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JPモルガンがユニクレジットにコメルツ銀行の株式買収を要請し、ベルリンは不意を突かれた

事情に詳しい３人の関係者によると、この動きによりイタリアの銀行による完全買収への道が開かれたにもかかわらず、ベルリンの高官らは、ウニクレディトがドイツ政府のコメルツ銀行株に入札するよう招請されたことについて事前に説明を受けていなかったという。関係者によると、4.5％の株式売却について政府に助言したJPモルガン・チェースの銀行家らはミラノを拠点とする銀行に参加を呼びかけ、ドイツ政府がその関心を歓迎しているという印象を与えたという。火曜日の営業時間外のオークションで、ユニクレジットは 9パーセントの株式 事前にいかなる関心も明らかにせず、それが価格を押し上げる可能性もあった。コメルツ銀行の残り12％を保有する政府に次ぐ第2位の株主になるという突然の動きは、ドイツの体制側を不意打ちし、戦略的資産の売却に対する国民の反対を引き起こし、来年の連邦選挙を前にベルリンを厄介な立場に追い込んだ。今月まで、ベルリンはウニクレジットと欧州のライバル企業に繰り返し警告を発していた。 コメルツ銀行 彼らに売ることに興味がないということだ。協議に詳しい関係者によると、同社は代わりに金融投資家に株式を少しずつ売却したいと考えていたが、EUの救済規則により戦略的買収者を差別することは禁じられていた。ユニクレジット 事情に詳しい関係者によると、ベルリン市が保有株を削減すると発表した後、入札が行われるまでの間、同社はコメルツ銀行との提携の可能性について政府に打診しなかったという。しかし、ウニクレディトの考えを知る関係者らは、同行は入札に先立ちドイツ政府の代表者に株式購入への関心を示しており、保有株の規模とそれに付随する特別な権利の欠如は、同行が戦略的投資家というよりは金融投資家であることを意味していると語った。経験豊富なディールメーカー、アンドレア・オルセル氏が率いるこのイタリアの銀行は、火曜日の入札の時点で、開示基準を下回るデリバティブ取引を通じて4.5％の株式を取得していた。ベルリンの高官らは、ウニクレディトが入札に参加し、既存の株式を保有していることを、入札手続きの終盤の火曜夜になって初めて知らされた。事情に詳しい関係者がフィナンシャル・タイムズ紙に語ったところによると、ベルリンは一連の出来事と、それにつながる決定の責任者について調査を開始した。 「ブックビルディングが不可逆的に開始された時点で、財務省はウニクレディトがコメルツ銀行の追加株を保有していたことを知らなかった」と財務省はフィナンシャルタイムズに語った。議会財政委員会の野党CDU/CSUグループの代表マティアス・ハウアー氏は月曜日、政府に対し「売却プロセスのコントロールを失ったという疑惑を払拭する」よう求めた。「（ドイツの）金融センターにとってのコメルツ銀行の重要性を考えると、戦略的利益を考慮することが重要だ」とハウアー氏は付け加えた。 新たな極左野党連合の欧州議会議員ファビオ・デ・マシ氏は、「世界金融危機以来、ドイツには愚かな資金があることはわかっていたが、今ではドイツにも愚かな省庁があることを知った」と語った。「ベルリンの意思決定者が誤って銀行合併を開始したとは信じられない」と彼は付け加えた。 同省によると、売却を担当する連邦金融庁は、オークション終了直前に既存株式の存在を知ったという。同省はフランクフルトに拠点を置く同金融庁の日常的な決定を監督していない。「このような差別のないプロセスでは、 [accelerated bookbuilding]同省は「そのような情報は株式の割り当てにいかなる影響も及ぼさない」と付け加え、最高入札者に株式が付与されるとした。ユニクレジットの立場を知る関係者によると、同社の既存株式保有状況はプロセスの早い段階で明らかにされていたという。「我々が買収した時、ドイツ政府は我々が4.5％の株式を保有していることをよく知っていた。暗黙のうちに、彼らは我々が株式を9％まで増やすことに少なくとも中立的だった」とオーセル氏は木曜日、ブルームバーグTVに語った。ベルリンの見解を知る人々は、これはベルリンの立場の誤解だと述べた。「誰も [in the top echelon of the government] 「ユニクレジットを招待したかった」と関係者の1人は語った。 内部の議論について説明を受けた人々によると、政府高官らは売却の結果に不満を抱いていたという。「ウニクレディトはわざと全員を驚かせようとしたが、これは非常に非友好的な行為として記録されている」と政府高官らの見解を知るある人物は語った。ユニクレディトは、火曜日の終値より4.8％高い価格でコメルツ銀行の株式を取得した。ユニクレディトの保有はより大きな取引の前兆となる可能性があると見られ、コメルツ銀行の株価はその後24％急騰した。この事件は、ユニクレジットが 完全買収を追求する当局者の見解を知る関係者はこう付け加えた。政策立案者たちは「今回の動きにより、コメルツ銀行買収に関する非常に厳しい議論が、重要な選挙の年である2025年まで長引くことになるかもしれないことに憤慨している」と述べた。推奨ある経験豊富な投資銀行家はフィナンシャルタイムズに対し、戦略的投資家が株式の時間外一括売却に参加することを認めるのは異例だと語った。同関係者は、金融投資家に大量の株式を迅速に売却するために用いられる標準的なプロセスである加速ブックビルドは、買い手が戦略的な野心を持っている場合には「間違った手段」であると付け加えた。元ゴールドマン・サックスのM&Aバンカーで、フランクフルトを拠点とするブティック株主顧問会社7スクエアの創設者であるトーマス・シュウェッペ氏は、ベルリンは戦略的な売却で「はるかに高いプレミアムと収益を実現できたはずだ」と語った。 たとえ政府がすべての入札者に「差別のない」手続きへの参加を認める義務を感じていたとしても、単独の入札者が全株を取得することを防ぐ条件を盛り込むことはできたはずだ。「それは典型的な条件だ」と、こうした売却に詳しい人物は語った。加速ブックビルディングのプロセスに詳しい複数の銀行関係者は、戦略的買収者としてのウニクレディトの関心が明らかになった時点で、このプロセスを中止すべきだったと示唆した。金融機関内の議論に詳しい関係者は、法的理由から、これは不可能だと判断されたと述べた。JPモルガンとともにオークションを企画したゴールドマンは、ユニクレジットの関心が明らかになったため、途中で撤退せざるを得なくなり、ブックビルドをJPモルガンが単独で完了することになった。ゴールドマンは長年コメルツ銀行の戦略顧問を務めており、現在は同社の買収防衛策について助言を行っている。JPモルガンは以前、ウニクレディトの顧問を務めていた。ユニクレジット、JPモルガン、ゴールドマン、連邦金融庁はコメントを控えた。 #JPモルガンがユニクレジットにコメルツ銀行の株式買収を要請しベルリンは不意を突かれた