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大方の予想通り、さらなるカットだ。米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策委員会である連邦公開市場委員会（FOMC）は、賛成10票、反対2票で金利を4～4.25％から3.75～4％に25ベーシスポイント引き下げることを決定し、予算削減オペを終了することを決定した。これは2回連続の利下げで、2025年も2回目となる。この決定は全会一致ではなかった。ドナルド・トランプの経済顧問スティーブン・I・ミランは予想通り、50ベーシスポイントの利下げを望んでいたであろう人に反対票を投じた。しかしまた、逆の意味で、カンザスシティ連邦準備制度理事会のジェフリー・R・シュミット総裁は、おそらく依然として比較的頑固なインフレ傾向を評価するため、金利を安定に維持することを望んでいただろう。
データが不十分です
FOMCは（閉鎖が許せば）10月30日に予定されていたPCEインフレ統計がない中で決定を下さなければならなかった。 FRBのジェローム・パウエル議長は通信の中で、サービス価格が鈍化する一方、関税の影響を受けた製造業の増加が主な要因で、入手可能な指標では総合指数が2.8％上昇することを示していると明らかにした。したがって、8月と比較して進歩はありません。ただし、関税の影響を考慮しない場合、増加率は2.3～2.4％となる可能性がある。
会合直後に発表された公式声明でさえ、新しいデータが相対的に欠如していた影響を受けた。経済の全体的な診断はほとんど変わらなかったが、必然的に最近の出来事ではなく中期的なものに言及した。 「入手可能な」データは、経済活動が「緩やかな」発展にあることを示している、とメモは説明しているが、一方、雇用の増加は「今年」鈍化し、失業率は「8月まで」低水準にとどまっている。インフレは「今年初め以来」上昇しており、やや高止まりしている。これらはすべて、9 月のプレスリリースには含まれていない小さなバリエーションであり、より広い期間に視野を広げます。
労働力の需要と供給の低下
パウエル議長はこれまでと同様、入手可能な兆候は雇用と解雇のレベルが低いことを示していると繰り返した。 「何が起こっているのかというと、労働者の供給が非常に急激に減少している。これは主に移民によるものだが、労働参加率の低下も原因だ。これは、新しい仕事の必要性が減っていることを意味している。なぜなら、労働市場に参入して仕事を探している人の絶え間ない流れがもうないからである。今日は単純にそのような労働者がいない。利用可能な労働力の新たな供給がないのだ。さらに、需要も低下しており、ここでの労働参加率の低下は構造的傾向だけでなく、弱体化の兆候も反映している」したがって、需要はある程度鈍化していると思います。」雇用市場がこれほど低迷しているため、リスクのバランスが変化しています。金利の中立水準に向けた次のステップは、成長リスクと雇用リスクを同等に考慮し、本質的には「リスク管理」である。 「さらに前進することは別のことだ、と彼は付け加えた。」いずれにせよ、連邦準備制度理事会は、政府機関閉鎖によってもたらされる限界を考慮すると、労働市場の「緩やかな冷却」以外の何物でもないとみている。
12月の決定は明らかではない
そのため、新規削減に関して「12月に何が起こるかを言うのは難しい」という。同氏は「不確実性が非常に高い場合、作業を進める上で慎重になるべき議論になるかもしれない。しかし、状況がどのように推移するかを見守る必要があるだろう」と付け加えた。 »霧の中で運転している場合、彼はデータの欠如について言及しながら、どうしますか?減速する。したがって、これは効果がある場合とない場合があります。それが状況にどう影響するかは分からない」とした上で、「しかし、12月に一時停止する可能性は、データ不足だけが関係しているわけではない。金融政策は、この点で各総裁の評価が異なるとしても、金融政策は3～4％の範囲内にあり、中立金利の推計値の多くは3～4％の間にある。今はそこに到達している」とパウエル氏は説明した。おそらく、こうした見解の違いが裏付けられたのは、25ベーシスポイントの利下げ決定に反対票を投じた2人の総裁の選択だろう：選択は、将来何が起こり得るかについての異なる評価に関係している、とパウエル議長は付け加えた。
FRBの予算削減は一時停止される
FOMCはまた、予想通り、2022年に開始され、バランスシートの20億ドル以上の削減につながった金融資産の「ポートフォリオの削減」を12月1日から停止することを決定した。FRBの総資産は2022年1月の最大8兆9,650億ドルから6兆5,900億ドルに減少した。 GDPの35％から現在の21％に。ポートフォリオはFRBが「一貫性がある」とみなす水準に達している。の 住宅ローンに基づく証券 満期に達したMBSは再投資されるが、やはりデュレーションが短い財務省証券に投資される。ポートフォリオレベルは１２月１日のレベルで「凍結」されたままとなる。
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#FRBは金利を25ベーシスポイント引き下げたパウエル氏12月の利下げは当然ではない
2025-10-29 20:46:00