AIブームはバブルではない――まだ始まったばかりだとゴールドマン・サックスは言う

市場は懸念しているかもしれない AIバブルしかし、ゴールドマン・サックスは、ブームはまだ前座にあると述べている。

それは、潜在的な投資額に比べて現在の投資規模が依然として小さいためです。 経済的な見返り、 ウォール街の巨人のアナリストらはこう主張する。

「生成 AI によって約束される莫大な経済価値は、AI インフラストラクチャと 企業が今日の投資が長期的に大きな利益を生むと期待している限り、AI投資の全体的な水準は持続可能であるように見える」とゴールドマン・サックスのアナリストらは水曜日のメモで書いている。

同銀行のアナリストらは、この呼びかけの主な理由として 2 つを挙げています。1 つは、AI アプリケーションが導入されている場所ですでに生産性の向上を実現しており、その向上を実現するには膨大なコンピューティング能力が必要であるということです。

ゴールドマンは、AI の生産性によって生み出される長期的な価値は、初期費用をはるかに上回ると推定しています。同社は、AIの普及が広範に行われることで米国経済に20兆ドルが追加され、そのうち約8兆ドルが資本収入として企業に流入すると予測している。

「生成AIは依然としてタスクの自動化を急速に加速させ、人件費の削減を促進し、生産性を向上させる準備ができているようだ。我々のベースライン推定では、完全導入後に米国経済全体の労働生産性が15％大幅に向上することが示唆されており、これは10年間で実現すると予想している」とアナリストらは書いている。

AI への投資は歴史的な基準からすると控えめである

ゴールドマンは、チップ、サーバー、データセンターへの記録的な支出にもかかわらず、AIへの投資は過去の基準に比べれば控えめであると述べている テクノロジー革命。

同社は、米国における AI 関連投資が GDP の 2% ～ 5% に達していたのに対し、GDP の 1% 未満であると推定しています。 テクノロジーブーム鉄道の拡張、1920 年代の電化の波、1990 年代後半のドットコム時代など。

ゴールドマンのアナリストらは、AI投資に対するマクロ経済的正当性は依然として説得力があるとみており、「AI設備投資額についてはそれほど懸念していない」と述べた。彼らは、2025 年には年間約 3,000 億ドルが費やされると指摘しました。これは、このテクノロジーの長期的な潜在利益を考慮すると、この規模が適切であると考えられます。

勝者は今日の最大の支出者ではないかもしれない

それでもゴールドマンは、特にハードウェアの急速な減価償却を考慮すると、AIに最も多くの資金をつぎ込んでいる企業が最終的に利益を得ることができるかどうかについて「正当な懸念」があることを認めている。

アナリストらは、投資家がAIの長期的な経済価値の大きなシェアを獲得できれば、タイミングはあまり重要ではないと主張する。しかし、歴史が示すように、1位であることが必ずしも最高の結果を意味するわけではありません。

彼らは、鉄道や電気通信を例に挙げ、「先行者」はインフラ整備でうまくいかない可能性があると書いている。多くの場合、後からの参入者は、早期に過剰構築した後に資産を安く取得することで、より高い収益を獲得しました。

この力関係は AI 時代にも繰り返される可能性があります。

「現在のAI市場構造では、今日のAIリーダーが長期的なAI勝者となるかどうかはほとんど明らかではない」と彼らは書いている。

「補完的な資産（半導体など）が不足し、生産が垂直統合されている場合、先行者利益はより強力になるが、今日のリーダーが優れたパフォーマンスを発揮する可能性があることを示唆しているが、今日のような急速な技術変化の時期には弱くなる」と彼らは付け加えた。

また、アーリーアダプターは、1つのエコシステムに固執するのではなく、複数のAIモデルを使用することでリスクを回避しており、これにより既存企業の優位性が弱まる可能性があるとアナリストらは述べた。

彼らは、初期の生産性の向上とモデルのパフォーマンスの着実な向上が依然として投資を奨励しているため、AI に資金を注ぎ続ける動機がいつ薄れるかを正確に特定するのは難しいと付け加えた。

「したがって、AI投資サイクルが構築フェーズを超え、ハードウェアコストの低下が支配的になるにつれ、投資は最終的には抑制されるはずだが、技術的背景は依然としてAI投資の継続を後押ししているように見える」とアナリストらは書いている。

ゴールドマンの評価は、AIが新たなテクノロジーバブルを膨らませたかどうかについての激しい議論の中で決定された。

先週、ストラテジストらは、 モルガン・スタンレーとゴールドマン・サックス AI株のバリュエーションは、利益の伸び、キャッシュフロー、利益率を考慮すると、批評家が主張するほど過大なものではないと主張した。