今日の Finshots では、IMF の成長予測が正確であるかどうか、そしてインドがその予測どおりのペースで成長できるかどうかについて議論します。
しかし、始める前に、もしあなたがビジネスや金融の世界で何が起こっているかを監視するのが好きな人であれば、まだ購読していない場合は購読をクリックしてください。すでに購読者である場合、またはアプリでこれを読んでいる場合は、そのまま先に進んでストーリーを読むことができます。
物語
国際通貨基金（IMF）は先週、26会計年度（2025年4月から2026年3月）までのインドの成長予測を若干上方修正した。最新の世界経済見通し（WEO）は、4月と10月に年2回発行し、1月と7月に迅速に更新する報告書で、インドのGDP成長率は7月時点の予想6.4％と比較して6.6％になると見込んでいる。
これは大きな飛躍のようには聞こえないかもしれないが、この格上げは外部からの大きな打撃や、ドナルド・トランプ米大統領がインドの輸出品に課した50％の高額関税にもかかわらず行われた。さて、この種の貿易ショックが成長期待を押し下げるだろうと考える人もいるだろう。しかし、インド経済が2026会計年度第1四半期に7.8％の成長を記録して誰もが驚いたため、IMF関係者らは楽観的なようだ。そして、そのような勢いが今後数カ月間の輸出低迷によるダメージをある程度和らげることができる、と彼らは言う。
これが私たちに考えさせたもので、そもそも IMF の成長予測はどの程度正確なのでしょうか?
これに答えるために、WEO の過去版を調査し、予測を実際の GDP 成長率と比較し、他の研究論文を読みました。そして、非常に興味深いことがわかりました。
まず、> の記事は、IMF の予測は通常非常に正確であることを指摘しています。ほとんどの場合、誤差は 1% 未満です。しかし、落とし穴があります。彼らの予測は、景気後退の 2 ～ 3 年前とその最中に外れる傾向があります。
1980 年から 2024 年までのデータを見ると、そのパターンがわかります。予測は安定期には概ね軌道に乗っていたが、景気後退前と景気後退中には下振れした。たとえば、1990 年代初頭の不景気や 2008 ～ 2009 年の世界金融危機の頃などです。 IMF は、2009 年の世界経済は 0.1% のわずかな縮小にとどまると予測しました。しかし実際の損害ははるかに深刻で、世界の GDP は実際に 1.3% 減少しました。
これは下のグラフではっきりとわかります。
同様の話がコロナ禍でも繰り返された。パンデミック中のIMFの予測は現実に近かったが、それでもやや楽観的だった。同報告書は、世界の成長率が2019年の2.8%から2020年にはマイナス3%に低下すると予測した。しかし実際には、成長率は2.6%からマイナス3.1%に低下した。確かに、これは大きな数字ではありませんが、パンデミック前の数年間、IMFの予測は実際の数字より最大0.5％高かったです。
そして、これは一度限りの問題ではありません。 2020年のIMF作業報告書では、IMFが成長率を定期的に過大評価していることが判明した。毎年の偏りは小さく、約 0.2% ですが、時間の経過とともに増加し、5 年後には完全に 1% になります。
これらすべてが示していることは 1 つあります。IMF は非常に楽観的な傾向があるということです。そして、米国から関税の打撃を受けているにもかかわらず、インドの成長予測の上方修正が思ったほど信頼できるのか疑問に思う人もいるだろう。
しかし、ここからが問題です。 IMF は盲目的に楽観的ではありません。天気予報が晴れ側に傾くことが多いのには理由があります。
まず第一に、特に危機中または危機後の経済における金融ストレスを完全には考慮していません。経済が困難に陥ると、企業は苦境に陥り、失業率が上昇し、信頼感が低下するからだ。これに対処するために、政府と中央銀行は拡張政策に踏み込みます。彼らは金利を引き下げ、信用の流れを維持するために銀行に資金を注入し、国債を購入したり（量的緩和）、金融機関に緊急融資を提供したりする。そしてそれによって成長が急速に回復するとIMFは推測している。しかし実際には、回復には時間がかかり、これらの政策の効果は遅れて現れることがよくあります。そのため、IMFの予測は、成長がどれだけ早く回復するかを誇張してしまうことになる。
