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2024-01-17 00:45:42
「経済へのショックによって景気後退が脅かされたり、景気後退が引き起こされたりした後に始まったこれまでの多くのサイクルでは、FOMC（金利を決定するFRBの公開市場委員会）は事後的に利下げを行い、迅速かつしばしば大幅な利下げを行った。
「しかし、このサイクルでは、経済活動と労働市場は良好な状態にあり、インフレ率は２％まで徐々に低下しているため、これまでのように迅速に行動したり、急速に利下げをしたりする理由は見当たらない」とウォラー氏は述べた。
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「経済が健全な状態であれば、実質政策金利（インフレ後の金利）を適切な水準の引き締めに保つために名目政策金利を引き下げる柔軟性が得られる。」
データに見られる現在の傾向が続けば、「実質レートをゆっくりと調整し」、より速く動くことができると同氏は説明した。 「しかし重要なのは、私たちが系統立てて注意深く行動できる柔軟性を持っているということです。」
ウォーラー氏の見方では、FRBは利下げ開始を急いでいるわけではなく、ましてや市場が3月の利下げ開始を織り込んでいたほどの利下げ幅に切り込むことは言うまでもない。
米国経済は減速し始めているものの、特に雇用の面で予想より好調であることから、FRBはパンデミック後のインフレ率の大幅な急上昇の始まりを誤って判断し、早すぎたり速すぎたりするという誤りを避けたいと考えている。 、9パーセントでピークに達しました。
こうした警戒傾向は、総合インフレ率が3.1％から3.4％に上昇したことを示した先週の米国のインフレ統計によってさらに強まっただろう。これは、インフレとの戦いにおける「ラストワンマイル」が投資家ほど単純ではない可能性を示唆している。予想していました。
もちろん、非常に不安定な外部環境の中にある 1 つのデータポイントは、将来について決定的なことを何も語っていません。また、燃料とエネルギーの価格を差し引いたコアインフレ率や個人消費支出指数の長期的な傾向についても決定的なことは何も述べていません。 FRBはインフレ率がFRBの目標である2％にはるかに近いことを示すことに重点を置いている。
たとえ米国国内の状況が軌道に乗っているように見えても、中東とウクライナの紛争、紅海での船舶への攻撃やパナマ運河の水位低下の影響から生じる混乱と費用、中国との間の継続的な緊張。米国主導の西側諸国、台湾の選挙の結果、米国内の政治的機能不全は、経済とインフレ率に予期せぬ予測不可能な結果をもたらす種類の出来事の一例であり、潜在的な原因である。
しかし、FRBが過度に慎重になる明らかなリスクもある。
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12月四半期まで、米国経済は年率5％近くの成長を続けていたが、これはあまりにも熱かった。 12月四半期の成長率は半分以上に低下 – 金融政策は長い遅れを伴いながら機能する – FRBへの圧力が緩和され、FRBが効果的に政策を調整すれば、世界最大の経済大国が政策立案者の聖杯を経験できるという見通しが高まる – 「ソフトランディング」。
FRBが過度に引き締めた金融政策を長期間放置した場合、つまり早期に強力な利下げをすべきだという市場の見方が正しい場合、米国経済は明らかに回避可能な景気後退に陥る可能性がある。 判断は紙一重だが、結果と判断を誤った場合の結果との差異は、どちらの方向であっても深刻である。
米国の株式市場はほぼ記録的な水準で推移し、債券利回りは過去 3 か月間でほぼ 1 パーセントポイント低下しているため、市場と投資家は非常に敏感であり、FRB の行動やメンバーの発言、あらゆるデータポイントにさらされています。予想される短期的なインフレ経路についての洞察を提供します。
今年は投資家、FRB、そして選挙の年であることを考えると米国の政治家にとって不安な年となるだろう。
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#FRBは楽観的すぎる投資家にとってパーティーを台無しにする