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FTの編集者であるRoula Khalafは、この毎週のニュースレターでお気に入りのストーリーを選択します。
作家はヤデニ研究の社長兼チーフ投資戦略家です
昨年、米国の株式市場が昨年、新しい記録上の高値を獲得したとき、壮大な7つのテクノロジー企業グループ、金融メディアと多くの投資家が「アメリカの例外主義」を称賛しました。今、それほどではありません。
代わりに、広範囲にわたる心配は、世界の卓越した経済的および軍事力として米国が衰退しているということです。このシナリオでは、例外主義は、過度に高い連邦政府の赤字で燃料を供給されており、これにより、債務対GDPの比率が120％を超え、1980年以降の4倍の増加が行われました。
アメリカは、政府の赤字に資金を供給し、成熟した債務を借り換えるために、外国投資家や中央銀行にこれまで以上に依存しています。しかし、ホワイトハウスでの彼の第2期の最初の100日間で、ドナルド・トランプ大統領は急激に米国を保護主義者および孤立主義者と広く見ている政策に変えました。その結果、外国投資家は資本市場へのコミットメントを再考しています。さらに、彼らは、財務省債券市場とドルが不安定な世界で避難所としての地位を失っているかどうかを疑問視しています。
したがって、今年のドルの減少は、トランプの「新世界障害」がアメリカの卓越性に害を及ぼすことを確認していると見なされています。また、外国人が国に対する信頼を失った場合、それは米国の債務危機の前兆かもしれません。
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これはすべて非常に憂鬱な物語です。また、S＆P 500の最近の修正に対する過剰反応である不条理な警戒態勢の見解かもしれません。しかし、今では後知恵の恩恵を受けて、誰もが今年の初めに、特に壮大な7つのために株価が引き伸ばされたことに同意します。言い換えれば、株式市場は打撲のために巡航していた。ハイテクジャイアンツが経験した最近の痛みの多くは、投資家が人工知能インフラストラクチャへの高い支出に疑問を呈したときに来ました。
トランプが「解放日」に関税体制を導入した後、4月上旬の数日間で米国の10年財務債の利回りが4月上旬に4.00から4.50パーセントに急増したとき、不安はすぐにマウントされました。債券の増加は、トランプ政権を驚かせ、大統領が関税の増加を延期するように導きます。
同時に、株価と債券価格が下落していると同時に、広く追跡されたドル指数（DXY）は約10％急速に低下しました。運命者によると、アメリカはもはや例外的ではありませんでした。繰り返しになりますが、金融市場は、アメリカの例外主義のために終わりが近づいていることを確認することなく、不安定になる可能性があります。最近のイベントは、非常に簡単に説明でき、悲惨な結果を暗示することはできません。以下を検討してください。
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•DXYは奇妙なアヒルです。広く想定されているように、それは貿易加重されたドル指数ではありません。これは、6つの主要な外貨のバスケットに基づいていますが、重量は変わりません。それは主に57.6％の体重を持つユーロによって駆動されます。
これはすべて、これが少なくとも一部のドルとユーロの物語であることを示唆しています。米国の株はヨーロッパの株を買うために販売されています。
米国政府が記録的な金額の負債を発行したことは事実です。これにより、米国財務省は最大の最も流動的で、（まだ）世界で最も安全な資本市場になります。ドルは卓越した準備通貨のままである必要があります。グローバルな投資家は、アルファベット、メタ、マイクロソフトが2025年の第1四半期に大きな収益を報告したので、すぐに壮大なセブンを再び購入し始めるかもしれません。もしそうなら、それはDXYを後押しするはずです。
#Dollar #Doomがやり過ぎている理由