英国の大手銀行がDACH投資家にとってエキサイティングなことを現在行っている

分析: 背景

ロイズ バンキング グループは、主に伝統的な小売および住宅ローン銀行として英国に存在しています。このビジネスは英国の個人顧客に重点を置いており、ロイズ銀行、ハリファックス、バンク・オブ・スコットランドなどの有名なブランドを擁しています。 DACH地域の投資家にとって重要なことは、国際的な投資銀行とは異なり、ロイズは収入の大部分を自国市場で生み出しており、したがって英国経済に大きく依存しているということである。

最新の四半期統計は、ロイズがイングランド銀行の主要金利引き上げの恩恵を受け続けていることを示した。明らかにピークを越えたとしても、純金利マージンは歴史的基準からすると依然として魅力的な水準にある。同時に、借り換えコストが上昇し、預金の獲得競争が激化しているため、長期的には利益率が圧迫される可能性があります。

英国の経済環境が冷え込んでいることから、デフォルトのリスクにあるローンに対するリスク引当金は最近緩やかに引き上げられている。特に注目しているのは不動産市場です。資金調達コストの上昇が、変動型住宅ローンを抱える家計を圧迫している。ロイズは、ポートフォリオ全体が比較的保守的に構成されているとしても、国内最大の住宅ローン貸付業者の 1 つとして、当然のことながらここでリスクにさらされます。

これがドイツ、オーストリア、スイスの投資家にとって重要な理由

DACHの投資家にとって、ロイズは通常、ギャンブルの対象というよりも、潜在的な収益資産としての役割を果たしています。この株式はフランクフルトを含むヨーロッパのいくつかの取引会場や Xetra で取引されており、ドイツやオーストリアの個人投資家が共通のブローカーを通じてアクセスしやすくなっています。スイスでは、SIX または国際プラットフォームを介した取引が問題なく可能であり、多くの場合、二次上場またはロンドン注文の形式で行われます。

ユーロ圏の投資家向けの特集: 為替リスク。ロイズの配当は英国ポンドで支払われ、ドイツ証券取引所の価格はユーロに対するポンドの動きを反映しています。ポンド安はキャピタルゲインや配当によるリターンの一部を食いつぶす可能性がある。逆に、ポンドがユーロに対して上昇すると、ユーロ投資家は恩恵を受けます。

特に英国のEU離脱後、ユーロ圏の多くの機関投資家が英国への割り当てを削減した。これはDACH地域の個人投資家にとってまさにチャンスとなる可能性がある。英国の優良株は欧州大陸の同業他社と比べて割安で取引されることが多い。多くのユーロ銀行と比較して、ロイズは株価収益率がかなり低く、簿価よりも割り引いて取引されています。これはリスクを反映しているが、英国の経済状況が安定すれば巻き返しの可能性もある。

注目の配当: DAX 銀行や ATX 銀行と比較してロイズはどの程度魅力的ですか?

ドイツ、オーストリア、スイスのインカム投資家にとって、ロイズ バンキング グループの配当は中心的な投資ケースです。歴史的に見て、総配当利回りは 1 桁半ばのパーセンテージ範囲にあることが多く、これはロイズがオーストリアのライファイゼン銀行インターナショナルなどの株式や、好調な年にはドイツ銀行の配当利回りと同等であることが多いことを意味します。

ただし、税金を考慮することが重要です。ロイズは英国株として、英国の源泉徴収税規制の対象となります。 Brexit 以降、一部の二重課税協定の適用方法が異なり、具体的な負担額は居住国によって異なります。ドイツの投資家は海外で源泉徴収された税金を所得税から控除する必要があり、源泉徴収税と合わせて考慮する必要があります。オーストリアとスイスには、外国の源泉徴収税を相殺するための独自の規制があります。

税金がかからない配当株への投資を好む投資家にとって、ユーロ圏に拠点を置く国内銀行株の方が扱いやすい場合が多い。しかし、この追加の複雑さを恐れない人であれば、特に経営陣が発表どおりの分配方針を継続し、必要に応じて自社株買いでそれを補う場合には、ロイズで魅力的な継続的な利益を達成することができます。

金利サイクル、不動産市場、規制: 大きな調整ネジ

イングランド銀行は緊張の領域に陥っている。一方で、インフレは持続的に低下する必要があるが、他方では、金利を高水準に長く維持しないよう政治や企業からの圧力が高まっている。主要金利の低下は中期的に銀行の利ざやを圧迫するだろうが、同時に融資需要を刺激し、住宅ローンポートフォリオのデフォルトの可能性を低下させる可能性がある。

