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米国と欧州連合との間の貿易交渉は前向きな出来事です。 S＆P 500は上昇し、6400ラインを初めて上回りましたが、最後まで保持しませんでした。私は定額税で終わりました。 EUとのコンセンサスは、すでに市場に反映されている可能性があります。投資家は、ビッグハイテク収益、連邦公開市場委員会（FOMC）、7月の雇用発表など、今後数日間、重要なイベントのネットワークを示しています。
1。4EU協定について注意すべきこと
EUと米国との貿易交渉の結論のニュースが週末に届けられました。先週、Financial Times（FT）を報告することがすでに期待されています。主な内容は次のとおりです。
▶ヨーロッパの輸出（自動車と部品、医薬品、半導体を含む）に対する15％の関税。鋼、アルミニウム、銅に50％の関税を維持します。航空機用の航空、特定の化学物質、いくつかのジェネリック医薬品、半導体装置。
▶ヨーロッパは、トランプ大統領の任期中に米国に6,000億ドルを投資し、7,500億米ドルの米国エネルギーを購入し、かなりの量の米国の武器を購入することに同意します。
「最悪のシナリオは、15％の関税がトランプ大統領によって通知された30％未満であるという点で回避されました」と彼は言いました。 「今日の合意は、ここ数ヶ月で不確実性の終わりに終わることになります。
ペッパーストーンは、「EU協定や中国の関税の延長など、状況はより速くなっているようです。これは、市場がすでに把握しているため、トランプの巨大な交渉ゲームによるものです。その意味で、8月1日までにいくつかの追加合意と追加期間がある可能性があります。」ペッパーストーンは、「経済の基本はまだ堅実であり、収益シーズンも前向きであり、貿易交渉は進行しているため、確かに株式市場の強さを固めるのに役立ちます。」
午前9時30分に、ニューヨークの株式市場の主要な指標は最大0.2〜0.4％になりました。予想されていたように、増加は重要ではありませんでした。時間が経つにつれて、上昇は減少しました。メインインデックスはパワーから移動しました。
「EUとの交渉は、最も複雑で要求の厳しい交渉と見なされてきました。したがって、合意は重要な進歩と見なされ、市場の即時の対応は前向きであると予想されます。」しかし、考慮すべきことはたくさんあります。 」
comedここ数週間で、かなりの株価がすでに多くの潜在的な有利な価格を反映しています。
その後の契約はプラスですが、関税レベルは、前回の解放日の約6倍です。この関税の経済的影響は現在進行中であり、規模、分布、および二次的な影響の不確実性は依然として残っています。将来的には、雇用、価格、小売販売などの経済データを詳細にレビューする必要があります。
貿易法第232条に基づく項目の関税はまだ議論されています。視界はまだ低く、これらの関税が国家交渉とどのように調整されているかについては不確かです。アイテム関税の経済的波及効果は、国家関税よりもはるかに大きくなる可能性があります。特に、裁判所が国際緊急経済法（IEPA）に基づく関税の権利を無効にした場合、アイテムの関税は特に重要です。 （この点で、Fox Business Newsは、トランプ大統領の関税協定への急行が7月30日に関税を課す権利を失った可能性があると報告しました。）
投資家は、トランプ政権の合意された貿易協定を見直し、関税の脅威を交渉ツールとして引き続き使用する可能性を排除すべきではありません。
2。基本的な関税は15％以上です
EU協定に続いて、中国との交渉は今日スウェーデンで始まりました。サウスチャイナモーニングポストは、関税期間が8月12日から3か月まで3か月間延長される可能性があると報告しました。 「市場が90日以上関税を延長することが期待されているのは最小コンテンツだと思います」とVitalは言いました。
トランプ氏は、「他の3つまたは4か国との取引を検討している」と述べた。スイス、韓国、台湾、カナダとの交渉が進行中です。インドとブラジルとの交渉は遅いことが知られています。トランプ大統領は、関税は貿易が大きくない国の15％から20％になると述べた。前述の10〜15％を超えています。
15％が新しい標準だと思います。 JPモーガンは、「さまざまな貿易協定が終了するか、結論が近づいているという事実にもかかわらず、平均有効関税率は10％後半になると予想しています。
ウォールストリートを含めて、有効関税率は17〜18パーセントポイントに達します。これは、昨年末時点で2パーセントポイント未満の急増です。最悪の状況は、EUと日本との合意によって回避できますが、米国の企業と消費者は依然として高い関税負担に直面します。 Evercore ISIの創設者であるRoger Altman氏は、「ターゲットは最終的に消費者に引き継がれます。これは、消費、成長、雇用削減、利益削減の削減を意味します。」
