この 19 世紀の諺は、後に副官となったクルーズ出身の石工によるもので、中国では完全に理解されました。実際、今週、中王国は不動産危機から脱却し、内需を活性化し、数カ月間荒廃していた金融市場を活性化させるための一連の措置を発表した。
アルノー・ブノワ＝ヴィダル、アセットマネージャー
確かに、2008 年の米国の不動産危機や 90 年代の欧州の不動産危機以来、この格言は西側世界ではますます当てはまらなくなっています。しかし、中国では、国の健康にとって戦略的であると考えられるほど、依然として建設活動が重要である。そこで中国人民銀行と政治局が行動を起こした。
こうした万全の対策でマシンを再スタートさせ、マンネリから脱却できるだろうか。
9月13日付けの社説では「中国はいつ再び目覚めるのか？」 」では、世界第2位の経済大国が利用できる膨大な資源にもかかわらず、これまでのところ不十分な復興策を早急に講じる必要性について話しました。しかし、ドナルド・トランプ氏の勝利の可能性と関税の大幅引き上げ計画に関する評決が判明した後、私たちは中国当局の行動を予想していました。北京はすぐに引き分けることを好み、それは非常に良いことだ。カレンダーレベルでは、これらの財政および金融刺激策の発表は、アメリカ連邦準備制度理事会による新たに顕著な主要金利の引き下げサイクルの恩恵とともに蓄積されます。したがって、悲観主義者や不吉な鳥は不意を突かれ、我々は彼らにもかかわらず、評価倍率を拡大する動きに入ってしまった。金融資産が増加するこの現象は非常に古典的であり、歴史的には活動が実際に再開される前に発生していました。したがって、現段階では、数か月後に企業収益の具体的な改善が続くのであれば、経済現実とは完全に切り離して株式市場のこの進歩の動きを観察しても不思議ではありません。
発表という点では、私たちは大規模なものではないが、累積的に成長の低下を止めるのに十分な有益な効果を生み出すことができる一連の対策全体に取り組んでいます。したがって、中央銀行側では、9月24日にほとんどの銀行の準備率が0.50％引き下げられ、銀行の与信能力がGDPの7％に相当する1兆0000億元（約1300億ユーロ）増加した。 １週間物レポ金利は０．２０％引き下げ１．５０％となった。住宅ローン残高の金利も５０ベーシスポイント引き下げられ、５０００万世帯以上の金利負担が１５００億元軽減される。セカンドハウス取得の最低拠出金は25％から15％になります。特別融資枠の満期が 2026 年まで 2 年延長され、不動産融資額の以前の 60% から 100% が保証されるため、開発業者のことは忘れられていません。各種債券や株式ETFと国債を交換（スワップ）する形で5000億相当のファシリティが開設される。自社株買いを実施するために銀行が企業に融資する場合には、別の3,000億枠が付与される。
9月26日、政治局は月例会議中に、1兆元の国債の2つの追加特別発行を発表するサプライズを起こした。 1つ目は消費拡大を目的とし、2つ目は多額の債務を抱えた州を支援することを目的としている。経済に対する実際の利益という点では、この大規模なパッケージの影響を正確に定量化するのはまだ時期尚早です。家計の利子負担の削減だけでも、可処分所得のわずか0.30％に過ぎない。貯蓄から差し引かれると、消費の増加はかろうじて0.10～0.20％にとどまる可能性がある。他の対策との相乗効果と累積により、これはもう少し顕著で持続的な効果をもたらす可能性があります。いずれにせよ、流動性の急増は香港と地元の株式市場に即座に影響を及ぼし、株価は1週間で12％から16％上昇した。その結果、パリの高級品部門の価値は9％以上上昇しました。短期的には上昇が誇張されているのは間違いないが、2年以内に経済活動が回復する可能性は最も高い。
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Arnaud BENOIST-VIDAL、マクロ経済アナリスト、
Arc Actions Santé Innovante ESG ファンドのマネージャー
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