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2026-03-05 12:02:00
オランダのTTF天然ガス先物（欧州の基準価格）は木曜朝、米国とイスラエルのイラン攻撃でホルムズ海峡が封鎖されて以来60％上昇し、メガワット時当たり50ユーロに達した。
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この動きは、2022年の危機以来、アフリカ大陸で最も急激なエネルギーショックであり、ヨーロッパ全土のガス在庫がここ数年で最低の季節レベルにあるという、すでに危険な状況にさらされている市場に打撃を与えている。
世界の石油貿易の約5分の1を運ぶこの海峡は依然として閉鎖されており、エコノミストやエネルギーアナリストらは、たとえ短期間の混乱でも欧州の成長にダメージを与え、インフレ率が目標を上回って押し戻され、欧州中央銀行（ECB）が最近安定させたばかりの金利経路の再検討を余儀なくされる可能性があると警告している。
ホルムズ海峡がヨーロッパにとって重要な理由
世界の石油供給量の約 20%、世界の液化天然ガス (LNG) 貿易の約 5 分の 1 がこの海峡を通過しており、世界で最も戦略的に重要なエネルギー回廊の 1 つとなっています。
ヨーロッパにとって、そのリスクはかなり大きい。カタールは大陸の総 LNG 輸入量の約 15% を供給しており、この海峡のスムーズな通過はエネルギー安全保障の問題となっている。
2022年以降、湾岸諸国がロシアの化石燃料の輸入を劇的に減らして以来、欧州が湾岸エネルギーの流れにさらされる量は大幅に増加している。
オックスフォード・エコノミクスのエネルギー予測部門責任者ブリジット・ペイン氏は、現在の最大の懸念は生産量の損失ではなく貿易の混乱だと述べた。
彼女は、今後の四半期に石油供給が日量約400万バレル中断される可能性があると見積もっている。
湾岸諸国の生産者にはイランの供給損失を補う余力があるが、代替輸送ルートでは通常ホルムズを通過する原油の約3分の1しか処理できないとペイン氏は警告した。
欧州は3月に入り、ガス貯蔵レベルが異常に低い状態となった。大陸全体の在庫は約 30% であり、ヨーロッパ最大の経済大国であるドイツの埋蔵量は 21.6% にとどまっています。
オックスフォード・エコノミクスは、カタールのLNG輸出に混乱が生じれば、アジアのバイヤーが貨物をめぐって欧州とより積極的な競争を強いられる可能性があり、欧州諸国が来年の冬に向けてガス貯蔵を補充することが困難になる可能性があると警告した。
インフレと成長のリスクが高まる
エネルギー価格の高騰は、欧州全体のインフレに波及すると予想されている。
オックスフォード・エコノミクスのドイツ首席エコノミスト、オリバー・ラカウ氏は「欧州のガス貯蔵量の枯渇と中東経由の輸送ルートへの依存は、より大規模なインフレ供給ショックのリスクが高まっていることを示している。このことがすでにコンセンサスを下回っている２０２６年のＧＤＰ成長率予測にさらなる足かせとなる可能性がある」と述べた。
オックスフォード・エコノミクスは、紛争により2026年のユーロ圏総合インフレ率は0.3～0.5％ポイント上昇し、2.3％程度にまで上昇すると予想している。
エネルギーコストの上昇は家計の購買力を低下させ、経済成長を阻害する可能性もあります。
ラカウ氏は、このショックにより今年のユーロ圏の国内総生産（ＧＤＰ）成長率は約０．１％ポイント低下し、約１．０％になる可能性があると予想している。
ゴールドマン・サックスのエコノミストらは、イラン紛争によりすでに経済成長、インフレ、中央銀行政策の予測修正が生じていると述べた。
ゴールドマン・サックスの首席欧州エコノミスト、スヴェン・ヤリ・ステーン氏は「中東紛争の進展を踏まえ、成長、インフレ、中央銀行の予測を変更している」と述べた。
ゴールドマン・サックスはまた、エネルギー価格の高騰により、ユーロ圏、英国、スウェーデン、スイス全体で今年の経済成長が0.1～0.2％ポイント押し下げられると予想している。
