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FRBは利下げしたが、今後の緩和は不透明

ダニエル・ケイビジネス記者ロイタージェローム・パウエル米連邦準備制度理事会議長米連邦準備制度理事会（FRB）は内部分裂により今後数カ月間の追加利下げに不透明感が生じているにもかかわらず、今年3回目の利下げを実施した。中銀は水曜日、主要貸出金利の目標を0.25％ポイント引き下げ、3.50％から3.75％の範囲に設定すると発表し、3年ぶりの低水準となった。しかし政策当局者らは、一方では雇用市場の弱体化、他方では物価上昇という競合する優先事項のバランスをFRBがどのようにとるべきかについて意見が一致していない。水曜日に発表されたFRBの経済予測は、来年1回の利下げが行われることを示唆しているが、新たなデータがこれを変える可能性がある。FRBのパウエル議長は、中央銀行関係者はFRBの今年3回の利下げが米国経済にどのように影響するかを見極める時間が必要だと述べた。同氏は、政策当局者らは次回1月のFRB理事会に向けて今後のデータを綿密に精査すると付け加えた。パウエル議長は記者団に対し、「われわれは経済がどのように推移するかを見守る立場にある」と語った。ドナルド・トランプ大統領を含め、金利の低下継続を期待している人々は待つ必要があるかもしれない。パウエル議長は、FRBはインフレと失業率の上昇リスクに直面し「非常に困難な状況」に直面していると述べ、「同時に2つのことを行うことはできない」と付け加えた。水曜日の利下げ決定は全会一致ではなく、米経済の見通しを巡り中央銀行関係者の意見の隔たりが広がっていることを示唆している。 FRB当局者3名が階級を超えて正式に反対意見を表明した。トランプ大統領の経済諮問委員会を率いるスティーブン・ミラン氏は休暇中だが、0.5％ポイントの大幅削減に投票した。 シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁とカンザスシティー連銀のジェフリー・シュミット総裁は金利据え置きに賛成票を投じた。トランプ大統領はパウエル議長に利下げを繰り返し求めてきたが、水曜日の会合後、FRBの利下げ幅は「少なくとも2倍」になる可能性があったと述べた。同氏はホワイトハウスでの円卓会議で「われわれの金利はもっと引き下げられるべきだ」と述べた。 「私たちは世界で最も低い料金を設定すべきです。」11月に終了した史上最長の米政府機関閉鎖中のデータ停電により、政策立案者らは経済の状況について部分的に不透明になった。しかし、少なくとも現時点では、雇用市場の減速に対する懸念が引き続きインフレ懸念を上回っている。労働省の統計によると、9月の失業率は4.3％から4.4％に上昇した。 先月リリースされた遅れた報告書。金利引き下げは、企業の借入コストを下げることで雇用市場を刺激することを目的としている。関税主導のインフレに対する懸念は今年初め、トランプ大統領が多くの主要貿易相手国に対して全面的な関税導入を推し進めた際に注目を集めた。インフレ率は依然としてFRBの目標である2％を上回っている。 9月には、 初めて3%に達した 1月以来。しかしアナリストらによると、関税が一部の消費者物価を押し上げているようだが、最近のインフレ率が予想よりも緩やかだったため、FRBは利下げによる労働市場の活性化に注力できるようになったという。反対意見と意見の相違それでも、金利の今後の方向性を巡って政策当局者の意見は依然として分かれている。政策当局者間の意見の相違について質問されたパウエル議長は、物価安定と失業率の低水準維持というFRBの2つの責務の間に「持続的な緊張」があるのは「異例」であると認めた。「そして、実際にやってみると、こういうことが見えてくるんです」と、分裂が進むことについて同氏は語った。それでもパウエル議長は、FRB当局者間の内部討論は思慮深く敬意を持ったものだと特徴づけた。「私たちは団結し、決断を下せる段階に到達することができる」と彼は語った。中銀が四半期ごとに匿名で発表する経済予測、いわゆるドットプロットは水曜日、2026年にさらに0.25％ポイント利下げが1回行われるとの予想中央値を示した。 この予測は9月の前回のドットプロットから変わっていない。来週には11月の労働市場とインフレに関する公式統計が発表される予定で、中央銀行関係者らはもう少し明確になる構えだ。今後発表される統計は政策当局者の見通しを変える可能性があり、雇用市場の停滞を示す新たな兆候があれば、来年の追加緩和を求める声が強まる可能性がある。パウエル氏の後任は誰になるのか？来年5月に任期が終了するパウエル議長の後任をトランプ大統領が模索していることにより、FRB政策の今後の不確実性が高まっている。トランプ氏は早ければ数週間以内に自身の選出を発表する可能性がある。長年の保守派経済学者でトランプ大統領の主要経済顧問であるケビン・ハセット氏がパウエル氏後継の最有力候補とみられている。トランプ支持者であるハセット氏は、トランプ政権一期目にホワイトハウス経済諮問委員会の議長を務め、現在は国家経済会議のトップを務めている。 同氏はトランプ大統領の経済政策の断固たる擁護者であり、米国経済の弱さの兆しを示すデータを軽視し、労働統計局の偏向疑惑を強め、トランプ大統領のFRBへの対応を支持してきた。ハセット氏の大統領への忠誠心は、同氏が独立して行動するかどうか、また取締役会の他のメンバーに対してどの程度影響力を持つのかについてアナリストからの疑問を引き起こしている。FRB議長には他に経済学者のケビン・ウォーシュ氏、現FRB理事のクリストファー・ウォーラー氏、さらにはスコット・ベッセント財務長官の名前も挙がっている。メルカタス・センターの著名上級研究員トーマス・ホーニグ氏はBBCに対し、トランプ氏は「まだ決意を固めている段階で、自分の考え方に賛同してくれる人を探している」と語った。同氏はさらに、候補者は「独立することを予測しなければならない。そうしないと市場がかなり神経質になり、それがさらにボラティリティを生み出すことになる」と付け加えた。水曜日、トランプ大統領の次期FRB議長探しが仕事に支障をきたしているのか、あるいは考えを変えているのかとの質問に対し、パウエル議長はきっぱり「ノー」と答えた。 #FRBは利下げしたが今後の緩和は不透明