Hiltzik：トランプの経済はねぐらに帰ってきます

先週の短い輝かしい瞬間に、米国経済が関税式の弾丸をかわしたかのように見えました。国内総生産は年率3％で成長したと政府は水曜日に発表しました。

「予想よりもはるかに優れています！」 トランプ大統領は真実の社会で叫びました。彼は、これが連邦準備制度理事会による金利の引き下げを正当化したと主張した。 （より速い成長が一般的にFRBを促すことを気にしないでください 上げる 経済が過熱しないようにするための金利。）

「トランプ経済が正式に到着しました」 コマース長官のハワード・ルトニックはXに投稿しました GDPレポートの後。 「おめでとうございます。今日は3％です。始めたばかりです。」

それほど速くない、秘書氏。幸福感はわずか48時間続いた。金曜日に、労働局は釈放された 予備雇用の数字 7月（わずか73,000人の雇用を獲得）と5月と6月の改訂版（258,000人の雇用により改訂）の合計2か月の合計はわずか33,000人です。これはそうでした 「明確に悪いニュース」 経済政策研究センターのエコノミストディーンベイカーは述べています。

いくつかのエコノミストは、トランプの関税政策の短期的な影響を考慮する必要があるため、請求される料金だけでなく、輸入業者、製造業者、消費者による予測的行動を考慮する必要があるため、現在、経済統計の解析が特に複雑であることを観察しています。

しかし、一般的に言えば、GDPが第2四半期の成長を誇張し、その結果、今年上半期のレートをリリースしたことは明らかです。金曜日に公開された職務数の綿密な精査は、雇用が示されている見出し数値よりもさらに弱いことを示しています。

広く報告されているように、トランプは壮大なスニットで雇用数に反応し、労働統計局長のエリカ・マンテルファー局の解雇を命じました。

物事は、今後数日ではるかに晴れているように見える可能性は低いです。労働部の部門の単位であるBLSが、彼を悪く見せるために仕事数を装ったというトランプの主張は、今週、そしてBLSデータの津波が上陸に達するときに大きなテストに直面するだろうと主張します。

木曜日には、BLSの読みが来ます 生産性と人件費;来週の火曜日に 消費者価格指数 そして 本当の収益、2つのインフレ測定。来週の水曜日はもたらします 州レベルの求人;その後、1日後 生産者価格指数、別のインフレゲージ。そしてその翌日 米国の輸入価格指数。

州の職務数値を除いて、これらのすべての指標は、最新の毎月または四半期報告書のより高いインフレと経済の減速を指摘しました。それらのいずれかが最後の報告以来、それらのいずれかが逆転し、経済的強さを示す可能性がありますが、より安全な賭けは、彼らが非常にトランプを悩ませている測定値を主に断言することです。

「今日の仕事の報告は、不況に入ることがどのように見えるかです」 ジョシュ・ビベンスを書いた、金曜日に労働指向の経済政策研究所のチーフエコノミスト。 「確かに我慢できますか？しかし、私たちが振り返って、今から3〜6か月後に始まる公式の景気後退とデートすることになった場合、これは今日のように見えるものです。

第2四半期の年間成長の3％のトップライン数は「純輸出の増加にflatめれますビジネスコンサルティング会社であるRSMのチーフエコノミストであるジョセフ・ブルスエラスは、第2四半期に輸出が控えめに減少しましたが、輸入は急落しました。貿易の歪みを脇に置いて計算され、四半期のGDP数値は3％ではなく1.2％の年間成長のように見えます。

トランプの関税の長期的な影響は厳しいです、 イェール予算ラボによる予測。 7月末に、ホワイトハウスは収集したことを自慢しました 1,500億ドルの関税 今年のこれまでのところ。それは大きな数字のように見えるかもしれませんが、それを視野に入れましょう。

関税領収書を含む今年6月までの連邦政府の総収入は、2.9兆ドル以上でした。 財務省によると。関税の徴収は、その約20分の1に相当しました。

長期的な予測はもっと重要です。予算ラボは、現在のレベルでは、トランプの関税が2035年まで約2.7兆ドルを調達すると計算しました。しかし、約2.2兆ドルの純利益のために、経済に466億ドルのドラッグをかけることになります。しかし、それは誰がそれらの関税を支払うかという問題を明らかにしています。答えは次のとおりです。主にアメリカ人は、関税の原材料やその他の投入物で作られた輸入品や国内商品の価格を高額に支払うでしょう。