しかし、エネルギー価格がさらに急激に上昇したり、高止まりが長期化した場合、見通しは悪化する可能性がある。
同銀行の試算によると、下振れシナリオでは、原油価格は１バレル当たり８０ドル（７４ユーロ）付近にとどまる一方、ガス価格はメガワット時当たり７０ユーロ前後にとどまる可能性がある。
厳しいシナリオでは、石油は1バレル当たり100ドル（92ユーロ）、ガスはメガワット時当たり100ユーロに達する可能性がある。
より深刻なシナリオでは、影響はさらに大きくなる可能性があります。
2026 年後半までの総合インフレ率は、下振れシナリオでは約 2 パーセントポイント上昇し、深刻なショックでは最大 3.6 パーセントポイント上昇する可能性があります。
ゴールドマンは、エネルギー価格の上昇がコアインフレに重大な第２次効果をもたらす場合、深刻な下振れシナリオでＥＣＢが２０２６年下半期に２５ベーシスポイントの利上げを２回実施すると予想していると述べた。
物流の混乱により圧力が高まる
戦争はまた、世界の物流ネットワークを混乱させ、欧州貿易にさらなる不確実性を与えている。
フレイトスの調査責任者ジュダ・レヴィン氏によると、この地域での軍事攻撃と報復攻撃により、すでにいくつかの海運会社がペルシャ湾の港への予約を一時停止せざるを得なくなっているという。
レバイン氏は、「米国とイスラエルによるイラン攻撃とその後のイランの報復は、地域内の物流に重大な混乱をもたらしており、紛争が長引けば、より広範囲に影響が及ぶ可能性がある」と述べた。
ホルムズ海峡は世界のコンテナ量の約２％から３％を扱っており、現在約１００隻のコンテナ船がペルシャ湾で立ち往生している。
ハパックロイドやMSCなど世界最大手の航空会社の一部は湾岸港発着の予約を停止し、CMA CGMは同地域への荷物の受け入れを全面的に停止した。
この危機はまた、紅海に対する懸念を再燃させた。
フーシ派は10月に商船への攻撃を一時停止したが、攻撃を再開すると脅迫しており、その航路に戻っていた少数の空母が喜望峰の周囲に迂回し、輸送費がさらに増加した。
一方、湾岸の主要な航空ハブの混乱により、世界の航空貨物輸送能力が減少しています。
カタール航空カーゴ、エミレーツ スカイカーゴ、エティハド航空は合わせて世界の航空貨物輸送能力の約 13% を占め、アジアとヨーロッパを結ぶ重要な役割を果たしています。
多くの便が運航停止となり、地域の空域が閉鎖される中、貨物運送業者はアジアとヨーロッパ間の直行便をチャーターし始めており、この変化はすでに輸送コストを押し上げている。
フレイトス航空指数によると、東南アジアからヨーロッパへの運賃はここ数日で６％以上上昇した。
為替市場はリスク回避の高まりを反映している
金融市場も地政学的不確実性に反応している。
投資家が米ドルや金などの安全資産に向かう中、欧州通貨は下落した。
金融サービス会社エブリーの市場アナリスト、ミハウ・ユジヴィアク氏によると、紛争激化以降、ユーロは対ドルで約１．８％下落した。
中欧・東欧では下落がさらに顕著となった。
ハンガリーフォリントは対ドルで5％近く下落し、ポーランドズロチは約3.5％下落し、2022年のウクライナ戦争開始以来最も急激な週間値動きの一つとなった。
欧州通貨のさらなる下落も、輸入コストの上昇によりインフレ圧力を増幅させる可能性がある。
脆弱なエネルギーバランス
ヨーロッパにとって、紛争の展開はロシア後のエネルギーモデルの脆弱性を浮き彫りにしている。
同大陸は2022年以降、ロシアのパイプラインガスへの依存を大幅に減らしているが、その供給の多くは海上輸送のLNGに取って代わられている。
この変化により、欧州は世界的な輸送ルートの混乱や、中東などの主要な輸送地域における地政学的緊張にさらにさらされるようになった。
ガス在庫はすでに少なく、貯蔵施設への季節補充が進行中であるため、湾岸からのエネルギーの流れに長期にわたる混乱があれば、すぐに欧州の市場や経済に波及する可能性がある。
#イラン戦争ヨーロッパ経済はどの程度危険にさらされているのか