トランプ大統領は、ロシアの関税期間を50日から2週間に短縮することを決定しましたが、これはウクライナに対応していません。 「私はプーチンに非常に失望しました。」ロシアと同様にロシアと貿易する国（二次関税）に目標が課されます。石油価格は急上昇しました。西テキサスオイル（WTI）は、1バレルあたり66.71ドルで、2.38％増加してトランザクションを閉鎖しました。米国の石油と天然ガスを7,500億ドルで購入するというEUの約束もプラスの影響を与えました。
この高い関税は、米国経済を遅くするでしょう。しかし、今週FRBが金利を下げる可能性はありません。トランプ大統領は本日、「私は金利を削減しなければならない」と述べた。ウォール街では、ジェローム・パウエル会長は9月の削減について合図しません。 Simon Dan -GuのGoldman Sachs Asset Managementのマクロ戦略責任者は、「パウエルは今後数ヶ月間、多くのことを学ぶだろう」と予測したと彼は記者会見で述べた。クリストファー・ウォーラーと副会長のミシェル・ボウマンは、凍結に反対票を投じることができます。 2人のFRBディレクターが反対した場合、これは1993年以来初めてです。しかし、ウォール街は重要ではありません。 JPモーガンのマイクペロリエコノミストは、「2つの票が投票されたとしても、あまり信号を読むことはありません。それは、それは、経済状況についてではなく、FRBの議長の任命についてもっと語るからです」と書いています。
3。ウォール街を支配する強力な理論
多くの懸念がありますが、今では強い理論は圧倒的です。米国経済は順調です。インフレはまだ明らかにされていません。第2四半期には、会社の収益も優れています。関税紛争はピークを通して沈んでいます。
Oppenheimer Asset Managementは、S＆P 500インデックスの年間目標を5950から7100に引き上げました。ウォール街で最高です。 1990年代後半以来初めて20％上昇すると予測されています。ジョン・ストールスパースのストラテジストは、「貿易交渉の進捗によって不確実性が解決されるにつれて、目標は7100までです。米国経済と株式市場の中期および長期的な見通しはまだ非常に楽観的です。経済の基礎は依然として強固な基盤を維持しています。時代は、「私たちは防御産業よりも経済的循環産業の好ましい姿勢を遵守し、米国の高さを維持し（米国の例外主義の終わりを期待していません）、先進国と新興市場の両方に一定レベルの意味を維持しています。
Morgan Stanleyの最高投資責任者（CIO）は、同社の利益見積もりが進行中であり、S＆P 500インデックスは強力なシナリオ（12か月後）により重み付けされていると述べました。彼は、来年のEPS 319ドルと予想される株価22.5に基づいて7200を推定しています。彼は、AIの導入、弱いドル、トランプの税削減法に基づく税削減、および市場の多くのセクターの抑制された需要の導入により、より柔軟な企業の利益とキャッシュフローが現れていると説明した。彼はまた、来年、FRBは金利の大幅な削減のために歴史的に22.5倍の複数を適用することをためらわないと付け加えた。 「EPSの成長率は長期の中価格よりも高く、基本レートが前年と比較して下落した場合、倍数は90％で拡大しました。」 「高金利、関税のインフレ、季節の逆風など。短期的には戦術的な調整を期待していますが、幅は取るに足らないものであり、それが落ちたときに購入することをお勧めします。」
JPモーガンのトレーディングデスクは、「まだ戦術的に強い」と言った。 S＆P 500は4月7日にフロアで30％リバウンドしましたが、少なくとも8月28日はNvidiaの収益発表まで上昇し続けると予測されています。 JP Morgan Trading Desk氏は、「私たちの強力な仮説を支持している証拠を見続けています。 「21世紀には、ニューヨークの株式市場は8月に鈍化し、9月に最悪の月であり、第4四半期は今年の最高の四半期でした」と彼は言いました。 「8月下旬のNvidiaの年次発表は、「ニュースへの販売」イベントである可能性があり、市場は季節的な弱点のシグナルになる可能性があります。」
また、バブルが高い評価で破裂するという主張もあります。ソシエテゼネラのアルバート・エドワーズは、「すべてがバブルの中にある」と警告した、と彼は痛みを伴う急落が来る可能性があると警告した。彼は2000年にDOT -Comのバブルが破裂する前に「バブル」と呼ばれることで有名であり、米国の株式と住宅市場にバブルがあることを指摘しました。米国の株式市場では、「シラーPE」と呼ばれるケープ（ケープ）が39回急増し、S＆P 500インデックスのPEも高価です。特に、長期金利が上昇しており、この状況が一致しないという事実。
