米国が課す新たな関税は、アジアに本拠を置く多くの大企業にとって最優先事項であるが、多くの企業は時期尚早に反応しないことを選択している。これにはいくつかの理由があります。第一に、米国とのエクスポージャーが低いアジアに本拠を置く大企業は、まだ事業への悪影響を経験していない。米国と取引する企業の中には、自社製品の需要が短期から中期的に比較的弾力性がないと見ている企業もある。中国の金属・鉱山会社の財務担当者の言葉を借りれば、「当社の顧客は当社の製品を必要としている。顧客が他のサプライヤーに切り替えるのは簡単ではない。」
さらに、中国の多くの大企業は過去数年にわたり、輸出の一部を新たな市場に振り向けたり、米国の銀行との関係を縮小したりする措置をすでに講じている。これは、第一次トランプ政権が中国製品に最初の25％の関税を課した2018年に始まった傾向だ。
この傾向には重要な例外が 1 つあります。それは、多額の関税が課せられるとは予想していなかった国の企業です。韓国はその一例です。アジア全体では、大企業の約3分の1が、新たな貿易関税が今後6～12カ月間に自社のビジネスにマイナスの影響を与えると回答している。韓国では、その割合は60%にまで跳ね上がります。
2025年4月、米国がほとんどの韓国製品に対して25％の関税を発表し、鉄鋼、アルミニウム、銅などの特定の分野にはさらに高い関税を課すと、韓国企業は盲目になった。韓国政府は最終的に関税率を15％まで引き下げる交渉を行ったが、その新たな関税でさえ韓国企業の輸出ビジネスモデルへの大きな変化を意味する。このレベルの関税を予想していなかったため、これらの企業は、中国や他のアジア諸国の企業が積極的に推進してきた事業や事業の多角化戦略を講じていなかった。
同様のシナリオが今日インドでも展開されている。 2025年アジア企業貿易金融調査のインタビューを終えた後、8月27日、米国はインド製品に対する関税率を50%に引き上げた。インドで関税によって悪影響を受ける企業の正確な数はまだ不明ですが、その割合は高いと予想されます。
多くのアジア企業は関税を覚悟していた
アジアの大企業の半数以上が、米国の新たな関税が自社のビジネスにほとんど、またはまったく影響を与えないと考えているという事実は、企業がすでに講じた措置を反映している。 40％以上が、貿易摩擦や関税の影響を緩和する戦略を実施済み、あるいは現在そのような措置を講じることを検討していると回答した。
企業は上流と下流の両面で多角化し、自社製品の新たなサプライヤーと市場を調達しています。調査参加者らは、自社製品の新しい販売代理店や市場を特定することで、川下での多様化に重点を置いていると述べています。これらの取り組みには、米国には直接出荷せず、まず「ハブ国」に輸出するなどの新たな戦略が含まれている。
多くはすでに上流で多角化を行っていますが、回答者の約 4 分の 1 はサプライチェーンの回復力を構築するためのこのような取り組みに依然として注目しています。南アジア、特にインドが最も標的となっている地域です。東南アジアでは、ベトナムとインドネシアがリストの上位にランクされています。企業はまた、多角化戦略の対象としてメキシコ、ポーランド、その他の国を挙げた。
中国の金属・鉱山会社の財務当局者は、「当社だけでなく、業界全体がサプライチェーンをASEAN、ラテンアメリカ、アフリカ、中東に多角化する計画を立てている」と述べた。
アジアを拠点とする企業は当面は値上げを控える
2025年第2四半期に調査のためにインタビューを実施した時点では、関税を理由に価格を引き上げた、または今後6～12カ月以内に価格を引き上げる予定だと答えたアジア拠点の大企業はわずか5％だった。当時企業が値上げを控えていた理由、そして多くの企業が値上げを続けている理由は 2 つあると考えています。
まず、平均して、企業のバランスシートはアジア全体で堅調です。バランスシートは非常に健全であるため、企業の借入は減速しており、企業は融資ではなく手元資金で投資や事業拡大に資金を提供することを選択している。
第二に、こうした強力なバランスシートにより、企業に柔軟性がもたらされました。貿易ルールと関税率は、ほぼ常に流動的な状態にあります。最終的な関税率がどのようになるかについて明確な確信がないため、企業は通常、顧客との関係と市場での地位を維持する手段として、短期的に関税コストを吸収するという決定を下しました。健全なバランスシートがあれば、企業は打撃を受けても最終的な結果を待つ余裕ができます。
予期せぬメリット: 一部のアジア市場での価格低下
アジアに本拠を置く大手企業の10％から20％は、関税が今後6～12カ月間に自社のビジネスにどのような影響を与えるか分からない。新たな関税が世界貿易と経済に広範囲に、そして時には予測不可能な影響を与えていることを考えると、その不確実性は驚くべきことではない。
たとえば、インドの電力会社の財務当局者は、「中国から安価な原材料を入手できるため、関税は当社にとってプラスに働くかもしれない」と考えている。
他の大企業も同様の意見を表明した。高い関税に見舞われている中国やその他の国の企業が、より有利な貿易条件を持つ市場に商品を転用する中、これらの新たな国々での供給増加が価格を押し下げている。これは、企業が製品の製造に投入物として使用する原材料にも当てはまります。これは一部の消費財にも当てはまります。特にトランプ政権が、800ドル未満の荷物を免税で米国に持ち込むことを許可する「最低限の」抜け穴をふさぐ方向に動いて以来です。