ロイズにとって、英国の不動産市場の発展は重要な要素です。価格下落がさらに大きくなれば、担保ポートフォリオに負担がかかるだけでなく、消費者心理も悪化するだろう。ドイツ語圏の国でも、人々は同様の問題に直面しています。ドイツでは経済学者が住宅用不動産市場の調整について議論しており、オーストリアとスイスでは金融の安定に対する懸念が高まっています。同様のこと: 住宅用不動産に重点を置いている銀行は、特に保守的な方法でリスク ポリシーを実施する必要があります。

英国における規制圧力は EU と同様です。そこでは、資本要件の引き上げ、ストレステストの厳格化、監督の強化も議論されている。ロイズにとってこれは、規制当局がより多くの資本を拘束することを要求した場合、コストの増加や配当や自社株買いの余地の減少を意味する可能性がある。この点は DACH 投資家にとって新しいことではありません。国内銀行であっても、定期的に規制によって分配幻想が制限されています。

ロイズはDACHポートフォリオにどのように適合しますか?

ドイツ、オーストリア、スイスの投資家にとって、ロイズは検討される可能性があります。 衛星位置 幅広い金融セクターへのエクスポージャーを提供するのに役立ちます。すでに DAX または ATX 銀行をポートフォリオに組み込んでいる人は誰でも、ロイズを英国の小売業の焦点に加え、地理的に分散させることができます。同時に、英国の住宅ローン市場とポンドへのエクスポージャーも増加します。

ロイズは、次のような投資家にとって特に興味深いものです。

• すでにグローバルETFの基本投資を行っており、特に個別の銀行株を追加しています。
• 英国経済の緩やかな正常化に依存し、
• 配当利回りは戦略の重要な部分であると考えており、
• そしてポンドによる追加の為替リスクを負担する用意がある。

この株式は、次のような投資家にはあまり適していません。

• ポートフォリオの収益の極端な変動を避けたい、
• 可能な限り単純な税構造を好みます。
• あるいは、ロンドンに重点を置いたアクティブファンドなどを通じて、すでに英国の資産に過度に投資している。

人々が何と言っているかを見たいですか?実際の意見は次のとおりです。

プロはこう言う（コース目標）

ロイズ・バンキング・グループのアナリストの状況は、高揚感とまではいかないまでも、おおむね建設的な状況が続いている。バークレイズ、JPモルガン、HSBC、英国の証券会社などの大手証券会社は、通常、現在の価格と比較して限定的ではあるものの、プラスの上昇余地があると見ています。ここではバリュエーションに関する議論が重要な役割を果たします。堅固な資本リソースとそれなりの収益性にもかかわらず、株価は簿価よりも割安で取引されており、PER は 1 桁台の低い水準にあります。

現在の調査ノートでは、多くのアナリストが、適度に低い金利環境でもロイズの収益力は十分にあると強調している。厳格なコスト管理、デジタル商品のさらなる拡大、住宅ローン帳簿における慎重なリスク管理が極めて重要です。資本リソースは積極的に強調されることが多く、規制が協力すれば配当政策の継続や選択的な自社株買いが可能になる可能性がある。

ドイツ語圏の投資家にとって、アナリストのターゲットを孤立して見ないことが重要です。目標株価はポンドで示されるため、為替レートの動向にも左右されます。ポンドとユーロの為替レートが平行して推移する場合、ロンドンで達成可能な物価目標は、フランクフルトやチューリッヒで1対1で達成する必要はない。したがって、投資決定にアナリストの評価を含める場合は、通貨の動向について常に独自の仮定を立てる必要があります。

要約すると、専門家は現在、ロイズ バンキング グループを 価値と配当のストーリー なぜなら、動的な成長値だからです。これは、英国のリスクを意識的に取り、配当を重視する長期的な視野を持つDACH投資家にとって魅力的なものとなる可能性があります。一方、短期志向のトレーダーは、国内市場や米国のより不安定な金融株に乗り換える可能性が高くなります。

DACH投資家への結論: ロイズ・バンキング・グループ株は確実な成功というわけではありませんが、特に銀行株と配当に重点を置いた分散型ポートフォリオへの興味深い追加となります。英国特有のリスクと通貨リスクを認識し、ポジションを金融と外貨の全体的な配分に適切に分類することが重要です。

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