緊張、危機、構造的現実の思い出、転換点と機会：ここ数週間、オルタナティブ資産と民間信用セクターでは、当面の流動性不足のエピソードが発生しており、それが大手経営者による資本流出の制限につながっている。
この現象は必ずしも破産を意味するものではありませんが、企業への直接融資など、流動性の高い資産に投資するビークルにおいて頻繁に流動性を提供することが難しいという、この部門の構造的な問題を反映しています。
「流動性の不一致」がある、または最近のレポートで指摘されている ハイメ・クルーズ 、 プライベート・デットUSA Fynsa AGFポートフォリオ・マネージャー「:」簡単に言うと、市場は構造的な現実を思い出しつつあります。 個人信用は流動資産ではないただし、一部の構造物は定期的な退出窓を提供しようとしています。」
すでに不確実性が飽和している投資家にとって新たな困難
中東での新たな戦争と公共市場の慢性的な不安定によって生み出された巨大な不確実性のさなか、クルーズ自身によると、最近まで「ありそうもないと思われていた」こうした動きを専門家が観察している。
アナリスト向け アポロアカデミー （オルタナティブ資産専門会社）転換期を迎えています
約 2010 年から 2022 年までの期間、低金利、豊富な流動性、そしてマルチプルの拡大により、多くの経営者は運用上の価値創造に大きく依存することなく利益を生み出すことができました。しかし、マクロ経済環境は構造的に変化しており、このセクターは現在、これらの要因によって同レベルの収益を維持できなくなるシナリオに直面しています。これに関連して、プライベート・エクイティの将来の成功は、歴史的に業界を定義してきた原則、つまり買収における規律、投資先企業の経営改善、エグジット時に流動性を生み出すための明確な戦略を回復するかどうかにかかっている、と彼らは主張する。 David Samburパートナー未公開株式共同責任者兼株式責任者、Matt Nordパートナー未公開株式共同責任者兼ハイブリッド責任者Antoine Munfakhパートナーグローバル副責任者、非情報担当者 このリンクに添付します。
アポロ報告書は、プライベート・エクイティはその原点に戻る必要があると示唆している。「伝統的に、この資産クラスの魅力は、改善の可能性のある企業を買収し、戦略的および経営上の変更を実施し、その後エグジットを通じてその価値を収益化する経営者の能力に基づいていた。このアプローチは、効率の向上、コスト構造の最適化、成長の促進、または競争上の地位の再定義を目的として、企業の経営に積極的に参加することを暗示していた。四半期ごとの支払いに典型的な結果のプレッシャーにさらされないことにより、公開市場を利用すれば、プライベート・エクイティ所有権の下にある企業は長期的な変革戦略を採用できる可能性がある。」
マネージャー間の差別化がさらに進む
専門家らは、このセクターにおける機会には経営者の提案の差別化が含まれることに同意している。
「経営者間の競争の激化と、一部の銀行が特定の企業融資部門に復帰することにより、組成条件に圧力がかかり始めている。これが次のような影響を及ぼしている。 一部のセグメントでのオリジネーションの低下とスプレッドの段階的な圧縮特に、大多数の BDC が参加している企業直接融資においては顕著です。
この調整により、民間信用業界内でますます明確な差別化が生まれています。 BDCの大部分は企業向け直接融資分野で競争しているが、プライベートクレジットの他の分野では依然として競争が著しく低い分野もある」と彼は指摘する。 ハイメ・クルーズ 、 ポートフォリオマネージャー プライベートデット USA Fynsa AGF
特に、資産担保融資や不動産融資などの実物資産に裏付けられた融資は、魅力的なスプレッドとより防御的な構造を提供し続けており、組成のダイナミクスは依然として良好であると専門家は付け加えた。
「長期的な視野を持って投資する人にとって、この動きは必ずしもマイナスではありません。実際、エコシステムを強化する可能性があります。 投機的な流れが減り、残った資本が本当に辛抱強くなれば、経営者は真に価値を生み出すものに集中できるようになります。：質の高い信用を創出し、堅実な運営を構築し、魅力的なスプレッドを獲得します。その意味では、現在民間BDCで起こっていることは危機ではなく、むしろ過去10年間で急速に成長した市場における自然な移行である。そして、金融市場ではよくあることですが、調整の瞬間は長期的な機会を強固なものにする傾向があります」とクルーズ氏は結論づけています。
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