間、多くの苦痛を黙々と乗り越えてきており、より広範な成長に向けて準備が整っているということだ。景気後退の物語は、堅調な収益、無駄のないコスト基盤、そして予想される合併・買収活動や設備投資の回復を含む景況感と投資の上昇によって加速する可能性のある物語に移行しました。
この話に関しては、 運 最初のドラフトを支援するために生成 AI を使用しました。編集者は公開前に情報の正確性を検証しました。
#アメリカ企業は経済について私たちに何かを伝えようとしているとトップアナリストが語る民間経済の大部分における3年間の不況は4月に終わった