中東で続く戦争は今のところ沈静化の兆しが見えない。この不確実性の状況において、 ル360 アル・マグリブ銀行理事会が2026年3月17日に今年最初の四半期会合を開催する予定である中、経済学者で市場情報の専門家アハメド・アジラル氏は、この紛争がモロッコ経済にもたらすリスク、特にインフレ圧力の再発の可能性とその金融政策への影響について質問した。
Le360: 現在の中東の紛争により、特にエネルギーや原材料の価格を通じて、モロッコのインフレ圧力が再燃する可能性はありますか?
アーメド・アジラル：それは確かです。 2025年12月、アル・マグリブ銀行（BAM）が主要金利を2025年3月に決定した引き下げ後も変わらない水準の2.25％に維持したことを思い出します。この決定は、インフレを低水準（2026年に1.8％）で安定させながら、成長（2026年には5％近くと予想）を支援することを目的としていました。
現在の中東戦争の直前には、BAMは少なくとも2026年前半まではこの金利を据え置く可能性が高いと予想されていた。
今ではすべてが突然変わってしまいました。衝撃は非常に大きく、紛争の結末とその結果の深刻さについての大きな不確実性がさらに加わります。
モロッコにとって、2026年はその最高の年でした。期待される力強い成長、税収の継続的な増加によって支えられる予算、先頭に立つ付加価値税、依然としてIMFの予防線が存在する可能性のある十分な外貨クッション、記録的な観光客数…。
「新型コロナウイルス感染症が猛威を振るっており、国民の総動員が必要です！」
— アーメド・アジラル
しかし、中東で危機が勃発するとすぐに、カサブランカ証券取引所は下落に反応し、前半期の利益が帳消しになりました。これは、ビジネス界がこの暗い世界情勢に対して非常に敏感であることを証明しています。
即時かつ明らかな影響は炭化水素の供給に関係し、その価格はどれくらいでしょうか?ホルムズ海峡を通過する危険性と、特にカタール、アラブ首長国連邦、サウジアラビアの多くの拠点での生産停止を考慮すると、回路レベルでの混乱を伴う大流行が懸念されている。
その他の影響は、特に物流チェーンの混乱とそれに伴う高インフレを考慮すると、内外貿易の両方に影響を与えるでしょう。
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通貨の価値、特に中東からの海外直接投資（FDI）、流動性の逼迫、金利の上昇など、金融上の大きな混乱が生じる可能性があります。一言で言えば、Covid 19 の脅威が広がりつつあります。どれくらい続くでしょうか？現時点では紛争がどれくらい続くかは誰にも分かりません。
つまり、エネルギー、原材料、食料、産業投入物、最も多様なサービス（物流、保険など）を通じて、インフレ率は高くなる可能性が高く、再びインフレが進むだろう。それは成長と雇用に影響を与えるだろう。
戦争経済は、世界の供給源である中国を含む多くの国に影響を与えるだろう。力強い1973年！
この地政学的な状況は、アル・マグリブ銀行（BAM）の次回の金融政策会合での決定にどの程度影響を与える可能性があるでしょうか？
明らかに、これは BAM の決定に影響を与えます。議論はジェンダーの問題を中心に行われるだろう。」改善しつつある成長を圧迫するリスクに直ちに対応すべきでしょうか、それとも冷静になって様子を見るべきでしょうか?»。
私は個人的には 2 番目の選択肢に傾いています。いずれにせよ、インフレは国有化される前に輸入されることになる。そして、モロッコのキーレートが作用する時期があります。一方で、財政政策は積極的に行動しなければなりません。
今回の会合で最も可能性の高いシナリオは、政策金利を現在の水準に維持するのか、それとも引き上げるのか、どちらでしょうか?
私は、来月に理事会を招集する会議を今から設定し、主要金利を現在の水準に維持することに賛成である。
すでに述べたように、予算面での経済政策は急務である。たとえそれがプロジェクトの再プログラミングを意味するとしても、収入、支出、債務の両面ですべての手段を直ちに作動させる必要があります。
「来月に理事会の会合を設定し、主要金利を現在の水準に維持することに賛成です。」
— アーメド・アジラル
ナドール・ウェスト・メッド港のエネルギーインフラと設備の加速に伴い、エネルギー供給の多様化も必要です。金融レベルでは、この措置は特に銀行環境の緩和など、成長を支援する役割も果たさなければなりません。
そしてもちろん、この戦争経済が必ず提供する機会（物流、輸出、観光など）を活用するために、あらゆるレベルでの動員が布告されなければならない。
#中東の戦争経済学者アハメドアジラル氏はモロッコでのインフレ圧力の再来を予想している