短期的には、予算ラボが指摘しているため、関税は退行します。彼らは低所得者に不釣り合いに衝突します。最も低い収入の10％では、可処分所得が約3.4パーセントポイント減少し、1世帯あたり約1,300ドルの年間平均コストが低下します。最も豊富な10％の場合、コストはわずか1パーセントポイントです。

その効果は、どの製品が関税の対象となるかに大きな関係があります。 「消費者は、短期間の衣服と繊維価格の特に高い上昇に直面しています」と予算ラボは考えています。 「食品価格は短期的に3.3％上昇し、長期にわたって2.8％高く滞在します。」

個々のセクターへの影響に関しては、関税は製造に役立ちます。これは、現在の関税が施行されている場合、長期的な生産量が約2.1パーセントポイント上昇するでしょう。しかし、その増加は、農業の減少（0.9パーセントポイント減）、鉱業と抽出（1.3ポイント減）、特に建設（3.5ポイント縮小）によって圧倒されるでしょう。

予算ラボでは、失業率が今年末までに0.3パーセントポイント上昇し、2026年末までに0.7パーセントポイント上昇すると予想しています。今年の終わりまでに、雇用は497,000減少します。

これまでの関税による損害は、カナダで最も大きく低下しており、GDPで2パーセント以上の長期的な減少が予想されています。 2番目のヒットは、米国自身が苦しみ、0.4パーセントポイントの長期的な不足があります。それは中国が直面したヒットのほぼ2倍であり、トランプはアメリカの最も重要な経済的脅威であると主張している。

雇用報告をより深く掘り下げる前に、BLS数が何らかの形で操作されているというトランプと彼のアコライトの主張に対処しましょう。彼らは、他の要因の中でも特に、5月と6月の統計の異常に大きな改訂を指摘しています。

ホワイトハウスの外の事実上、その主張を購入する経済学者はいません。彼らは、BLSで統計生成プロセスを理解しています。ミシガン大学のエコノミストのベッツィー・スティーブンソン（労働省の元チーフエコノミスト）がオンラインで説明したため、局は、たとえ不完全であっても、合理的に現在の写真を公開するために2ラウンドの修正の対象となる予備データを発行します。

BLSが調査したすべての雇用主が、毎月12日までに局に数字を獲得したわけではありません。通常の締め切りです。忙しすぎるものもあり、いくつかの給料は毎月しかありませんが、多くの要因の中で。改訂には、季節調整の微調整も組み込まれている、とBLSは述べています。

「調査のすべての企業が応答するまで、データは保持されるべきですか？」スティーブンソンは尋ねます。 「それは、8月に5月のデータをリリースすることを意味します。それはより正確になります…しかし、それはデータを数ヶ月待つことを意味します。」

通常、改訂は控えめです。ホワイトハウスが振動するのは、修正の規模です。しかし、改訂された数値は、の統計など、他の利用可能なデータとうまく追跡されます 内国歳入庁によって報告された給与税、BLSとは無関係です。

金曜日の雇用統計に穴を掘ることは、ホワイトハウスが認めたいよりも経済が景気後退にはるかに近いことを示しています。 7月の唯一の重要な利益は、ヘルスケアおよび社会援助セクターでした（社会援助には、育児、職業リハビリテーション、食品および住宅支援などが含まれます）。

そのセクターは、約79,000人の雇用を獲得しました。つまり、全体的な仕事の利益のすべてについて、会計。おそらくトランプの関税政策の受益者であるセクターである製造業は、6月に15,000人、5月に11,000人が減少した後、11,000人の雇用の減少、その3回連続の毎月の失業を見ました。

それをすべてまとめると、米国経済は悲惨な海峡にあり、おそらく浅瀬に向かっています。関税の不安定性のため、物事はインフレの増加によって助けられません。

より高い価格と低い成長の組み合わせは、金利の決定を下すオープンマーケット委員会の9月の会議で金利を引き下げるかどうかを考えているため、FRBにとって困惑を示しています。未回答の問題は、私たちが停滞した経済に直面しているのか、それが金利削減を引き起こす可能性があるのか、それとも経済が停止しますが、インフレが持続するのに恐ろしいスタグフレーションを引き起こす可能性があるかどうかです。

いずれにせよ、それはトランプや他の人たちにとって良いニュースではありません。彼は彼らの数が好きではないので、すぐに人々を解雇するかもしれません。