しかし、この心配については反論もあります。データトラックの調査によると、「シラーPEインデックスは2020年に最高レベル（39倍）に達しました。ところで、S＆P500企業の純利益率は最近の最高（2021、13％）に関連しています。」言い換えれば、市場はS＆P500企業の非常に高いレベルの収益性を維持することが期待されており、これにより、資本収益と評価が構造的に増加します。言い換えれば、マージンが高いため、高い評価を正当化します。
一部の人々は、市場が関税効果の悪影響にあまりにも解決されていることを指摘する人もいます。 「関税のマイナスの影響は、AIの流行によって相殺されます」と、ロック・キャピタルのロック・キャピタルの会長は言いました。
4。ドルの急上昇…終わりは終わりですか？
今日の資産価格の中で、ドルは急速に上昇しています。 EU契約が発表された直後、ユーロは強力でした。ユーロは急落し、ドルはヨーロッパが一方的に認められた分析のために1％上昇しました。 Ice Dollar Indexは1.02％上昇して98.65になりました。上昇は5月以来最大でした。
BCAの調査によると、「米国EU貿易協定は不確実性を解決しますが、ヨーロッパで高い関税を課してユーロに負担をかけます。ユーロに負担をかけ、短期的にドルを支援することが期待されています。米国は報復なしで他の国に関税を課しています。」
しかし、ゴールドマン・サックスは、「貿易協定は、一般的に私たちの期待に沿った方向に展開されており、それはドルの安全な資産の需要を引き起こさず、極端な衝撃を避けています。さらに、高い関税を修正すると、米国の貿易条件に負担がかかる可能性があります。」ゴールドマンはまた、9月の金利の削減や米国中国の強い元の誘導など、より弱い要因を引用しました。 「それは弱いと予想されていますが、4月のように急速な動きはありません。」
ニューヨーク債券市場では、金利はわずかに上昇しました。 10年間の財務利回りは2.8bp上昇して4.414％で、2年目は1.3bp増加して3.93％に上昇しました。
米国財務省は本日、7月から9月の政府債券発行の連続ボーナスが1.1兆ドル増加することを発表しました。これは、4月末の5,540億ドルを超える推定値です。しかし、財務省は、昨年上半期の債務制限の上限のために、計画どおりに政府債を取得しませんでした。財務省は、6月末の四半期の現金残高を8,500億ドルと見積もっていましたが、実際には4,570億ドルでした。したがって、9月末までに、より多くの政府債券を取得して、8,500億ドルの現金残高を増やします。財務省は、「四半期の現金残高が家のそれよりも低い場合、現在の四半期推定額は4月に発表された金額よりも600億ドル高くなっています」と述べました。 30日の朝、私たちはこの計画に従ってどれだけの水が摂取されるかを発表します。ウォール街は4月とそれほど違いはないと予想されます。財務省は、10月から12月の四半期に連続預金が5900億ドルに達すると予測しました。
5。半導体、テスラ上昇
最終的に、S＆P 500インデックスは、0.02％の強い衝撃で取引を終了しました。 Nasdaqは0.33％上昇しましたが、Dowは0.14％下落しました。
業界では、3つのエネルギー（+1.15％）IT（+0.77％）のランダム消費財（+0.69％）バラになります。ヨーロッパがLNGと石油を購入することを決定したとき、エネルギー部門は大幅に上昇しました。不動産（-1.75％）の材料（-1.44％）のユーティリティ（-1.05％）を含む8つは、倒れました。
テスラは3.02％急増しました。これは、Samsung Electronicsとの165億ドルのAIチップファウンドリー契約によるものです。 Illon MuskはXに、「165億ドルは最低額にすぎない。実際の生産量は数倍になると予想される」と語った。 AIの需要は膨大になります。
これはまた、半導体機器にプラスの影響を与えました。 US-EU契約によると、半導体関税は15％に設定され、半導体機器が半導体機器に適用され、半導体ストックと半導体機器の在庫が上昇します。
しかし、Palentierは、米国国防総省が「米国国防総省がPalentierなどの企業に影響力を確保するために独自のAIをテストしている」と報告したITメディア情報に報告しました。
ナイキは、JPモーガンから「ニュートラル」から「重量」に投資意見を提起することで、ほぼ4％急増しました。これは、13か月ぶりに上向きになったのは初めてです。 JP Morganは、「Nikeの価格の改善と新製品の革新の半分」により、Nikeが今後数年間で回復することを期待しています。
ニューヨーク=キム・ヒョン-SEOK特派員[email protected]
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