意図せぬ結果: 脱ドル化が勢いを増す
米国の金融システムとドル建ての貿易および決済への過度の依存のリスクは現在、これまで以上に深刻に受け止められている。具体的には、我々の調査に参加している複数の大企業は、米国の新たな政策が脱ドル化の検討を促していると述べた。中国の海洋産業大手企業の財務当局者は「われわれは積極的に他国からのサプライヤーを探している。また、決済通貨のドル廃止も計画している」と語った。
脱ドル化は第一次トランプ政権以来、よく話題になっている。しかし、ほとんどの場合、これらの議論は本質的に長期的なものとみなされていました。ドル離れが急速に進むと予想していた関係者はほとんどいなかった。
米国の通商政策は、この力関係を少なくともある程度変えた。米国政府の多くの国に対する攻撃的な姿勢は、一部の企業の間で、米国の金融システムが武器化される可能性があり、ドルへの完全な依存はリスクにさらされるという認識を生み出している。
二次的影響：米国の銀行が勢いを失う
米国が2018年に対中関税を発動し始めて以来、米国の銀行はアジア貿易金融での立場を失い、特に中国企業に対してその地位を失っている。
もちろん、アジアに本拠を置く大企業が貿易金融サービスの提供を米国の銀行から別のプロバイダーに切り替える理由は複数あります。何よりもまず、アジアの銀行は独自の能力を構築し、企業関係を勝ち取ってきました。
2017年の時点では、アジアに本社を置く企業のわずか68％が貿易金融にアジアの地方銀行を利用しており、アジアの銀行を主要貿易金融プロバイダーとして指名した企業はわずか30％でした。 2025 年までに、4 分の 3 近く (73%) が貿易金融にアジアの銀行を利用し、37% がアジアの銀行を主要プロバイダーとして挙げています。
同じ期間に、アジアに本社を置く企業が貿易金融に米国の銀行を利用している割合は 31% から 23% に低下し、それに伴って主要プロバイダーの地位も低下しました。
米国の銀行による市場浸透力の低下が中国企業の撤退によって引き起こされたのは偶然ではない。 2017年には中国企業の約4分の1が米国の銀行を貿易金融に利用していた。 2025 年までに、その割合は 14% に低下しました。この変化は、トランプ大統領の1期目の関税発動を受けて、米国の銀行との関係を縮小するという中国企業側の明確かつ意図的な決定を反映している。
それは今後何を意味するのでしょうか？ほとんどの場合、中国企業は自らの役割を果たしてきました。米国の銀行の中国市場浸透率が非常に低下しているため、中国企業がエクスポージャーを減らすためにできることはほとんどない。他のアジア諸国を見渡すと、大企業は今回の追加関税に基づいて、適当な決定を下しているわけではないようだ。 2024年から2025年にかけて、貿易金融に米国の銀行を利用しているアジア拠点の企業の割合は23％で安定していた。
関税によって貿易の流れが変化し、アジアの大企業がアジア域内貿易、欧州、中東やアフリカなどの新興貿易回廊にもっと注意を向けるようになった場合、米国の銀行の立場が将来どのように変化するかはまだ分からない。
銀行は企業が関税を回避できるようどのように支援できるでしょうか?
関税を巡る不確実性は、アジアを拠点とする企業がこの不安定な変化の時期を乗り切るのを支援することで、銀行が関係を深める機会を生み出す可能性がある。
企業はまた、貿易信用に関して銀行からのサポートと柔軟性を求めています。あるアジアの大手企業の代表者はこう述べています、「第一に、銀行は信用コミットメントを維持し、必要なときに資金を調達できるようにする必要があります。第二に、銀行は最新の情報を私たちと共有できるかもしれません」 [on things like] 為替動向、市況、クロスボーダー取引、決済ポリシー等』
この柔軟性の要件は、サプライ チェーン ファイナンスにも反映されています。関税が発効した2024年から2025年にかけて、アジアを拠点とする大企業がサプライチェーン金融プロバイダーを選択する際の重要な基準として「条件と規約の柔軟性」を挙げた割合は7パーセントポイント上昇し、61％となった。
関税激変で貿易金融のデジタル化が遅れる
今年、アジアでは貿易金融における段階的なデジタル拡大のプロセスが少なくとも一時的に停止した。アジアを拠点とする企業が新たな関税の影響を理解し、消化することに努めるにつれ、貿易金融の非デジタルチャネルに目を向ける企業の割合は62%に増加した。この変化は、銀行がサポートしてくれるという安心感と、デジタルプラットフォームでは提供できない個別のアドバイスを求める企業の需要を反映している。
リレーションシップ ディレクター兼コーポレート バンキング部門責任者 – アジアおよび中東の Ruchirangad Agarwal、Elijah Lim、Wesley Han、Delia Phua、Pushpak Vanjari は、アジアのコーポレート/トランザクション バンキングおよび財務サービスを専門としています。
方法論
Crisil Coalition Greenwich は、2025 年 4 月から 7 月にかけて、中国、香港、インド、インドネシア、マカオ、マレーシア、フィリピン、シンガポール、韓国、台湾、タイ、ベトナムの年間収益 5 億ドル以上の企業に対して 789 件のインタビューを実施しました。貿易金融インタビューのトピックには、製品の需要、対象範囲の質、特定の製品分野での機能などが含まれていました。
#アジア貿易金融米国の関税の影響の評価