2026 年度第 3 四半期の不動産収益は労働法のストレステストにほとんどひび割れなしで合格 |業界ニュース

Mirae Asset ShareKhanの調査アナリスト、アクシャイ・シェティ氏は、「新労働法の施行による2026年度第3四半期の財務への影響は限定的であり、主に経常的なコスト増加ではなく、1回限りの会計調整として現れた」と述べた。

販売前の継続的な勢いと着実なプロジェクトの実行によって業績が支えられ、収益の認識が可能になりました。エクイラス・キャピタルのマネージング・ディレクター兼インフラ部門部門リーダーのビジェイ・アグラワル氏は、大規模な開発会社は強力なブランドと多様化したポートフォリオに支えられ、引き続き回復力のある業績を示していると述べた。

同センターは、2019年賃金法を含む4つの労働法を2025年11月21日から施行し、29の労働法を統合した。重要な変更点は、「賃金」の統一定義に基づいて、給与総額の少なくとも50パーセントを積立金とチップで拠出することが義務付けられたことである。

アグラワル氏は、企業が以前は基本給を総給与の30～50％と定義していたと指摘した。すでに 50% であったところには影響はなく、費用対効果は破壊的ではなく段階的に変化します。

インド最大の上場不動産会社であるDLFは、中央/州規則の最終決定と労働法の他の側面に関する政府からの明確化を引き続き監視しており、そのような明確化が発表されたり規則が通知されたりした時点で、適切な会計効果を提供すると述べた。

DLF は、例外的な項目として 6,015 億ルピーの増分効果を報告した。 Godrej Properties は、追加の従業員福利厚生負債 345 億ルピーと費用 2108 億ルピー (資本化控除後) をこれも例外的なものとして認識しました。オベロイ・リアルティは保険数理評価に基づいて2,306億ルピーの追加債務を計上した。ロダ・デベロッパーズとプレステージ・エステート・プロジェクトは、影響は重大なものではないと述べた。

大手デベロッパーの場合、利息・税・減価償却前利益（EBITDA）マージンは安定したままでした。増分コストは効率化によって吸収されるか、例外的な項目として開示されました。利益率の変動は、規制の変更によるものよりも、プロジェクトの組み合わせ、特に高級セグメントと高級セグメントによって大きく左右されました。

アナリストらは、住宅購入者への労働法コストの目に見える転嫁はなかったと述べた。開発業者は、特に競争の激しい市場での急激な価格上昇を避けた。アグラワル氏は、影響は最小限で開発者が吸収できると述べた。シェティ氏は、価格設定は依然として需要、場所、プロジェクトの品質によって左右されると付け加えた。

今後 2 ～ 3 四半期にわたり、コストとEBITDA マージンに対する労働法の影響は限定的であり、収益性は主に発売、販売の勢い、プロジェクトの組み合わせによって左右されると予想されます。

クライシル・インテリジェンスのディレクター、アニケット・ダニ氏は収益について、2026年度第3四半期は連続的な回復を反映しているものの、収益性に対する前年比圧力は継続していると述べた。 「収益は、持続的な需要に牽引されて緩やかな増加を示しましたが、1年前の高水準をわずかに下回る水準にとどまりました。モンスーン後の建設活動が正常化し、コスト吸収が改善されたため、営業利益は2026年度第2四半期と比較して大幅に増加しました。」とダニ氏は付け加えました。

DLFは、連結純利益が前年比13.6％増の12億336万ルピーとなったと報告したが、新発売がなかったため新規販売予約は4億1900万ルピーに急減した。

Lodha Developers の利益は前年比 1.32% 増の 9 億 5,690 万ルピーとなり、予約販売は 25% 増の 5,620 億ルピーとなりました。オベロイ・リアルティの利益は0.68％増の6億2,264万ルピーとなったが、予約件数は前年比56.4％減の8億3,635万ルピーとなった。

プレステージ・エステートの利益は177億ルピーから2億2260万ルピーに急増し、売上高は39％増の41億8360万ルピーとなった。 Godrej Properties の利益は約 20% 増の 1 億 9,516 万ルピーとなり、プレセールは 55% 増の 8,421 億ルピーとなった。

前年比ベースでは、コスト圧力の中で利益率の拡大が鈍化したものの、利益は引き続き安定した。プロジェクトのタイミングや立ち上げの延期により、業績はまちまちでしたが、コレクションは堅調に推移し、バランスシートは改善されました。

シェティ氏は、ほとんどの大手ブランド開発者が9カ月間で26年度の販売前目標の70％以上を達成したと述べた。新発売が予約を押し上げましたが、遅れた発売は緩やかになり、第 4 四半期には回復すると予想されます。賃貸ポートフォリオは安定しており、オフィスと小売店の稼働率は 90% を超えています。

同四半期中に建設コストの大幅な増加は見られなかったが、法定負担金の増加とコンプライアンスの必要性により、執行費用が若干増加したとアナリストらは指摘した。