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MPC内部および外部メンバーの成長とインフレ見通しは異なる | 経済・政策ニュース

4分で読める 最終更新日: 2024 年 8 月 22 日 |午後11時17分 は 金融政策委員会（MPC）の内外委員間の意見の相違は8月の会合でも続き、2人の外委員は潜在成長率を下回り実質金利が高いことを理由に利下げとスタンスの変更を主張した。 しかし、インド準備銀行（RBI）総裁シャクティカンタ・ダス氏を含む内部委員らは、主に食品価格によるインフレ見通しの不確実性を、金利と姿勢を据え置いた理由として挙げた。 「ここ数年のデジタル化、税制改革、インフラ投資の強化など、複数の政策措置により、インド経済の潜在成長率は少なくとも8％にまで上昇したと私は見ている」と外部委員のジャヤント・R・ヴァルマ氏は述べた。同氏は、2025～26年第1四半期の予想インフレ率は4.4％であるため、経済の実質金利は2.1％であり、この環境では実質金利1.5％で十分に抑制的であると述べた。 「これは、短期間でレポ金利を50ベーシスポイント以上引き下げる必要があることを意味するが、この方向に慎重に進むことは理にかなっている」とヴァルマ氏は付け加えた。 MPCの6人のメンバーのうち4人が金利とスタンスの現状維持に投票した。ヴァルマ氏と外部メンバーのアシマ・ゴヤル氏は、金利を25ベーシスポイント引き下げるとともに、スタンスを現在の「緩和撤回」から「中立」に変更することに投票した。 「インドの成長にはマイナスの兆候もある。上場民間製造企業の初期決算では、25年度第1四半期の売上高と利益が鈍化した」とゴヤル氏は述べた。 「インドの成長は全体的には回復力があるが、まだ潜在成長率を下回っている。たとえ成長率が高くても、潜在成長率を最大限まで高める必要がある」と彼女は付け加えた。 ダス総裁は、着実な成長の推進力により、金融政策は目標インフレ率の持続的な低下を支援することに明確に焦点を当てることができると述べた。 「インドは主に国内要因によって安定した成長軌道を歩んでいる。高頻度指標は、企業利益の若干の減速、一般政府支出の減少、コア産業の生産量の減少はあるものの、2024年度第4四半期に見られた活動の勢いが2025年度第1四半期も継続していることを示している」とダス氏は述べた。 ダス総裁は、食品インフレ圧力が短期的に弱まる兆しはほとんど見られず、家計のインフレ期待が高まっていることから、金融政策は引き続き警戒する必要があると述べた。 マイケル・パトラ副総裁も食品インフレの波及効果について警告した。 パトラ氏は「食品インフレの傾向が高まっていることが、家計のインフレ期待や消費者信頼感に波及している」と述べ、総合インフレと食品インフレの溝が広がり、総合インフレと目標の一致が妨げられているとも付け加えた。 パトラ氏は、経済の生産量は潜在生産量を上回っており、需要面での警戒が必要だとの見解を示した。 「潜在的生産高はパンデミック前のペースよりも急速に上昇している。それでもプラスの生産ギャップが生まれており、実際の生産高が潜在的生産高を上回っているため、総需要の動向を注視する必要がある」と同氏は述べた。 内部委員のラジブ・ランジャン氏も、2024～25年も成長が続くと自信を見せた。 「インド経済の成長は、すべての成長要因が連携して持続する可能性が高い…一方で、インフレの見通しは依然として不透明だ」とランジャン氏は述べた。 ダス氏とランジャン氏はともに、コアインフレ率は底を打ったと述べた。 シャシャンカ・ビデ氏は、内部メンバーと同様に現状維持に投票した唯一の外部メンバーだった。 「持続可能な４％の総合インフレ率を達成するには、食品インフレの漸進的な低下が必要だ」とビデ氏は述べ、高い食品インフレは消費に影響し、コアインフレを緩和するために金融引き締め政策が必要となるため、成長に悪影響を及ぼすだろうと付け加えた。 外部委員３名の任期は４年と固定されており、延長はできないため、今回が３名全員にとって最後の金融政策会合となった。 新たな外部メンバーも参加する次回の政策検討会議は、10月7日から9日に予定されている。 初版: 2024 年 8 月 22 日…