それから、別の問題があります。多くの危機の前に、各国はしばしば信用ブームを経験します。人々や企業は多額の借金をしています。これは、信用対GDPギャップと呼ばれるものを生み出します。これは基本的に、債務水準が経済規模よりもはるかに速く上昇することを意味します。そして、そのギャップが大きくなりすぎると、将来の問題が発生する可能性があります。成長が鈍化し、各国が外貨で借り入れを行っている場合、自国の通貨が安くなると借金の返済が難しくなるため、問題はさらに悪化する。しかし、IMFはこの債務負担がどのように成長の足を引っ張るかを十分に把握しておらず、結局、その予測が楽観的すぎる結果となっている。
しかし、それだけではありません。 IMF の予測には、特に IMF が支援するプログラムの一部である場合、各国が財政改革や政策変更を成功裡に実施するという期待が組み込まれていることがよくあります。しかし、改革は政治によって遅れたり、骨抜きにされたり、阻止されたりする可能性があり、そうなった場合、成長は期待と一致しなくなる。
そして最後に、データが信頼できない場合にも楽観主義が現れます。 2024年の世界銀行の調査では、2010年から2020年の間にIMFと世界銀行が同年のGDP成長率の予測を平均約1.3～1.5％誤っていたことが判明した。そして最大の誤差は中東と北アフリカで、経済指標が弱いか遅れていることが多い。貧弱な統計と透明性の欠如により、正確な予測が困難になります。しかし、この研究では、統計パフォーマンス指標 (SPI、以前の統計容量指数) と呼ばれるものによって測定されるデータ品質のわずかな改善でも、予測誤差を 0.4% 近く削減できることも判明しました。
ここで、IMF の世界予測がしばしば不安定であるとすれば、インドについての予測はどの程度正確なのでしょうか?という疑問に戻ります。
驚いたことに、インドは例外のようです。
1980 年から数年間にわたるインドの予想 GDP 成長率を実際の成長率に対してプロットすると、このことがわかります。その差はわずか 0.01% で、これもごく一部の年に限ったことです。それは統計的に意味がないほど小さいです。
これには単純な理由が 2 つあります。
1 つは、IMF がインドの予測をほとんどの国よりもはるかに頻繁に更新していることです。多くの国では年に 2 回の更新しかありませんが、インドでは経済指標の動きが速いため、WEO が年半ばに改訂されることがよくあります。先に見たように、インドが第1四半期に7.8％の成長を報告したことを受け、IMFは2026年度の予測を6.6％に修正した。 IMF はまた、GST 徴収、銀行信用の伸び、製造業 PMI など、インドに関する高頻度の指標も使用しています。これらは年間を通してモデルに入力されるため、会計サイクルの終わりまでにほとんどのデータが既知になります。そのため、大きな予測誤差が生じる余地はほとんどありません。
そして 2 つ目は、インドは新興経済国として比較的信頼性が高くタイムリーな GDP データを持っていることです。成長率の数値は四半期ごとに発表されますが、多くの発展途上国と比べて遅れが短く、変更も少ないです。
SPI によると、インドはデータの完全性の点で新興経済国のトップにランクされています。対照的に、アフリカ、ラテンアメリカ、西アジアなどの地域の国々では、データの発表が遅れたり、ずれが生じたりすることが多く、IMFは大まかな推計や古い情報に頼らざるを得ません。これらの地域の予測がより正確ではないことが判明するのも不思議ではありません。
そう、IMFは世界レベルで見ると楽観的すぎるように見えるかもしれないが、インドの話は真に異なるかもしれない。インドに関する予測ははるかに信頼性が高い。実際、IMFのクリスタリナ・ゲオルギエワ専務理事は、インドはGSTなどの改革やデジタル決済の急速な普及について、懐疑論者が間違っていることを繰り返し証明してきたと述べた。 2023年には、先進国の90％で成長が失速する一方、インドと中国が主導するアジアが世界経済拡大の半分を占めるだろうとさえ述べていた。
そして、これが本当に当てはまるかどうかを確認するまで待つ必要があります。それまでは…
このストーリーを忘れずに共有してください ワッツアップ、 リンクトイン、 そして ×。
あなたの財務計画はどれくらいしっかりしていますか?
あなたもおそらく投資信託や貯蓄、さらには副業に興味を持ったことがあるでしょう。しかし、生命保険に加入していなければ、あなたの経済的ピラミッドはあなたが思っているほど安全ではありません。
生命保険はあなたのすべての財産をまとめる重要な基盤です。予期せぬ事態が発生した場合でも、ご家族が経済的に保護されます。
どこから始めればよいかわからない場合は、同上 IRDAI 認定保険アドバイザーがお手伝いします。 30 分間の無料相談を予約して、正直で公平なアドバイスを受けてください。スパムもプレッシャーもありません。
#IMFが言うようにインドは本当に6.6で成長できるのでしょうか