AIが株式市場バブルを煽っているのか、暴落の可能性をめぐる議論

もしかしたら、最近こんな経験をしたことがあるかもしれません。株価が再び記録的な高値を更新したことで気分が高揚し、気分が高揚していると、その雰囲気を打ち消す誰かがテレビに現れました。 」AIバブルだよ」と彼らは言います。1999年みたいだ。」

これは実際に先週私に起こりました （トランプ大統領の新たな関税脅しの前に） 株価が暴落した 金曜日に）。バブルに反対する説得力のある研究を読んだだけなのに、反対のことを言っているテレビ番組で良い気分を台無しにされてしまいました。むち打ち症にうんざりした私は、「バブルではない」陣営に旗を立てることにしました。 (ここでストーリーを読んでください。）

私が最も多くの反発を受けたときの私の驚きを想像してみてください。彼は、BI のニュース編集長であり、日曜日にこのニュースレターを頻繁に執筆している私自身の上司であるスティーブ・ルッソリーロでした。

スティーブは、私たちが AI バブルの中にいることを心配しています。AI バブルはさらに大きくなり、最終的にはドットコムのブームと崩壊よりも派手に弾ける可能性があります。

私たちは座って話し合うことにしました。

評価

スティーブ: ジョー、私はあなたの記事を非常に興味深く読んだのですが、ゴールドマンやモルガン・スタンレーがそうしたように、ウォール街の企業が上昇を正当化するために非伝統的な指標を使い始めると、私の中にある古い考えが身震いすると言わざるを得ません。

逆に、実証済みの評価指標であるシラーPERは19世紀に遡り、40を超える恐ろしく高い水準にあります。ドットコムバブルの時はもっと高かったのです。この比率を無視するのは危険です。この比率は 1929 年と 1999 ～ 2000 年の市場の最高値を正確に予測しており、2000 年代半ばの住宅暴落の前には赤く点滅しました。

ジョー: シラーPERが憂慮すべきものであることに同意します。しかし、市場をリードする企業のいくつかの重要な特性を説明できていないとも思います。利益の伸び、キャッシュフロー、利益率の評価基準を調整すると、ドットコム時代との類似性は大幅に弱まります。

そしてそうです、ウォール街は伝えたいストーリーを描くために新しい指標を作成するのが大好きです。しかし今回の場合、調整により企業の健全性についてより正確かつ現代的な姿が描かれることになる。

企業品質

ジョー: AI 革命を推進する企業は、より強力になっています。平均すると、キャッシュフローが改善され、より効率的に運営され、より収益性が高くなります。 Nvidia、Microsoft、Amazon など、市場を動かす責任を負う絶対的な最大手企業には、確かにそれが当てはまります。

スティーブ: 大手企業の優位性は否定できません。実際のところ、それらは私の好みには少し支配的すぎます。 Mag 7 銘柄は S&P 500 の 3 分の 1 以上を占めています。市場の集中リスクは非常に大きく、これほど少数の企業が指数全体のこれほど大きな割合を占めることはまれです。これらの企業のうちの 1 社でもつまずけば、市場は急速に下落する可能性があります。

循環経済

スティーブ: AI 分野の新しい取引 最近ではほぼ毎日発表されています。数千億ドルが飛び交っており、取引の循環性とその持続可能性について疑問を抱く投資家やアナリストの声が高まっている。 「もし誰かが立ち止まって、『ここでの実際の経済的利益はいくらだろうか？』と尋ねてみようと思ったら、それは大きな問題になる可能性がある」とエンロンを空売りしたジム・チャノス氏は最近警告した。

ジョー: 正直に言うと、OpenAI がこうした多くの取引の中心に位置していることに、私は少し不安を感じています。特に、Oracle や CoreWeave のような企業については、今やその運命が完全に絡み合っています。しかし、最近のバンク・オブ・アメリカのメモでは、2030 年までに支出のわずか 5% ～ 10% がベンダーからの資金提供になると予測されており、私の心は安心しました。

私に言わせれば、AIバブルの警告は持続不可能になりつつある 自分たちのバブル。

スティーブ: さて、これは私にとってメタになりすぎています。

AI バブルに関する大きな議論について、あなたはどのような立場にいますか?ぜひご意見をお聞かせください。メールしてください [email protected] そして [email protected]。

ダン・デフランチェスコ、副編集長兼アンカー、ニューヨーク在住。 ハラム・ブロック、ロンドン在住の上級編集者。 事前予測可能性、副編集長、ニューヨーク在住。 グレース・レット、編集者、ニューヨーク在住。 アマンダ・イェン、ニューヨーク在住の副編集長。